🔥 El NFP superó con fuerza. El IPC se negó a enfriarse. ¿La Fed está a punto de lanzar una ducha fría de 25 pbs?
Mi opinión: sí, la Fed ahora se inclina por una subida de 25 pbs. No porque el IPC solo sea un botón mágico, sino porque toda la cadena se está volviendo difícil de ignorar.
📊 1. Primero los empleos, segundo el IPC
El NFP de agosto llegó en +162k, mientras que el mercado esperaba aproximadamente +65k. Hay una gran diferencia. Le dice a la Fed que el mercado laboral aún no se está rompiendo.
¿Por qué eso importa?
• Más personas trabajando
• Los ingresos siguen llegando
• Los consumidores siguen gastando
• Empresas que todavía pueden trasladar algunos costos
Entonces, cuando el IPC se mantiene rígido, la Fed puede decir: la economía probablemente tiene suficiente colchón para una subida más.
📈 2. Tendencia del IPC: mejor que en 2022, pero no resuelto
La inflación en EE. UU. ha mejorado mucho desde el shock pos-Covid:
• 2021: IPC alrededor de 7.0%
• 2022: alrededor de 6.5%
• 2023: alrededor de 3.4%
• 2024: alrededor de 2.9%
• 2025: alrededor de 2.7%
• Ago 2026: de vuelta a 3.4% YoY, con +0.4% MoM
Así que sí, la inflación ya no está ardiendo como en 2021-2022. Pero tampoco está volviendo bien y bonito al objetivo del 2% de la Fed. Bajó las escaleras, se quedó a mitad de camino y empezó a revisar otra vez la factura de la gasolina.
⚠️ 3. La lógica micro: la inflación se esconde en recibos pequeños
El IPC no es solo un gráfico macro. Se construye a partir de decisiones de precios aburridas y reales:
• Inquilinos propietarios renovando rentas
• Restaurantes ajustando menús
• Aerolíneas cambiando tarifas
• Empresas de transporte pagando más por diésel
• Comerciantes decidiendo si protegen sus márgenes
El informe de IPC de agosto mostró gasolina +3.9% MoM, energía +16.3% YoY, vivienda/refugio +3.0% YoY y servicios excluyendo servicios de energía también +3.0% YoY.
Eso no es inflación por pánico. Pero definitivamente tampoco es “misión cumplida”.
🛢️ 4. El riesgo de guerra hace el problema de la Fed más feo
El lado del PPI importa porque muestra presión antes de que llegue del todo a los consumidores. El PPI de agosto subió 0.4% MoM y 5.4% YoY. El diésel saltó 24.1% en un mes.
El diésel es aburrido hasta que deja de serlo. Está dentro de camiones, almacenes, transporte marítimo, distribución de alimentos y materiales de construcción. Si sube el diésel, el cliente quizá no vea “diésel” en el recibo, pero de alguna manera se encarece el fideo, la tarifa de entrega o la compra del supermercado. Muy misterioso. Muy familiar.
Ese es el riesgo real:
Superó NFP → la demanda se mantiene → el IPC se queda pegado → suben los costos de energía/flete → las empresas trasladan los costos → las expectativas de inflación se vuelven rígidas.
🎯 Mi caso base
El rango objetivo actual de la Fed es 3.50%-3.75%. Una subida de 25 pb lo llevaría a 3.75%-4.00%. Después del IPC/PPI, la cotización del mercado se ha movido fuertemente hacia una subida, con varios reportes citando probabilidades basadas en FedWatch de alrededor del 90% o más.
Así que mi punto de vista es sencillo: un aumento de 25 pb es más probable que una pausa limpia. Si la Fed mantiene, espero una pausa muy hawkish, básicamente: “no empieces la fiesta todavía.”
🟡 ¿Alcista o bajista?
A corto plazo, soy cauteloso con los activos de riesgo. No totalmente bajista, pero definitivamente no alcista a ciegas.
El oro todavía tiene sentido para mí como seguro en este entorno. Cuando el riesgo de guerra, la inflación pegajosa y la incertidumbre de la política monetaria están todos en la misma mesa, el oro deja de ser tanto un “activo aburrido” y se parece más a un cinturón de seguridad. Esperas no necesitarlo, pero tampoco quieres conducir sin él.
¿Cripto a largo plazo? ¿Sigue siendo constructivo?
¿Cripto alrededor de semana de IPC/FOMC? Tamaño más pequeño, stop más limpio, menos ego.
El mercado no entrega medallas por liquidarse con confianza.
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