Volver a aquella caída del Dow en un solo día de más de 600 puntos: esa misma noche, el conflicto en Oriente Medio se intensificó y el precio del petróleo se acercó a los 100 dólares; la primera reacción del mercado fue considerar el impacto geopolítico. Pero dos días después, la caída no ha terminado: los tres principales índices de EE. UU. han cerrado con pérdidas durante el cuarto día consecutivo de operaciones y han marcado la racha más larga de caídas desde junio. Esto indica que la variable dominante no es la noticia en sí, sino los tipos de interés.
La cadena es clara: el PPI de EE. UU. de agosto interanual subió 5,4% y el PPI subyacente subió 4,6%, ambos por encima de lo esperado; de inmediato, los futuros de tipos ajustaron la probabilidad de que la Reserva Federal suba 25 puntos básicos la semana próxima a alrededor de 72%. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió hasta 4,975%, acercándose al umbral de 5% y marcando el nivel más alto desde octubre de 2023; el de 30 años subió hasta 5,381%,刷新 el máximo desde junio de 2007. El atractivo de valoración de las acciones frente a los bonos ya se ha deteriorado hasta el nivel más bajo desde 2002.
¿Por qué perjudica más una subida de tipos que una bajada? Porque los activos con valoración alta son, en esencia, activos de larga duración. Con el recorte, primero se redujo el “cadena” respaldada por grandes inversiones de capital y altas expectativas, financiadas mediante deuda, como el ecosistema de la IA. El índice de semiconductores de Filadelfia cayó 2,66%; las acciones del componente cayeron en gran escala, liderando la pérdida en comunicaciones ópticas y almacenamiento. Pero el mismo día, un gran fabricante de hardware que repreció un nuevo teléfono basado en pantallas plegables subió 3,56% a contracorriente; y una gran empresa de software con ingresos en la nube en alza interanual disparó casi 9% después del cierre. El mercado no está abandonando la tecnología: está distinguiendo entre empresas con flujo de caja y empresas que dependen de la financiación.
Lo más destacable es que hay tres fuentes nuevas de inflación: los precios de la energía se transmiten a la movilidad y a los bienes básicos; la fricción por los aranceles entre EE. UU. y Canadá/EE. UU. también eleva los costes de los productos; y el aumento del gasto de capital en IA impulsa los precios de los chips de memoria. Ninguna de ellas es un choque único.
La gente común debería vigilar tres cosas: el CPI de EE. UU. de esta noche, la línea roja de los rendimientos del 5%, y si la semana próxima la Reserva Federal sube tipos o se mantiene en pausa. Y no se apresure a convertir el oro en refugio: aquella noche, el oro spot cayó 1,93% y rompió los 4.400 dólares; el cobre cayó más de 4%. El mercado está valorando que el crecimiento se debilita y que suben los costes de financiación.
¿Tu posición está apostando a que la inflación tocará su techo, o a que los tipos estarán más altos y por más tiempo? #Dow cae más de 600 puntos
La cadena es clara: el PPI de EE. UU. de agosto interanual subió 5,4% y el PPI subyacente subió 4,6%, ambos por encima de lo esperado; de inmediato, los futuros de tipos ajustaron la probabilidad de que la Reserva Federal suba 25 puntos básicos la semana próxima a alrededor de 72%. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió hasta 4,975%, acercándose al umbral de 5% y marcando el nivel más alto desde octubre de 2023; el de 30 años subió hasta 5,381%,刷新 el máximo desde junio de 2007. El atractivo de valoración de las acciones frente a los bonos ya se ha deteriorado hasta el nivel más bajo desde 2002.
¿Por qué perjudica más una subida de tipos que una bajada? Porque los activos con valoración alta son, en esencia, activos de larga duración. Con el recorte, primero se redujo el “cadena” respaldada por grandes inversiones de capital y altas expectativas, financiadas mediante deuda, como el ecosistema de la IA. El índice de semiconductores de Filadelfia cayó 2,66%; las acciones del componente cayeron en gran escala, liderando la pérdida en comunicaciones ópticas y almacenamiento. Pero el mismo día, un gran fabricante de hardware que repreció un nuevo teléfono basado en pantallas plegables subió 3,56% a contracorriente; y una gran empresa de software con ingresos en la nube en alza interanual disparó casi 9% después del cierre. El mercado no está abandonando la tecnología: está distinguiendo entre empresas con flujo de caja y empresas que dependen de la financiación.
Lo más destacable es que hay tres fuentes nuevas de inflación: los precios de la energía se transmiten a la movilidad y a los bienes básicos; la fricción por los aranceles entre EE. UU. y Canadá/EE. UU. también eleva los costes de los productos; y el aumento del gasto de capital en IA impulsa los precios de los chips de memoria. Ninguna de ellas es un choque único.
La gente común debería vigilar tres cosas: el CPI de EE. UU. de esta noche, la línea roja de los rendimientos del 5%, y si la semana próxima la Reserva Federal sube tipos o se mantiene en pausa. Y no se apresure a convertir el oro en refugio: aquella noche, el oro spot cayó 1,93% y rompió los 4.400 dólares; el cobre cayó más de 4%. El mercado está valorando que el crecimiento se debilita y que suben los costes de financiación.
¿Tu posición está apostando a que la inflación tocará su techo, o a que los tipos estarán más altos y por más tiempo? #Dow cae más de 600 puntos