Hace unos días, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años superó el 5,3%, marcando su máximo desde 2007; ahora, el de 10 años también ha subido hasta el 4,85%, alcanzando su nivel más alto en casi tres años. La Reserva Federal aún no ha iniciado una nueva ronda de subidas de tipos, pero el mercado de bonos ya se la adelantó.
El mercado está revaluando de forma simultánea la persistencia de la inflación, la posibilidad de que los tipos se mantengan elevados a largo plazo y el aumento de la oferta de bonos del Tesoro. La subida del tramo a 30 años indica que el mercado teme por las finanzas del Gobierno de EE. UU. y por la deuda a largo plazo; ahora la presión se está trasladando al tramo a 10 años, lo que hará que sufran también los préstamos hipotecarios, la financiación de las empresas y las valoraciones de las acciones. Si EE. UU. quiere seguir pidiendo dinero, solo puede hacerlo pagando intereses más altos.
Por eso, esta noche el dato de PPI es muy importante, y el CPI que se publicará mañana por la noche será aún más decisivo. Si la inflación se modera, la Reserva Federal podría permanecer de brazos cruzados e incluso tener margen para recortar tipos; si el precio del petróleo y la inflación siguen elevados mientras la economía se ve asfixiada por los tipos altos, EE. UU. podría encaminarse hacia la estanflación. Entonces, o se mantiene la política restrictiva y se acepta una recesión, o se relaja la política para salvar la economía, pagando con una inflación más alta y con la depreciación de la moneda.
El mercado está revaluando de forma simultánea la persistencia de la inflación, la posibilidad de que los tipos se mantengan elevados a largo plazo y el aumento de la oferta de bonos del Tesoro. La subida del tramo a 30 años indica que el mercado teme por las finanzas del Gobierno de EE. UU. y por la deuda a largo plazo; ahora la presión se está trasladando al tramo a 10 años, lo que hará que sufran también los préstamos hipotecarios, la financiación de las empresas y las valoraciones de las acciones. Si EE. UU. quiere seguir pidiendo dinero, solo puede hacerlo pagando intereses más altos.
Por eso, esta noche el dato de PPI es muy importante, y el CPI que se publicará mañana por la noche será aún más decisivo. Si la inflación se modera, la Reserva Federal podría permanecer de brazos cruzados e incluso tener margen para recortar tipos; si el precio del petróleo y la inflación siguen elevados mientras la economía se ve asfixiada por los tipos altos, EE. UU. podría encaminarse hacia la estanflación. Entonces, o se mantiene la política restrictiva y se acepta una recesión, o se relaja la política para salvar la economía, pagando con una inflación más alta y con la depreciación de la moneda.