¿LDO, el líder del staking de Ethereum? ¿Esta vez el mercado alcista todavía es adecuado para mantener a largo plazo? ¿Cuál sería el objetivo?
Dentro de los sectores de staking, EIGEN y ETHFI ya han tenido turnos de gran desempeño. El próximo foco de “alcance por rezago” probablemente se ponga en la cabeza de LDO. Hoy hablaré específicamente de mi juicio sobre su trayectoria futura.
Antes, mi escenario era que LDO todavía tenía un tope de 4 veces para el volumen de staking de ETH. La lógica: la tasa de staking general de ETH y la participación de LDO en el mercado de staking. Ambas podrían moverse de 30% a 60%; al multiplicarse, da 4 veces.
Pero ahora me está tambaleando el supuesto de “llevar su participación a 60%”. Principalmente tengo dos preocupaciones:
Primero, los que persiguen cada vez son más fuertes, y ETHFI es un ejemplo típico. Bajo el criterio de free float total, su valuación no es más barata que la de LDO; además, su marca y su posición en el ecosistema aún quedan un paso atrás. Sin embargo, tiene tres cartas a su favor: libera liquidez de forma limitada y el precio en el mercado es “más ligero”, por lo que el costo de impulsar la subida es más bajo; los ingresos del protocolo se usan directamente para recomprar tokens, una devolución real para los tenedores; y además, fuera del staking de liquidez, tiene negocios incrementales y una segunda utilización de los activos staked. En el rebote de esta ocasión de ETHFI, aunque se perciban trazas de manejo de capital, que pueda subir tanto por sí mismo ya indica que el capital detrás está dispuesto a comprar y que el mercado está dispuesto a pagar una prima. Si el rival se vuelve cada vez más agresivo, ¿LDO aún podrá mantener el mismo ritmo de expansión de antes? Yo le pongo un signo de interrogación.
Segundo, LDO, mediante propuestas, ha abierto parte del poder de gobernanza a los poseedores de stETH. La dirección es correcta y también muestra que la comunidad valora el largo plazo y la visión. Pero el periodo para materializar estas “bonificaciones” institucionales es demasiado largo; y lo más importante es que revela que el carácter organizativo de LDO es más bien “de izquierda”. En una etapa temprana donde la industria todavía está disputándose terreno, un estilo más agresivo, una cadena de decisión más corta y equipos con más poder concentrado suelen poder comerse la cuota con mayor facilidad —siempre que la dirección no se desvíe. Esto me hace pensar directamente en el contraste de los últimos dos años entre SOL y ETH: del lado que busca ser más prudente, el “colchón de seguridad” es más grueso, pero el espacio de imaginación a corto plazo también queda bloqueado por sí mismo.
Dicho esto, mientras ETH siga subiendo, que LDO toque niveles por encima de 1 no es difícil. Yo participaré, pero en el corto plazo; aun así, ajustaré tanto la posición como las expectativas un nivel hacia abajo. $LDO #ETH $ETH
Dentro de los sectores de staking, EIGEN y ETHFI ya han tenido turnos de gran desempeño. El próximo foco de “alcance por rezago” probablemente se ponga en la cabeza de LDO. Hoy hablaré específicamente de mi juicio sobre su trayectoria futura.
Antes, mi escenario era que LDO todavía tenía un tope de 4 veces para el volumen de staking de ETH. La lógica: la tasa de staking general de ETH y la participación de LDO en el mercado de staking. Ambas podrían moverse de 30% a 60%; al multiplicarse, da 4 veces.
Pero ahora me está tambaleando el supuesto de “llevar su participación a 60%”. Principalmente tengo dos preocupaciones:
Primero, los que persiguen cada vez son más fuertes, y ETHFI es un ejemplo típico. Bajo el criterio de free float total, su valuación no es más barata que la de LDO; además, su marca y su posición en el ecosistema aún quedan un paso atrás. Sin embargo, tiene tres cartas a su favor: libera liquidez de forma limitada y el precio en el mercado es “más ligero”, por lo que el costo de impulsar la subida es más bajo; los ingresos del protocolo se usan directamente para recomprar tokens, una devolución real para los tenedores; y además, fuera del staking de liquidez, tiene negocios incrementales y una segunda utilización de los activos staked. En el rebote de esta ocasión de ETHFI, aunque se perciban trazas de manejo de capital, que pueda subir tanto por sí mismo ya indica que el capital detrás está dispuesto a comprar y que el mercado está dispuesto a pagar una prima. Si el rival se vuelve cada vez más agresivo, ¿LDO aún podrá mantener el mismo ritmo de expansión de antes? Yo le pongo un signo de interrogación.
Segundo, LDO, mediante propuestas, ha abierto parte del poder de gobernanza a los poseedores de stETH. La dirección es correcta y también muestra que la comunidad valora el largo plazo y la visión. Pero el periodo para materializar estas “bonificaciones” institucionales es demasiado largo; y lo más importante es que revela que el carácter organizativo de LDO es más bien “de izquierda”. En una etapa temprana donde la industria todavía está disputándose terreno, un estilo más agresivo, una cadena de decisión más corta y equipos con más poder concentrado suelen poder comerse la cuota con mayor facilidad —siempre que la dirección no se desvíe. Esto me hace pensar directamente en el contraste de los últimos dos años entre SOL y ETH: del lado que busca ser más prudente, el “colchón de seguridad” es más grueso, pero el espacio de imaginación a corto plazo también queda bloqueado por sí mismo.
Dicho esto, mientras ETH siga subiendo, que LDO toque niveles por encima de 1 no es difícil. Yo participaré, pero en el corto plazo; aun así, ajustaré tanto la posición como las expectativas un nivel hacia abajo. $LDO #ETH $ETH