Bitcoin no ha tocado el nivel que históricamente inicia las etapas alcistas, ni el que históricamente las finaliza.

El Z-Score de MVRV se acerca a uno de los niveles de régimen más importantes del gráfico: su media móvil de 365 días.

Históricamente, las recuperaciones sostenidas por encima de la 365DMA han marcado transiciones de la fase de reparación a la expansión. La recuperación de 2015–16 precedió al mercado alcista de 2017; la de 2020 precedió el avance de 2020–21; y la recuperación de 2023 acompañó la expansión más reciente.

Eso es lo que hace que la configuración actual sea importante.

El MVRV sigue por debajo de la 365DMA, por lo que el mercado aún no ha confirmado un régimen de expansión renovada. Un rechazo implicaría que la rentabilidad agregada aún es demasiado débil para respaldar una fase alcista más amplia; una recuperación sostenida sugeriría que las ganancias no realizadas se están reconstruyendo en toda la red.

Hay otra gran diferencia. Los fondos del ciclo anterior empujaron el Z-Score por debajo de cero, hacia la zona de infravaloración en rojo. Este retroceso no lo ha hecho. O bien Bitcoin está atravesando un reajuste estructuralmente más superficial, o el mercado aún no ha completado el grado de capitulación visto en los mínimos macro anteriores.

En el extremo opuesto, cada ciclo ha producido un pico de Z-Score de MVRV más bajo. La línea de tendencia descendente superior captura esta compresión: el precio aún puede alcanzar máximos más altos mientras el exceso de valoración se vuelve progresivamente menos extremo.

Motor de Riesgo:

✅ Caso alcista: recuperar y mantener la 365DMA.

🚨 Riesgo: el rechazo mantiene al MVRV en un régimen de reparación.

❌ Invalidación: un nuevo movimiento hacia cero indicaría que el reajuste aún no está completo.

Escrito por MorenoDV_