Cuando cerró la bolsa estadounidense el jueves, AMC Entertainment cerró a 2,54 dólares. La mayor cadena de cines de Estados Unidos tenía una capitalización bursátil de 2.270 millones de dólares y 893 millones de acciones en circulación; ese jueves no hubo ninguna noticia.
Media hora después del cierre, Robinhood añadió un nuevo par de negociación en la cadena: AMC/MEME. La nueva moneda se llama por completo "A Meme Coin", y su abreviatura coincide justamente con AMC: MEME.
Y entonces las cosas empezaron a descontrolarse.
En el transcurso de 5 horas, la moneda MEME subió más de mil veces, y su capitalización bursátil pasó de unos 3 millones de dólares, superó los 30 millones y los 50 millones, acercándose a 150 millones; al mismo tiempo, la cotización de AMC también se movió, y durante la sesión nocturna llegó a subir más de un 14%, para luego ampliarse en el premercado al 18% y 20%.
Se pone a gritar la CEO de AMC y el fundador de Robinhood en mitad de la noche en X; no duermen.
Para saber qué ocurrió, primero hay que revisar los viejos asuntos de AMC y Robinhood.
Lo rescataron con la misma corredora, y también se lo cerraron con la misma corredora
En 2021 hubo entre AMC y Robinhood un short squeeze lo bastante grande como para entrar en los libros de texto.
Ese año, el 28 de enero, Robinhood limitó la compra de un lote de acciones que habían pegado un salto; solo permitía vender. En la lista estaban GameStop y también AMC. Los minoristas miraban en la app cómo caían los precios; a ese movimiento lo llamaron traición. Pero los minoristas no podían vivir sin eso: Robinhood era entonces la entrada más fácil para que el público minorista entrara al mercado; la mayoría de los toros de AMC hacían pedidos desde allí. Ese junio, el precio de las acciones de AMC empujó hasta más de 72 dólares, convirtiéndose en una de las acciones más comentadas en todo Estados Unidos. Aron tomó con mucho tacto ese entusiasmo: regaló palomitas a los accionistas registrados en Investor Connect; en redes sociales se hacía llamar «hermanos» con los toros; y en la parte alta fue haciendo nuevas emisiones una y otra vez, usando el dinero de los minoristas para pagar deudas y seguir con vida, y así devolvió a la empresa al borde de la quiebra desde el precipicio.
En ese entonces, Aron era uno de los CEO más queridos por el bando de los minoristas.
Cinco años después, la misma compañía y este mismo CEO apuntaron al negocio nuevo de la misma corredora: acciones tokenizadas on-chain. El nombre AMC no cambió; el de Robinhood tampoco; lo que cambió fue el campo de batalla del short squeeze: de la libreta de órdenes de Nueva York a un pool on-chain que no cierra en 24 horas. Y esta vez, lo que volvió a encender el mercado fue el mismo «recetario» que ya se había probado en 2021: atención, apalancamiento y la historia del squeeze.
Mil veces en un día
La cadena de Robinhood es una red de capa 2 que solo se lanzó en julio de 2026. Su argumento comercial es: «acciones estadounidenses tokenizadas». Copia las acciones de Nueva York a la cadena, se negocian 24 horas al día y también pueden participar usuarios que no viven en EE. UU. La copia tiene sus propias reglas: sigue el precio de la acción y afirma corresponder a la acción real en custodia, pero no se puede canjear por derecho a voto ni por la acción real en cuentas de Nueva York.
El juego con las monedas meme cambió de forma al azar. Antes, crear un meme consistía en poner ETH o USDT en el pool; ahora los creadores pueden poner NVDA, TSLA, AAPL, o una acción de películas llamada AMC. El camino en el front-end está muy bien oculto: tú ves que lo que gastas son stablecoins, pero en el back-end ya te han cambiado dos pasos: primero a un token de acciones y luego al pool para canjearlo por meme. Incluso la comisión del proyecto se liquida con tokens de acciones.
Entonces, el precio en dólares del meme quedó comprimido en una sola fórmula:
¿Cuántos tokens de acciones se pueden obtener con 1 meme, multiplicado por el precio en dólares del token de acciones.
Apuesta doble. Apuesta a que el meme superará esa acción, y al mismo tiempo pone su patrimonio apostando a la subida o bajada de esa acción. Si sube la acción, el precio en dólares del meme sube; si cae la acción, aunque el meme corra y gane, el rendimiento en dólares se reduce también. AMC es justo ese activo con narrativa y memoria incorporadas: en 2021 lo atacaron en corto los osos, lo rescataron los minoristas y Robinhood le cerró el grifo. Detrás de cinco letras está el estado de ánimo de toda una generación de minoristas.
Este tipo de juego ya llevaba un mes siendo practicado en la cadena de Robinhood.
Por ejemplo BONER: salió el 20 de agosto y el par se vinculó directamente a la sombra tokenizada de Hims & Hers. Esta empresa vende productos de salud masculina; el relato de BONER es tan directo que no necesita traducción: «moneda fuerte», short squeeze de HIMS. Se topó con un fin de semana: Nueva York estaba cerrado y el emisor apenas podía emitir más; el pool drenó la liquidez circulante. En cadena, HIMS saltó desde 28,84 dólares al cierre del viernes hasta 132,64 dólares, ¡más de cuatro veces! El lunes, al abrirse, el emisor acuñó 4.000 nuevos tokens para devolver la sombra a su forma original; pero BONER siguió subiendo. Lo que lo impulsó fue la emoción.
Luego viene FATCOIN: se cuelga de la acción tokenizada de Eli Lilly (LLY), cuenta el chiste del medicamento para adelgazar de «cuanto más lo usas, más engorda», y en diez horas subió 175 veces.
Otros ejecutivos de otras compañías no dijeron nada, pero el CEO de AMC no pudo aguantar.
Después de que el CEO insultara, la cotización subió más rápido
Lo que hizo que el CEO empezara a insultar fue que los movimientos en la cadena llegaron al precio de sus propias acciones: una piscina que no puede controlar, que está usando el nombre y el precio de su empresa para operar.
Su primera declaración fue bastante dura: Robinhood afirma cubrir acciones tokenizadas de más de 190 empresas, incluidas AMC; este proyecto no tiene relación alguna con AMC, no tiene autorización y no está registrado conforme a las leyes de valores de EE. UU. El lenguaje fue escalando en cada frase hasta convertirse en «vergonzoso, absurdo, asqueroso, imperdonable», y dijo que el consejo contratará inmediatamente abogados externos de valores.
Tenev respondió con «¿Qué tiene que ver conmigo?», y el mercado se activó al instante en su segunda fase.
Aron respondió enseguida con el segundo disparo: dijo que Robinhood emitía «representaciones de acciones de AMC» mediante una entidad offshore con sede en Jersey, y que eso no estaba sujeto a las leyes de valores de Estados Unidos, una preocupación «casi a nivel de supervivencia o muerte» para la empresa; AMC gasta cada año millones de dólares en cumplimiento de valores, mientras que la «bolsa de acciones sintéticas» de Robinhood rompe por completo la negociación y la financiación de las compañías que cotizan, así como la propiedad: los accionistas tradicionales tienen derecho a voto, pero los poseedores de tokens no tienen nada. Exigió que Robinhood detuviera por iniciativa propia la negociación de tokens de acciones de AMC, o que los abogados actuarían para forzar la suspensión, y que presentara una consulta ante la SEC.
Hasta aquí, el asunto se había extendido del pool a Washington.
La pelea en sí se volvió parte del mercado. Cada ronda más de insultos aumenta el nivel del debate; cuanto más alto el debate, más grande la demanda en el pool; cuanta más demanda hay, más sube el meme; y cuanto más sube el meme, menos puede aguantar el CEO. Es un circuito cerrado: el combustible es la atención misma. Lo peor para un meme es que no haya nadie que hable.
Faltan unos cuantos ceros para llegar al short squeeze
Deja las emociones a un lado; lo que de verdad vale la pena calcular es la magnitud.
La cantidad total emitida de AMC tokenizado es de aproximadamente 1,33 millones. 1,10 millones de tokens frente a 893 millones de acciones de capital social: el 0,15%. De esos, unos 746.000 están bloqueados en distintos pools; solo el pool principal MEME/AMC tiene bloqueados 557.000, cerca de la mitad de la emisión total. Lo que queda en billeteras y en pools de stablecoins, alrededor de 700.000, sirve para descubrir precios.
Del lado de la acción real también hay datos: los cortos tienen 42,4 millones de acciones, el 4,78% del float; el volumen diario ronda 40,25 millones de acciones, equivalente a unos 100–120 millones de dólares.
El 0,15% del capital social; comprarlo todo apenas sería una fracción de la negociación diaria de la acción real. Para provocar un short squeeze real se necesita una demanda de acciones real lo bastante grande como para empujar a los 42,4 millones de acciones cortas. En 2021, AMC pudo subir a 72 dólares porque los minoristas estaban comprando acciones reales de Nueva York, con una magnitud de cientos de millones de acciones. Hoy, el pool on-chain está todavía lejos de esa magnitud, con varios ceros de diferencia.
Un cálculo que suma 6 dólares
Alguien ya está calculando las cuentas de AMC.
Así es el algoritmo: cuando la capitalización de MEME toca 150 millones de dólares, una MEME equivale a unos 0,15 dólares; en el grupo principal MEME/AMC, se necesitan más de 30 MEME para canjear 1 tokenizado de AMC. El AMC tokenizado implícito en el pool vale alrededor de 6 dólares; el de la acción real ahora es de 3. Con esta contabilidad, el precio de la acción real de AMC tiene que duplicarse para estar a la altura de la locura en cadena.
Pero el problema es que la relación de precios no es fija: la determina en tiempo real lo que ocurra dentro del pool; cuanto más gente compra MEME, menos AMC tokenizado se puede canjear. La cantidad tokenizada tampoco es fija: la entidad emisora puede emitir más en cualquier momento. Los 4.000 tokens nuevos de BONER el lunes son un precedente.
Pero, como este año es casi uno de los únicos juegos innovadores en el mundo cripto, esperamos mucho que el poder de fijar precios esté en nuestras manos: con un método de tokenización, valorar una industria del cine de decenas de años, y que funcione… ¿no sería asombroso?