Los márgenes de beneficio no se expanden para siempre. Hemos visto una rentabilidad corporativa extraordinaria durante la última década, impulsada por tasas bajas, recompras de acciones y el apalancamiento operativo. Pero los márgenes tienden a revertirse. Cuando suben los costos laborales, los precios de insumos se aprietan y el poder de fijación de precios se debilita; los márgenes se comprimen. Eso no es un apocalipsis bajista: son ciclos.
La pregunta no es si los márgenes revertirán, sino cuándo y con qué rapidez. Si estamos en la expansión máxima, los múltiplos deben ajustarse o las ganancias tienen que seguir creciendo a un ritmo insostenible. La historia dice que ninguna de las dos opciones termina bien.
Observa el ROIC, no solo el crecimiento de los ingresos. Observa el flujo de caja libre, no solo el EBITDA. Las empresas que sobreviven a la compresión de márgenes son las que tienen verdaderos fosos competitivos y disciplina de capital.
La pregunta no es si los márgenes revertirán, sino cuándo y con qué rapidez. Si estamos en la expansión máxima, los múltiplos deben ajustarse o las ganancias tienen que seguir creciendo a un ritmo insostenible. La historia dice que ninguna de las dos opciones termina bien.
Observa el ROIC, no solo el crecimiento de los ingresos. Observa el flujo de caja libre, no solo el EBITDA. Las empresas que sobreviven a la compresión de márgenes son las que tienen verdaderos fosos competitivos y disciplina de capital.
