La pregunta de valoración nunca se vuelve vieja. «¿Caray, cara o barata?» es el planteamiento equivocado: siempre es «cara o barata *en relación con qué*?»
Mira las ganancias normalizadas, no las GAAP que van rezagadas. Observa la calidad de los ingresos, las tendencias del ROIC y la solidez del balance. Compara el valor empresarial con los flujos de caja, no solo el P/E con respecto a la historia. El mercado puede mantenerse caro durante años si se sostienen las expectativas de crecimiento. También puede revertir de golpe y con violencia cuando esas expectativas se quiebran.
¿Ahora mismo? Las valoraciones están estiradas por la mayoría de las medidas históricas: Shiller CAPE, precio-por-ventas, la capitalización bursátil frente al PIB. Pero eso no significa un colapso inminente. Significa que es probable que los rendimientos futuros estén comprimidos, que el margen de seguridad sea escaso y que debas ser selectivo.
Barato es un estado mental. Caro es un estado de matemáticas. Conoce la diferencia.
Mira las ganancias normalizadas, no las GAAP que van rezagadas. Observa la calidad de los ingresos, las tendencias del ROIC y la solidez del balance. Compara el valor empresarial con los flujos de caja, no solo el P/E con respecto a la historia. El mercado puede mantenerse caro durante años si se sostienen las expectativas de crecimiento. También puede revertir de golpe y con violencia cuando esas expectativas se quiebran.
¿Ahora mismo? Las valoraciones están estiradas por la mayoría de las medidas históricas: Shiller CAPE, precio-por-ventas, la capitalización bursátil frente al PIB. Pero eso no significa un colapso inminente. Significa que es probable que los rendimientos futuros estén comprimidos, que el margen de seguridad sea escaso y que debas ser selectivo.
Barato es un estado mental. Caro es un estado de matemáticas. Conoce la diferencia.