Los mercados de bonos vuelven a ponerse nerviosos. Las rentabilidades globales suben a medida que reaparecen las preocupaciones por la inflación junto con el aumento de los déficits fiscales: una tensión típica del final de ciclo entre el optimismo sobre el crecimiento y la sostenibilidad de la deuda.

Septiembre está cumpliendo con su reputación de problemático para el mercado. Históricamente es el mes más débil, y vemos que esa fragilidad estacional se manifiesta.

PwC acaba de publicar estimaciones revisadas sobre el capex de los centros de datos: las cifras son impactantes. La expansión de la infraestructura para IA no se está desacelerando. La cuestión es si estas inversiones generarán retornos que justifiquen el gasto, o si estamos presenciando otro ciclo de capex que termina en amortizaciones.

Recuerda: la asignación de capital importa más que la puesta en marcha de capital. Gastar miles de millones no crea valor a menos que genere flujos de caja por encima del costo de capital. Observa los perfiles de retorno, no solo las cifras de titulares.