Los profesionales que se dedican a Web3, casi todos los días, deben pagar tarifas de Gas por operaciones on-chain, pero la gran mayoría solo sabe pagar, sin entender el núcleo. El público siempre tiene una pregunta fundamental: con las cadenas públicas abiertas y de uso gratuito, ¿en qué se basa realmente la rentabilidad? ¿Quién sigue invirtiendo dinero para construir y mantener la cadena pública? ¿Cómo se asignan las comisiones que pagan los usuarios? Para montar una cadena pública madura, ¿qué sistemas centrales es necesario completar? Este artículo desglosa en profundidad la lógica de negocio completa de una cadena pública, aclara las reglas de rentabilidad subyacentes de la industria y la esencia de la competencia.

Aparentemente sencilla, la ecología de una cadena pública cuenta con un sistema completo y por capas de generación de ingresos; su núcleo incluye seis fuentes principales de ingresos, y el enfoque de rentabilidad es totalmente distinto en cada etapa de desarrollo. Para una cadena pública madura, las comisiones de Gas son el flujo de caja central más básico y estable: todas las acciones en la cadena, como las transferencias de los usuarios, el despliegue de contratos y la interacción con DApps, en esencia consisten en el uso de la capacidad de cómputo, el almacenamiento y los recursos de ancho de banda de la cadena pública. La tarifa de Gas correspondiente es el costo por uso de recursos; los principales protocolos pueden llegar a obtener ingresos por comisiones de decenas e incluso de cientos de miles de millones de dólares al año.

Y en el caso de las nuevas cadenas públicas que se encuentran en fase de “arranque en frío” (cold start), no pueden romper el problema contando con la rentabilidad por comisiones; su núcleo depende de las recompensas por bloque. Los promotores del proyecto resuelven esto mediante el otorgamiento de incentivos en tokens nativos para que los validadores mantengan la seguridad y la estabilidad de la red. En esencia, se trata de una inflación moderada que diluye las tenencias (dispensa/redistribuye los “chips”) para conseguir la potencia de cómputo y una base de ecosistema en los primeros días; una vez que el ecosistema ya toma forma, las recompensas por bloque se irán reduciendo gradualmente a la mitad y recortándose, hasta ceder finalmente ante los ingresos provenientes de las comisiones.

MEV (valor máximo extraíble) es el ingreso incremental de mayor crecimiento en las cadenas públicas en los últimos años. Los validadores obtienen ganancias adicionales ajustando el orden de las transacciones, insertando operaciones de arbitraje, avanzando en la liquidación (“front-running” de liquidaciones), entre otras estrategias. Los ingresos anuales por MEV de las principales cadenas públicas también alcanzan cifras de decenas de miles de millones. Actualmente, las cadenas públicas dominantes ya han incorporado parte de las ganancias de MEV al tesoro nacional (treasury), para financiar la construcción del ecosistema y los programas de recompra en el mercado, convirtiéndose en una importante fuente de ingresos públicos. Además de esto, las inversiones del tesoro de la cadena pública, la prima de capital del token nativo y los beneficios derivados de la cooperación del ecosistema constituyen los retornos de valor a largo plazo más esenciales para el equipo y la comunidad.

Los jugadores que dedican continuamente su atención a construir una cadena pública con gran intensidad de recursos se dividen principalmente en cinco grandes categorías; el enfoque del “carril” y la lógica operativa difieren muchísimo entre sí. En la etapa inicial, las cadenas públicas estaban dominadas por comunidades de geeks centradas en el código abierto; Bitcoin y Ethereum en sus comienzos también fueron construidas de manera conjunta y espontánea por desarrolladores de todo el mundo, con un nivel de descentralización muy alto, pero la velocidad de iteración para la comercialización era lenta. Hoy, la corriente principal de la industria son equipos de emprendimiento comercial, representados por Solana y Tron, que operan con un modelo empresarial y profesional; se les da especialmente bien el marketing y el diseño del ecosistema, con objetivos de rentabilidad claros y una eficiencia de iteración extremadamente alta.

Los exchanges líderes son actores importantes de la industria. Cadenas públicas como BNB Chain, OKX Chain, etc., apoyándose en su enorme base de usuarios y en la magnitud de fondos, construyen un ecosistema on-chain; el objetivo central es retener el flujo de usuarios y los activos de la plataforma y extenderlo hacia un ciclo de negocio cerrado. Además, las alianzas tradicionales de la industria pueden construir cadenas de alianza (alliance chain), centradas en escenarios del mundo real como la cadena de suministro y la certificación/registro de datos, sin que el propósito sea ganar dinero de forma abierta. Por su parte, el gobierno y las instituciones públicas despliegan cadenas para asuntos gubernamentales y cadenas subyacentes para CBDC, priorizando el carácter de servicio público y habilitando la construcción de la administración digital.

Las tarifas de Gas que los usuarios pagan a diario, junto con su mecanismo de fijación de precios y distribución, esconden reglas internas de la industria; cada modelo de cadena pública tiene sus propias ventajas y desventajas. Ethereum utiliza el mecanismo clásico de EIP1559, donde las comisiones se dividen en tarifa base y propina (priority fee). La tarifa base se ajusta dinámicamente según la congestión de la red y se destruye en su totalidad, habilitando la contracción del suministro de tokens; mientras que las propinas son para los validadores que verifican el bloque. Tron adopta un modelo de comisiones fijo: estandariza el costo de distintas operaciones on-chain, con el rasgo de bajo costo y alta estabilidad, lo cual se adapta a escenarios de pagos cotidianos. Solana, en cambio, emplea una tarifa base extremadamente baja + un mecanismo de aumento dinámico de precios, equilibrando bajo costo y eficiencia de transacción, y adaptándose a necesidades de interacciones on-chain de alta frecuencia. En conjunto, las comisiones se destinan principalmente a tres direcciones: incentivos a nodos, destrucción de tokens y retribución a través de fondos del ecosistema.

Muchas personas creen erróneamente que el núcleo de la competencia entre cadenas públicas es el TPS. En realidad, no es así. El desarrollo de código y la tecnología subyacente solo constituyen el umbral mínimo para construir una cadena pública; lo que realmente determina la vida o muerte de una cadena es el sistema completo de ecosistema y componentes complementarios. Una cadena pública que sea implementable y sostenible debe contar con cuatro capas de infraestructura básica: nodos, carteras (wallets), puentes entre cadenas (cross-chain bridges), exploradores de bloques (block explorers), un sistema de tokens, sistemas de transacciones de Swap, etc., para conformar la base de ejecución on-chain; además de middlewares de desarrollo como SDK, herramientas de contratos y auditorías de seguridad, que reducen el umbral de incorporación para desarrolladores. También deben existir aplicaciones centrales como DeFi, NFT y juegos on-chain (chain games), que permitan absorber a los usuarios y acumular activos; y, por último, un sistema de gobernanza DAO, gestión del tesoro (tesorería) y monitoreo de riesgos, que garantice una iteración y estabilidad a largo plazo de la cadena pública.

En definitiva, una cadena pública es el operador de infraestructura digital distribuida del mundo Web3. A corto plazo, obtiene flujo de caja a través de las tarifas de Gas, MEV y las recompensas por bloque; a largo plazo, logra un salto en el valor gracias a la prosperidad del ecosistema, la acumulación de activos y el aumento del valor de los tokens. Hoy en día, las barreras técnicas de las cadenas públicas siguen bajando, pero las barreras de ecosistema, seguridad y operación siguen subiendo; la competencia de la industria ya se ha alejado de la simple comparación técnica, y al final compiten el tamaño de usuarios, la escala de activos y la capacidad de arraigo del ecosistema.