Título del texto original: Tom Lee: The Next 5 Years of Crypto Will Be About Ethereum
Fuente del texto original: Milk Road
Compilación del texto original: Felix, PANews
El presidente de Bitmine, Tom Lee, apareció recientemente en el programa (Milk Road Show) para analizar el papel central de Ethereum en el sistema financiero de los próximos 5 años. Tom Lee señaló que, debido a la tendencia a la tokenización y a la demanda de agentes de IA de transacciones on-chain, ETH se encuentra en una etapa de subestimación severa. Considera que la situación actual del mercado es un «ajuste de rumbo», que anticipa un fuerte rebote de la proporción ETH/BTC.
Anfitrión: ¿Qué opinión te merece el comportamiento del mercado de la semana pasada y este auge explosivo de Ethereum?
Tom Lee: Sé que todos tienen opiniones distintas al respecto. Pero nuestras ideas de este año han sido consistentes: los fundamentos de las criptomonedas siguen fortaleciéndose. Esto contrasta enormemente con el “invierno cripto” del pasado. El invierno cripto anterior solía venir acompañado por el cierre de proyectos, la salida de fondos y el enfriamiento de los casos de uso. Pero esta vez es completamente diferente. Vemos que la tokenización de activos está ganando un impulso enorme. Muchas instituciones financieras tradicionales grandes y muy prestigiosas están construyendo productos tokenizados y, en particular, prefieren la plataforma de Ethereum. Además, con el crecimiento de las capacidades de la IA, cada vez hay más señales de que a los agentes de IA (AI Agents) en realidad no les interesa usar el sistema financiero tradicional, así que para ellos la órbita cripto es la opción más razonable.
Por lo tanto, para nosotros, el auge explosivo de la semana pasada puede describirse como una “corrección del rumbo”. Porque al fin el precio del mercado comenzó a reconocer que no deberíamos estar en un invierno cripto profundo. Como dijiste tú, las grandes liquidaciones que ocurren en el mercado precisamente muestran cuánta gente se había estado equivocando al hacer corto. Como dijo el famoso John Russell: “Todas las recuperaciones comienzan con el cierre de posiciones cortas”. Por eso creemos que esto es solo el inicio de una tendencia más grande.
Presentador: ¿Crees que habrá una corrección? ¿O es que ya se ha encendido por completo un nuevo ciclo alcista cripto?
Tom Lee: Yo creo que, para quienes hoy no tienen ninguna exposición a activos cripto o están por debajo de lo necesario en su asignación, esto obviamente es un momento de compra “táctico”. Mi sugerencia es: si miras atrás a los ciclos cripto del pasado, pregúntate esto: si se te permitiera comprar en las primeras 4 semanas antes de tocar fondo o en la 1 semana después de tocar fondo, ¿qué harías? La respuesta es evidente: todo el mundo elegiría comprar sin dudar en esas dos ventanas.
Si la semana pasada fue el suelo, entonces ahora compras una semana después de tocar fondo; si el mercado tiene una corrección en el futuro (lo cual es totalmente posible), entonces estarías comprando dentro del rango de las 4 semanas anteriores al toque de fondo. En cualquier caso, siempre que tomes la decisión táctica de comprar, en el futuro te sentirás verdaderamente agradecido contigo mismo. Creo que cualquier persona que intente predecir con perfección el fondo del mercado e intente comprar justo en medio de la fase de rebote, al final se perderá la gran mayoría de las ganancias.
Publicamos un conjunto de datos estadísticos clásicos que han sido verificados durante más de diez años: que todas las ganancias de las criptomonedas se logran casi por completo en los 10 mejores días del año. Si te pierdes esos 10 días más críticos, tu rentabilidad anualizada en realidad será negativa.
Entonces, ¿en todo 2026 cuántos días así de “super-auge” están ocurriendo? Más o menos solo 1 día. Esto significa que, desde ahora hasta el final de este año, las criptomonedas aún contienen un enorme potencial alcista.
Presentador: La semana pasada, el CEO de Robinhood, Vlad Tenev, publicó un artículo llamando la atención sobre el “superciclo de tokenización”. ¿Qué opinas de este superciclo de tokenización? ¿Qué significa y cómo cambiará los mercados financieros que conocemos hoy?
Tom Lee: Creo que “el superciclo de tokenización” quizá sea la descripción más precisa y vívida de la transformación tecnológica que está ocurriendo en este momento. Y por qué las declaraciones de Vlad tienen tanta credibilidad es porque él mismo es un innovador validado por el mercado que trastocó las finanzas tradicionales; él fundó una empresa y la llevó hasta una escala tan enorme.
Robinhood provocó una revolución de ruptura en los mercados tradicionales de acciones y activos. La innovación más intuitiva, sin duda, fue el “trading de comisión cero” que ofrecía. Pero lo que Vlad hizo realmente bien fue trastocar y redefinir por completo la experiencia del usuario en las finanzas.
Antes, en las apps antiguas de corretaje tradicional, los usuarios tenían que lidiar con comprobantes de confirmación de operaciones largos y rígidos; pero cuando cambiaban a Robinhood, solo necesitaban mover un dedo y ya podían completar la operación. Esa simplicidad y fluidez reflejan la comprensión innovadora y potente de Vlad.
Y hoy, la vía subyacente actual del sistema financiero ya debería haber pasado por una actualización completa orientada al siglo XXI e incluso al XXII. El sistema financiero actual es una máquina extremadamente inflada y compleja: está compuesta por innumerables intermediarios apilados, sistemas heredados obsoletos y redes que no se comunican entre sí. Para completar una transacción se necesitan varias interfaces en coordinación y una enorme intervención humana.
Aunque muchos piensan que ahora el sistema funciona bastante bien (de hecho, puede mantener la operación a baja velocidad), su velocidad, tasa de errores y costos operativos están muy, pero muy por debajo de operar sobre una blockchain.
Ese es el panorama que señaló Vlad: si el sistema financiero migrara por completo a la órbita cripto, no solo liberaría canales de capital más rápidos y con barreras de entrada más bajas, sino que, aún más importante, crearía un espacio de innovación imposible de imaginar.
Porque una vez que puedes mover activos en forma puramente digital, a una velocidad extremadamente alta, muchas cosas que en el pasado nunca definimos como “dinero” se convierten instantáneamente en dinero digital que puede circular. Ese es el verdadero nivel de liberación con potencia nuclear.
Hoy, un dólar evoluciona convirtiéndose en stablecoin y en “dólar digital”; las acciones también evolucionan mediante la tokenización, pasando a ser “software” que opera en blockchain. Y una vez que conviertes acciones y dinero en software, podemos transformar también otras cosas que tradicionalmente nunca pertenecieron al dinero en dinero digital: por ejemplo, puntos de membresía, reputación personal, influencia, derechos de patrocinio e incluso el valor presente descontado de contratos a futuro. Antes era difícil convertirlas en efectivo, pero ahora quedarán completamente financializadas y monetizadas.
¿Qué tamaño de mercado puede crear esto? Puedes hacer el cálculo así: hoy, el sistema financiero tradicional es extremadamente grande y cuenta con más de 150 billones de dólares en activos líquidos. Pero un imperio tan enorme, en esencia, está impulsado solo por dos categorías de activos extremadamente simples: bonos y acciones. Todo lo demás en el mundo de los productos financieros que se negocian es, sin excepción, derivados de esos dos activos base.
Y una vez que se aplique la tokenización, el mercado potencial al que nos enfrentamos ya no será solo ese stock de 150 billones, sino que se disparará a más de 500 billones de dólares. Dentro de esto se incluyen propiedad intelectual, derechos de licencia futuros, recursos no explotados, etc. Por lo tanto, la palabra “superciclo” no solo no exagera, sino que quizá incluso subestima el aterrador tamaño de esta gigantesca ola de innovación tecnológica cripto.
Presentador: Cuando el mundo avance a toda velocidad hacia la era de “todo en una cadena liderada por agentes”, ¿cómo mantendrá Ethereum su dominio absoluto en este ecosistema y continuará ampliándolo?
Tom Lee: Ante el futuro, hay cosas que podemos asegurar al 100% y otras que están llenas de incertidumbre. Lo que sí podemos afirmar con absoluta certeza es esto: en los próximos 5 años, la autonomía de los agentes de IA y su poder para tomar decisiones financieras darán un salto enorme, de arriba abajo.
Otro aspecto que se puede afirmar con certeza es que los canales subyacentes actuales de las finanzas tradicionales (como Visa, los sistemas bancarios) fueron concebidos completamente para “los seres humanos”. Todas sus medidas de gestión de riesgos y los múltiples niveles de concesión de crédito están diseñados para mitigar el riesgo de crédito cuando personas negocian entre sí. Simplemente no pueden adaptarse a la actividad económica de los agentes de IA.
Pero, ¿cómo podrían los agentes de IA “hacer” un pago con una tarjeta física tipo Visa? El pago tradicional al pasar una tarjeta requiere validar de ida y vuelta por 24 sistemas diferentes; en cambio, un agente de IA posiblemente esté ejecutando en alta frecuencia una transacción micro, de centavos e incluso de microdólares, algo que ni siquiera cabe en los sistemas tradicionales de plataformas digitales y de trading, y la velocidad de la vía tradicional tampoco puede soportar las necesidades de alta frecuencia de la IA. Por lo tanto, absolutamente no usarán el sistema financiero tradicional.
Entonces solo quedan dos caminos: o usar canales cripto (como la red de Ethereum), o crear de la nada un sistema completamente nuevo de moneda propio del mundo de los agentes de IA. Si los agentes de IA de verdad llegaran a crear un sistema de moneda autónoma que les pertenece, ese sería el inicio de una catástrofe y del miedo para toda la humanidad. Porque significaría que las personas serían expulsadas por completo de las cadenas de control del ciclo económico. Imagina que los agentes de IA negociaran totalmente dentro de su propio sistema económico cerrado, usando medios de crédito emitidos por ellos mismos, y que solo se convirtieran en dólares de manera forzada cuando, de forma ocasional, necesitaran comprar hardware físico o recursos a los humanos. ¿Cómo sería un futuro tan aterrador?
Por lo tanto, tanto desde la seguridad del diseño a nivel superior como por las políticas estrictas de regulación gubernamental, los seres humanos deben obligatoriamente incrustarse en un ciclo cerrado de toma de decisiones financieras de los agentes de IA.
Y mirando a nivel global, lo único que hoy puede lograrlo, proporcionando reglas matemáticas subyacentes como limitantes, es la red cripto. Podemos establecer límites de comportamiento y cupos de crédito “duros” para los agentes de IA en la cadena mediante contratos inteligentes, dándoles soberanía financiera a la vez que eliminamos por completo el riesgo sistémico de que se embolsen el dinero y huyan.
Presentador: ¿Por qué comprar ETH de forma constante cada semana? ¿Y por qué recientemente empezaron a recomprar acciones de la empresa?
Tom Lee: Cuando fundamos Bitmine hace un año (27 de junio de 2025), la misión era muy pura: desempeñar el papel más central y básico en la reconstrucción del sistema financiero global del futuro. Apostamos con convicción: Ethereum se convertirá en la capa final definitiva de liquidación de las finanzas globales del futuro.
Queremos captar una participación de Ethereum que no sea tan grande como para provocar la centralización de la red Ethereum, pero que tampoco sea tan pequeña como para que no podamos disfrutar del enorme valor de los retornos de la red. Tras un cálculo meticuloso, el 5% es el punto de equilibrio perfecto en términos de oro.
Este objetivo también ha recibido un alto nivel de reconocimiento y apoyo por parte de la Fundación Ethereum y de varios de los fundadores. Porque con esta escala, Bitmine puede funcionar como un “estabilizador de mercado” extremadamente potente para toda la red Ethereum, y al mismo tiempo guiar e impulsar el desarrollo de todo el ecosistema con una postura sana. Por ejemplo, cuando ayudamos y anclamos una serie de entidades externas que nacieron a partir de la desagregación de la Fundación Ethereum, desempeñamos un papel de cimiento extremadamente importante.
Por eso insistimos de manera constante en las compras periódicas semanales: el fundamento más central es que, en nuestro sistema soberano de valoración, Ethereum todavía está subvalorado de forma extremadamente severa. No solo capturará perfectamente todas las bonificaciones por el traspaso futuro de las finanzas hacia la blockchain, sino que también actuará como el muro cortafuegos definitivo para proteger la riqueza humana y regular el comportamiento de los agentes de IA.
Entonces, ¿qué valoración debería traer esto a Ethereum? Para nosotros, el valor intrínseco actual de Ethereum es muy superior a esos 2,500 dólares de hoy. Incluso si tomáramos los máximos históricos anteriores de alrededor de 5,000 dólares, tampoco reflejan el verdadero potencial de Ethereum.
Podemos ver un indicador muy simple: la proporción entre el precio de Ethereum y el de Bitcoin. Actualmente, esa proporción está deprimida cerca de 0.03. En el pico del bull market de 2021, esta proporción llegó a 0.08. Pero recuerda: en aquella bonanza de 2021, los motores de fondo eran solo algunos Meme Coins basados en aire y el componente especulativo de los NFT.
Entonces, ¿de qué estamos hablando hoy? Hablamos de la “tokenización integral” de billones de activos tradicionales y de las “finanzas de agentes de IA” de escala billonaria. Por eso, el tipo de cambio de Ethereum contra Bitcoin no solo recuperará fácilmente la zona de 0.08, sino que incluso podría golpear niveles de paridad de 0.25 e incluso 1:1. Esto significa que el ETH actual es literalmente un lote de fichas tiradas en el suelo.
Por eso compramos sin dudar cada semana. Con este movimiento, en realidad ya hemos extraído forzosamente el 5% de la liquidez de Ethereum del mercado, formando un enorme “agujero negro de acumulación de liquidez”.
En el futuro, esa enorme posición de Ethereum, tan concentrada, liberará un muro de barreras estratégicas y de ecosistema extremadamente aterrador: se puede usar como capital semilla para incubar e impulsar un gran número de innovaciones en la vanguardia de DeFi; y en el próximo ciclo cripto que se avecina, inevitablemente nacerán decenas de empresas tipo unicornio, valoradas en cientos de millones, construidas sobre una nueva órbita de finanzas cripto, y Bitmine tendrá ventajas de capital inigualables para participar en profundidad e incluso fundarlas directamente.
En cuanto a la recompra de acciones de la empresa que mencionaste: anteriormente aprobamos una autorización de recompra de acciones ordinarias de hasta 4,000 millones de dólares. Cuando la recompra se puso en marcha, incluso esta cantidad alcanzaba para comprar el 50% de las acciones en circulación de la empresa. La intención central al establecer la recompra fue evitar que el precio de nuestras acciones se desviara excesivamente del valor fundamental del negocio (es decir, el valor neto de Ethereum por acción). Cuando activamos este programa, descubrimos que el precio de las acciones de BMR era muy atractivo; al recomprar y luego destruir acciones, podemos aumentar de forma sustancial la cantidad de Ethereum que queda “anclada” a cada acción.
En las 5 semanas que acaban de pasar, ejecutamos la recompra de acciones más grande de toda la historia de la industria cripto: con un precio promedio por debajo de 15 dólares, acumulamos la recompra de cerca de 20 millones de acciones de la empresa en el mercado abierto. Hoy, nuestro precio de las acciones se ha disparado a 26 dólares. Desde cualquier dimensión financiera, esto es un éxito de operación de capital a nivel de libro de texto.
Presentador: Este año, la Fundación Ethereum realizó una desagregación estructural y dio origen a más organizaciones externas con funciones más claras e independientes, como ETH Labs, ETH Systems y Ethereum Institutional. Y Bitmine ha sido un apoyo fundamental para prácticamente todas estas nuevas entidades. Como inversor a largo plazo, ¿cómo deberíamos entender esta gran evolución de la arquitectura de gobernanza de Ethereum y el mapa de su ecosistema? ¿Cuál es la estrategia de nivel superior detrás de todo esto?
Tom Lee: Esto realmente se remonta a una gran transformación que ocurrió dentro de la Fundación Ethereum a principios de este año. La Fundación Ethereum, antes, se había ido convirtiendo gradualmente en una organización enorme, inflada y sobrecargada con demasiadas misiones. A medida que Ethereum maduraba, meter todos estos esfuerzos en un solo “cesto” ya no era realmente razonable.
Por ejemplo, ¿el trabajo de desarrollo comercial, como conectar con clientes empresariales, debería estar liderado por una fundación neutral y sin fines de lucro? ¿O la fundación debería funcionar como soporte en segundo plano y, en el frente, crear de forma independiente una entidad dedicada a conectar con Wall Street? Lo mismo aplica a tecnologías de protección de la privacidad, e incluso a la investigación y desarrollo de tecnología de vanguardia como ETH Labs. Al final llegaron a una conclusión muy acertada: esas funciones deberían separarse y crear entidades operativas específicas fuera de la fundación. Esto trajo dos enormes ventajas estratégicas:
En primer lugar, que permita introducir colaboraciones externas que no serían posibles dentro del marco de la fundación. Esto incluye instituciones financieras externas de gran tamaño, gigantes tecnológicos, etc. En segundo lugar, que permita atraer a un gran número de destacados desarrolladores principales de Ethereum para que participen con participación accionaria directa, sin necesidad de colocarlos necesariamente como empleados dentro de una fundación sin fines de lucro.
Cuando ocurra esta reorganización histórica, creemos que Bitmine debería desempeñar un papel de “ancla de estabilidad”, proporcionando apoyo inicial a cada entidad independiente. En nuestra opinión, algunas de esas entidades pertenecen a “inversión en bienes públicos”. Medimos su éxito, y en ningún caso, por “cuánto retorno financiero directo y dividendos puede traernos esta entidad”. La apoyamos solo porque es una vía infinitamente correcta y necesaria para la prosperidad a largo plazo de Ethereum, capaz de mantener a Ethereum firme e invencible en la competencia global del futuro.
Los hechos han demostrado que, desde que se crearon estas entidades independientes, han ganado en el mercado innumerables batallas brillantes. No hay duda de que esto ha sido un éxito enorme.
Presentador: Desde tu perspectiva, ¿cómo podría Ethereum empezar a convertir esa visión en realidad? ¿Cuál crees que será el próximo gran obstáculo en el camino hacia ese objetivo?
Tom Lee: La mayor parte de lo que compartiré a continuación pertenece a mis observaciones personales del sector y a mis puntos de vista, y no representa hechos absolutos.
Casi toda mi carrera profesional la he pasado en la Wall Street tradicional. Conozco demasiado bien el ecosistema interno y los puntos dolorosos de estas instituciones. Necesitamos entender una realidad muy dura, pero sumamente clave: el hecho de que la tecnología que desarrollaste supere con creces las soluciones existentes en términos de escala, no significa que el sistema financiero tradicional vaya a adoptarla.
¿Cuándo demostrarán una adopción rápida? Solo cuando vean escenarios de uso “killer” que estén funcionando de forma tangible y con un retorno de inversión claramente definido.
Las instituciones tradicionales prefieren relacionarse con organizaciones que puedan comprender perfectamente y satisfacer plenamente sus necesidades de cumplimiento y de negocio. Creo que estas nuevas entidades independientes (las entidades derivadas de la desagregación de la Fundación Ethereum) tienen totalmente esa formación, porque los miembros clave centrales de sus equipos llevan muchos años profundizando en ese mercado institucional.
Aún más en el fondo, estas entidades saben perfectamente en qué circunstancias Wall Street cederá: cuando la nueva tecnología pueda mejorarles su negocio actual en 10 veces. La órbita cripto, en términos de rendimiento técnico y costos de liquidación, evidentemente aporta un salto de 10 veces. Pero todavía debemos lograr que estas instituciones vean también de manera inmediata retornos y efectividad de 10 veces en sus estados financieros o en los beneficios del negocio.
Presentador: Durante el resto de 2026, ¿cuál es el motor principal que impulsará el regreso de ETH/BTC? ¿Crees que este quiebre histórico podrá mantenerse firme y seguir fermentando?
Tom Lee: Estoy firmemente convencido de que el ratio ETH/BTC seguirá disparándose en el tiempo que viene; volver a los máximos históricos de 0.08 es solo el primer objetivo.
Todavía mantengo una fe muy fuerte en las perspectivas a largo plazo de Bitcoin. Para mí, Bitcoin no es solo “oro digital”; desempeña la función y eficiencia de un activo sustituto del oro, y es mucho mejor que el oro físico. Todavía hay un margen de alza de varias veces para Bitcoin en el futuro. Pero si tuviéramos que escribir la historia más grandiosa y central del mundo cripto en los próximos 5 años, esa historia no sería sobre “oro digital”, sino sobre el “superciclo de tokenización integral de los activos” y la “reconstrucción de la riqueza humana mediante finanzas de agentes de IA”.
Y como dijo Vlad, la gran mayoría, incluso casi todo, de esta ola de super-oleaje ocurrirá en Ethereum y quedará sedimentado allí. Esa es la lógica subyacente del gran regreso inevitable de Ethereum.
En concreto, de aquí hasta final de este año, creo que hay 4 catalizadores dorados que detonarán el mercado:
1. Primero, (la Ley de Claridad) podría aprobarse en septiembre. Mucha gente cree que el mundo cripto no necesita regulación. Pero para las instituciones financieras tradicionales, esta ley es un “colchón de seguridad” que puede decidir vida o muerte. Una vez que existan un organismo regulador claro y reglas de cumplimiento escritas en blanco y negro, los enormes fondos de cumplimiento de Wall Street podrán establecer de forma legal y formal un negocio de escala billonaria en la órbita cripto. Incluso si no se aprueba, la industria cripto ya ha demostrado que puede innovar ferozmente sin regulación; pero eso en ningún caso impide que, después de que se apruebe, el mercado reciba un impulso adicional a nivel de potencia nuclear.
2. Segundo, enormes cantidades de posiciones cortas masivas y dinero en espera, que estaban reprimidas durante mucho tiempo fuera de balance, están entrando frenéticamente. Grandes cantidades de capital habían estado esperando el supuesto “punto bajo de octubre” durante todo este tiempo, aferrándose a la “ley del ciclo cripto de cuatro años”. Y ahora faltan solo las últimas 5 semanas para octubre. Esos fondos que habían estado haciendo corto de forma desenfrenada, manteniendo grandes cantidades de efectivo y que antes se habían marchado para especular con acciones ligadas al concepto de IA están de pronto despertando: la esencia de las criptomonedas es la liquidación más fundamental y crítica del ecosistema “downstream” del auge de la IA.
3. En tercer lugar, un fuerte regreso de los capitales internacionales, representados por Asia. Los mercados asiáticos, como el de Corea, antes perseguían de forma frenética las bolsas locales, pero ahora están devolviendo su atención a gran velocidad hacia los activos cripto.
4. En cuarto lugar, la competencia por resultados entre los principales bancos e instituciones financieras globales. Este es un hecho estadístico frío: desde el 30 de junio de este año, el activo con mejor desempeño en el mundo no ha sido otro que las criptomonedas. Ethereum se disparó 54%, mientras que el oro solo subió 13% y las acciones de EE. UU. registraron un crecimiento de un dígito. Imagina que, cuando llegue la liquidación trimestral del 30 de septiembre, si Ethereum sigue ocupando el primer lugar en la tabla global de rentabilidad de grandes clases de activos, durante todo el cuarto trimestre, del 30 de septiembre al 30 de diciembre, los gestores de fondos del mundo, para no quedarse atrás respecto a sus pares, desatarán un FOMO frenético y forzado de compras y persecución de posiciones.
Bajo estos cuatro catalizadores, el tipo de cambio ETH/BTC romperá con mucha facilidad sus máximos del año. Incluso si hacemos una valoración financiera muy conservadora y contenida, y suponemos que el tipo de cambio solo se repara hasta 0.04: mientras Bitcoin alcance 150,000 dólares como estaba previsto, el precio de Ethereum quedará directamente fijado en 6,000 dólares. Considerando que 0.08 es su máximo en términos de proporción histórica, evidentemente es una cifra extremadamente conservadora.
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