En las últimas dos semanas, el total de liquidaciones del mercado de criptomonedas superó los 9,710 millones de dólares; de ese monto, los posiciones en corto fueron cerca de 6,550 millones y las posiciones largas alrededor de 3,160 millones: es como si el mercado mantuviera una y otra vez en el suelo a largos y cortos por igual, golpeándolos sin descanso.

Dicho de otra manera, la tendencia no se limita a tumbar a una sola parte en una dirección: en medio de una gran volatilidad, el mercado va cobrando en ambos sentidos. Cuando sube, los cortos se concentran y estallan; cuando hay retrocesos, también liquidan una gran porción de los largos. La dirección no es especialmente clara, pero lo que sí se mantiene estable es que en el sistema siguen acumulándose grandes cantidades de apalancamiento.

Más sutil todavía: el índice de miedo y codicia actualmente está en 69, dentro del rango de “codicia”. Tras experimentar un doble estallido de tal magnitud, y aun así mantener una actitud relativamente optimista, sugiere que gran parte del capital está viendo esta ronda como una rotación/limpieza ordinaria, no como una señal de riesgo.

Con una estructura de alto apalancamiento y ánimo relativamente caliente como esta, si se produce un ajuste en la economía de tokens del lado de los proyectos, o si aparece una incertidumbre geopolítica como la del Estrecho de Ormuz, aumentará la probabilidad de que la volatilidad se amplifique. Lo que hay que vigilar a continuación no es solo el precio, sino si el apalancamiento realmente ha bajado.