$MRVLB Las cuentas se publicaron. Los ingresos del Q2 fueron de 2,739 millones de dólares, un 37% más interanual, superando ligeramente las expectativas del mercado; el EPS ajustado fue de 0.94 dólares, con expectativas de 0.93, también superando ligeramente. Lo más importante es que el negocio de centros de datos creció un 46% interanual, frente al 27% del trimestre anterior, lo que muestra una aceleración notable. Para el próximo trimestre, la empresa orienta ingresos de 3,150 millones de dólares y un EPS de 1.10 dólares; además, incrementa aún más las previsiones de ingresos para todo el año y para el año que viene. El objetivo de ingresos para FY2027 se eleva a aproximadamente 12,000 millones de dólares y para FY2028 a aproximadamente 18,000 millones de dólares. Por lo tanto, mirando únicamente los fundamentales, este informe de resultados no tiene en realidad ningún gran problema.
¿Por qué, después de los resultados, el precio cayó casi un 8% en el after-hours? Creo que la razón principal sigue siendo que las expectativas estaban demasiado altas. MRVL ya había subido antes del informe desde por debajo de los 200 dólares hasta más de 240 dólares, y esta vez el BPA solo superó las estimaciones de forma muy marginal. Justo después de que Nvidia presentara un crecimiento explosivo, obviamente esto no fue suficiente para saciar el apetito del mercado. Al mismo tiempo, el punto medio del margen bruto non-GAAP del próximo trimestre bajó del 58,9% de este trimestre a alrededor del 58%, los gastos operativos siguieron aumentando y el crecimiento de ingresos no se tradujo completamente en BPA; además, el mercado esperaba que la empresa diera más información sobre FY2029, especialmente sobre los ingresos de la colaboración en chips personalizados con Google, pero la dirección dejó más detalles para el Investor Day de octubre. En conjunto, me inclino más a interpretar esta caída como una recogida de beneficios tras la subida previa al informe que como una nueva reevaluación de los fundamentales.
Actualmente, en el after-hours cotiza a 222 dólares. Si calculamos con el BPA consenso de FY2028 de 6,24 dólares antes de resultados, eso equivale aproximadamente a un PER de 35 veces; si, tras la subida de la guía de ingresos, el BPA de FY2028 acaba siendo revisado al alza por los analistas hasta un nivel que considero bastante razonable, en torno a 6,7–6,8 dólares, entonces en realidad el precio actual sería solo unas 33 veces. El Forward PER de MRVL en los últimos años ha oscilado aproximadamente entre algo más de 20 veces y 40 veces, así que 33–36 veces estaría más o menos en el centro histórico, o ligeramente por encima del centro: no se puede decir que sea especialmente barato, pero frente a antes de resultados ya es claramente mucho más razonable, y además ahora todavía existe la posibilidad de que las expectativas de beneficios sigan revisándose al alza.
En cuanto a la operación, por ahora no voy a comprar directamente persiguiendo el precio de 222 dólares. Preferiría esperar a que vuelva a abrir posición cerca de los 200 dólares, y después, si cae a 180, aumentaré la posición de forma más agresiva.
No se puede negar que MRVL es una empresa con fundamentos sólidos, con un crecimiento que durante tres años puede mantenerse alrededor del 50% interanual, ocupando una posición importante en las áreas de chips personalizados y conectividad óptica para IA. El mercado está dispuesto a darle una valoración de PER de 50 o incluso 60 veces cuando el sentimiento es alcista, y también puede hundir su PER por debajo de 25 cuando el ánimo es débil. Así que, para MRVL y NEBIUS, mi enfoque es el mismo: operar por tramos, asegurar beneficios en zonas altas y entrar cuando el precio está bajo. Esta vez, entre 240 y 250, prácticamente cerré por completo todas mis posiciones en MRVL; ahora esperaré pacientemente una nueva oportunidad para entrar.