En la reciente reunión anual del banco central de Jackson Hole (Jackson Hole), el funcionario de la Reserva Federal Waller pronunció un discurso marcadamente hawkish, reafirmando que es necesario devolver la inflación al objetivo del 2%, lo que provocó rápidamente una recalibración drástica de los precios en los mercados financieros globales. Según el último informe de investigación de Deutsche Bank, la Fed podría verse obligada a subir los tipos 25 puntos básicos tanto en septiembre como en diciembre; los datos de CME muestran que la probabilidad del mercado de un endurecimiento acumulado de al menos 50 puntos básicos antes de fin de año se disparó del 29% del día anterior al 51%. Mientras tanto, Mohamed El-Erian, economista jefe de Allianz, señaló que la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se está aplanando con rapidez: la brecha entre el rendimiento a 2 años y a 10 años se estrecha alrededor de 7 puntos básicos, y la brecha entre 2 años y 30 años se reduce cerca de 10 puntos básicos. Además, el 28 de agosto, Trump afirmó que el Gobierno de EE. UU. ya había alcanzado un acuerdo de control con Venezuela para reservas de petróleo de más de 65.000 millones de barriles, y múltiples variables macro y geopolíticas se están entrelazando y acelerando.
La gravedad de esta serie de acontecimientos radica en que el relato optimista sobre una futura transición hacia una política monetaria más laxa quedó totalmente desmentido. Las señales restrictivas emitidas por funcionarios de la Fed en puntos clave obligaron a los inversores institucionales a ajustar al alza de forma integral sus expectativas de tipos terminales; además, salvo que los datos económicos empeoren de manera abrupta, el umbral para continuar apretando en el corto plazo se ha elevado a niveles muy altos. El aplanamiento acelerado de la curva de rendimientos no es una buena señal: no solo refleja una fuerte reevaluación del tipo de interés a corto plazo ante políticas hawkish, sino también la profunda preocupación del mercado por la presión que enfrentará la economía a largo plazo. Sumado a esto, la cercanía del yen frente al dólar al nivel de 160 podría generar riesgos de liquidación por ventas de bonos del Tesoro en Japón, por lo que el entorno de liquidez global afronta un ajuste estructural en múltiples dimensiones.
Los precios de los activos macro ya han ofrecido una respuesta de “refugio” extremadamente sensible. El alza en los rendimientos del Tesoro en el tramo corto, al apretar la liquidez del dólar, hundió notablemente el precio spot del oro —activo refugio tradicional— un 3% durante el día, hasta 4463.24 dólares por onza. El mayor ETF de oro del mundo, SPDR, redujo sus tenencias en un solo día en 4,279 toneladas, y las posiciones en materias primas mostraron una diferenciación clara. Aunque la guerra energética en el ciclo político electoral intenta contener las expectativas de inflación, el aumento real del costo de financiación se ha convertido en la espada de Damocles sobre los mercados de capitales. Bajo la doble presión de tipos altos y la volatilidad del tipo de cambio, la liquidez global vuelve hacia activos núcleo en dólares y la aversión al riesgo está siendo reprimida en todos los frentes.
En cuanto al mercado cripto, $BTC y las principales altcoins enfrentan pruebas severas ante la retirada de la liquidez. A medida que los tipos de interés sin riesgo macro se mantienen en niveles elevados y la probabilidad de alzas de tipos vuelve a subir, la disposición de entradas de capital incremental desde fuera del mercado se ve frenada de forma directa; la oferta de stablecoins y el sentimiento de fondos apalancados tienden a mostrarse cautelosos. Si en septiembre la Fed implementa, tal como se esperaba, una senda de alzas hawkish, los activos de riesgo podrían atravesar otra ronda de ajustes de valoración derivada de la nueva contracción de liquidez. Incluso si la política se mantiene a la espera, la extracción de liquidez en los bonos del Tesoro y la persistente perturbación por la confrontación geopolítica significan que, en el corto plazo, el mercado cripto carecerá de un impulso alcista unilateral contundente; los inversores deben estar especialmente alerta ante los riesgos de volatilidad a la baja provocados por el endurecimiento de la liquidez.📉
#美联储 #宏观经济 #liquidez
La gravedad de esta serie de acontecimientos radica en que el relato optimista sobre una futura transición hacia una política monetaria más laxa quedó totalmente desmentido. Las señales restrictivas emitidas por funcionarios de la Fed en puntos clave obligaron a los inversores institucionales a ajustar al alza de forma integral sus expectativas de tipos terminales; además, salvo que los datos económicos empeoren de manera abrupta, el umbral para continuar apretando en el corto plazo se ha elevado a niveles muy altos. El aplanamiento acelerado de la curva de rendimientos no es una buena señal: no solo refleja una fuerte reevaluación del tipo de interés a corto plazo ante políticas hawkish, sino también la profunda preocupación del mercado por la presión que enfrentará la economía a largo plazo. Sumado a esto, la cercanía del yen frente al dólar al nivel de 160 podría generar riesgos de liquidación por ventas de bonos del Tesoro en Japón, por lo que el entorno de liquidez global afronta un ajuste estructural en múltiples dimensiones.
Los precios de los activos macro ya han ofrecido una respuesta de “refugio” extremadamente sensible. El alza en los rendimientos del Tesoro en el tramo corto, al apretar la liquidez del dólar, hundió notablemente el precio spot del oro —activo refugio tradicional— un 3% durante el día, hasta 4463.24 dólares por onza. El mayor ETF de oro del mundo, SPDR, redujo sus tenencias en un solo día en 4,279 toneladas, y las posiciones en materias primas mostraron una diferenciación clara. Aunque la guerra energética en el ciclo político electoral intenta contener las expectativas de inflación, el aumento real del costo de financiación se ha convertido en la espada de Damocles sobre los mercados de capitales. Bajo la doble presión de tipos altos y la volatilidad del tipo de cambio, la liquidez global vuelve hacia activos núcleo en dólares y la aversión al riesgo está siendo reprimida en todos los frentes.
En cuanto al mercado cripto, $BTC y las principales altcoins enfrentan pruebas severas ante la retirada de la liquidez. A medida que los tipos de interés sin riesgo macro se mantienen en niveles elevados y la probabilidad de alzas de tipos vuelve a subir, la disposición de entradas de capital incremental desde fuera del mercado se ve frenada de forma directa; la oferta de stablecoins y el sentimiento de fondos apalancados tienden a mostrarse cautelosos. Si en septiembre la Fed implementa, tal como se esperaba, una senda de alzas hawkish, los activos de riesgo podrían atravesar otra ronda de ajustes de valoración derivada de la nueva contracción de liquidez. Incluso si la política se mantiene a la espera, la extracción de liquidez en los bonos del Tesoro y la persistente perturbación por la confrontación geopolítica significan que, en el corto plazo, el mercado cripto carecerá de un impulso alcista unilateral contundente; los inversores deben estar especialmente alerta ante los riesgos de volatilidad a la baja provocados por el endurecimiento de la liquidez.📉
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