Gamma dio la vuelta a negativo otra vez en $SPY — segunda vez en diecinueve semanas. La última vez (24 de julio), el delta también se volvió negativo, lo cual fue brutal. Esta vez el delta sigue siendo positivo (+27.10M), y eso cambia todo el planteamiento.
La gamma negativa amplifica los movimientos en ambos sentidos — las caídas se venden con más fuerza, las subidas se persiguen con más fuerza. Pero un delta positivo significa que el flujo mecánico que impulsa esa amplificación todavía apunta hacia arriba. Los dealers están comprando caídas, solo que con menos contención y más impulso.
Julio tuvo amplificación y la venta apuntaba en la misma dirección. Esto no.
El giro fue mecánico. Solo 305.8K de gamma positiva expiraron hoy, pero la gamma neta ya estaba en -290K, justo en la línea cero. Un pequeño ajuste por vencimiento movió el régimen porque no había nada que lo mantuviera.
Lo que hay que vigilar es el delta. En tres semanas: +103M, +89M, +27M. La oferta se está comprimiendo, no invirtiendo. Si cruza a cero, esto se convierte en el régimen de julio.
Y la amplificación tiene un calendario. El 4 de septiembre se elimina el 47% de la gamma negativa. El 11 de septiembre se lleva otro 19%. Para el 18 de septiembre, a nivel mensual, ya se habrá ido el 88%.
El 18 de septiembre hay 4.31M de open interest con una razón put-to-call de 3.70x — la mayor concentración de puts en el tablero de vencimientos hacia adelante.
La gamma te dice qué tan lejos. El delta te dice hacia dónde.
La gamma negativa amplifica los movimientos en ambos sentidos — las caídas se venden con más fuerza, las subidas se persiguen con más fuerza. Pero un delta positivo significa que el flujo mecánico que impulsa esa amplificación todavía apunta hacia arriba. Los dealers están comprando caídas, solo que con menos contención y más impulso.
Julio tuvo amplificación y la venta apuntaba en la misma dirección. Esto no.
El giro fue mecánico. Solo 305.8K de gamma positiva expiraron hoy, pero la gamma neta ya estaba en -290K, justo en la línea cero. Un pequeño ajuste por vencimiento movió el régimen porque no había nada que lo mantuviera.
Lo que hay que vigilar es el delta. En tres semanas: +103M, +89M, +27M. La oferta se está comprimiendo, no invirtiendo. Si cruza a cero, esto se convierte en el régimen de julio.
Y la amplificación tiene un calendario. El 4 de septiembre se elimina el 47% de la gamma negativa. El 11 de septiembre se lleva otro 19%. Para el 18 de septiembre, a nivel mensual, ya se habrá ido el 88%.
El 18 de septiembre hay 4.31M de open interest con una razón put-to-call de 3.70x — la mayor concentración de puts en el tablero de vencimientos hacia adelante.
La gamma te dice qué tan lejos. El delta te dice hacia dónde.
