La oferta circulante de Terra Classic se sitúa hoy cerca de los 5.5 billones de tokens. Casi ninguno de ellos existía antes de una sola semana en mayo de 2022.
Cómo la espiral de la muerte acuñó billones
El protocolo de Terra permitió que cualquiera canjeara 1 UST, su stablecoin algorítmica vinculada al dólar, por $1 en LUNA a cualquier precio. Los mecanismos eran sencillos en mercados tranquilos, pero letales bajo presión: a medida que caía el precio de LUNA, cada dólar canjeado acuñaba una cantidad cada vez mayor de tokens nuevos.
El impulso comenzó el 7 de mayo de 2022, cuando dos direcciones retiraron 375 millones de UST de Anchor, el protocolo de préstamos que pagaba alrededor de un 20% de rendimiento anual sobre aproximadamente tres cuartas partes de la oferta total de UST, según una investigación publicada por la National Bureau of Economic Research. Después de que algunos grandes tenedores de UST ajustaran sus posiciones el 7 de mayo de 2022, otros grandes operadores los siguieron. La tecnología blockchain permitió a los inversores monitorear las acciones de los demás y amplificó la velocidad de la corrida.
Las cuentas se volvieron brutales rápidamente. Con LUNA a 0.10 dólares, cada dólar canjeado produjo diez tokens nuevos. Con 0.01 dólares, produjo cien. Al final, el suministro en circulación de LUNC aumentó de menos de 400 millones a más de 6.5 billones en cuestión de 72 horas. UST cayó de 1 dólar a 0.01, llevando el token LUNA de 80 dólares a esencialmente cero. El suministro había crecido aproximadamente 20,000 veces.
Durante una volatilidad extrema del mercado, el sistema creó una espiral de muerte. Cuando UST perdió su paridad, los arbitrajistas quemaron UST para acuñar LUNA, aumentando el suministro de LUNA y disminuyendo su precio. Esto generó bucles de retroalimentación negativa que destruyeron simultáneamente los valores de ambos tokens.
Lo que la tasa de quema está frenando
La cadena original se preservó pero se renombró como Terra Luna Classic, y su token original pasó a llamarse LUNC. Esos billones de tokens son con los que hoy trabaja la tasa de quema de la comunidad en contra.
La comunidad aprobó la Propuesta de Gobernanza #12223, elevando la tasa de quema de transacciones en la cadena a 1.5%, con efecto el 2 de agosto de 2026. Esto se divide en 1.2% quemado de forma permanente, 0.15% para el Fondo Comunitario y 0.15% para el Fondo del Oráculo.
Esto llevó a la quema de más de 2.04 mil millones de LUNC solo en agosto, elevando la quema acumulada histórica por encima de 455 mil millones de tokens. Hay progreso, pero la escala del problema es alarmante: con un suministro en circulación de 5.52 billones, la tasa de quema actual reduce el suministro solo alrededor de un 0.6% anual, lo que significa que mantener un alto volumen de transacciones es crucial para lograr un impacto significativo.
Esta velocidad de quema requeriría décadas para alcanzar los niveles de suministro que algunos miembros de la comunidad buscan, a menudo citados como 10 mil millones de tokens o menos, lo que pone de relieve el carácter a largo plazo de la estrategia deflacionaria.
Fuentes:
NBER: Anatomía de una corrida: el colapso de Terra Luna
CoinMarketCap: Actualizaciones más recientes de Terra Classic y datos de quema
CryptoNews: Seguimiento de la quema de Luna Classic e historial de suministro