Japón ha quemado 96 mil millones de dólares en un solo mes intentando apuntalar el yen. Es un récord. Incluso consiguieron que Estados Unidos se les uniera el 31 de julio: un movimiento raro y coordinado.
¿Resultado? El yen se fortaleció brevemente hasta 156 por dólar y luego volvió a caer, de inmediato, hacia 160. Esa es la línea de la que no deberían pasar; donde quizá vuelvan a intervenir.
La cuestión real no es si volverán a intervenir. Es cuándo dejarán de tratar el síntoma y coordinarán una respuesta integral de política: el Ministerio de Finanzas, el Banco de Japón y la Oficina del Primer Ministro alineados en la misma dirección.
Hasta entonces, esto no es más que un teatro caro. La intervención cambiaria sin un cambio estructural rara vez funciona durante mucho tiempo. Los mercados lo saben. El yen también. Y las reservas de divisas de Japón lo están aprendiendo a la fuerza.
¿Resultado? El yen se fortaleció brevemente hasta 156 por dólar y luego volvió a caer, de inmediato, hacia 160. Esa es la línea de la que no deberían pasar; donde quizá vuelvan a intervenir.
La cuestión real no es si volverán a intervenir. Es cuándo dejarán de tratar el síntoma y coordinarán una respuesta integral de política: el Ministerio de Finanzas, el Banco de Japón y la Oficina del Primer Ministro alineados en la misma dirección.
Hasta entonces, esto no es más que un teatro caro. La intervención cambiaria sin un cambio estructural rara vez funciona durante mucho tiempo. Los mercados lo saben. El yen también. Y las reservas de divisas de Japón lo están aprendiendo a la fuerza.
