La asignación sigue el nivel mínimo de valores del fondo mientras agrega la tarifa, el precio y la estructura legal de otro producto cotizado.
El ETF de XRP de Osprey tenía el 40,25% de sus activos en el ETP físico de CoinShares XRP el 24 de agosto, canalizando 22,87 millones de dólares de una cartera de 56,68 millones de dólares a través de otro producto cotizado. Esa estructura significa que las tarifas del ETF de XRP y los costos de negociación pueden acumularse en dos productos cotizados. El mismo informe de instantánea de tenencias señaló que el 59,74% correspondía a XRP, con 4,7 millones de acciones XRPR en circulación, un valor liquidativo neto de 12,09 dólares y un precio de cierre de 12,06 dólares.
Esa división no es evidencia de que la posición de CoinShares no tenga respaldo en XRP. CoinShares dice que su producto está respaldado físicamente al 100%. Tampoco debería interpretarse la línea de XRP de XRPR como prueba de que el fondo matriz posee directamente cada token: su informe de accionistas de febrero consolida una subsidiaria en Islas Caimán utilizada para la exposición a XRP.
La asignación es consistente con el mandato divulgado de XRPR. Su prospecto del 30 de junio dice que el fondo busca mantener al menos el 80% de los activos en XRP e instrumentos que proporcionen exposición a XRP, mientras invierte al menos el 40% en valores como ETFs y productos no estadounidenses negociados en bolsa. Con 40,25%, la porción de CoinShares se sitúa apenas por encima de ese umbral.
XRPR divulga un ratio de gasto operativo anual total del 0,75%. CoinShares lista una comisión anual del 1,50% para su ETP de XRP. Aplicar esa comisión al peso del 24 de agosto produce una estimación de un lastre anual de 0,60375 puntos porcentuales dentro de XRPR antes de cambios en la asignación, precios o gastos.
Esa estimación no es una comisión total fija de XRPR. El cargo del producto subyacente se refleja en su propio valor, mientras que el 0,75% de XRPR es la cifra de gasto operativo divulgada del fondo. La declaración de información adicional de REX-Osprey dice que los accionistas soportan indirectamente las comisiones de los vehículos adquiridos además de los propios gastos del fondo, pero el peso puede cambiar a diario y el tratamiento contable puede afectar cómo aparece el costo.
La porción también puede generar diferencias de seguimiento más allá de la comisión indicada. Los inversores de XRPR negocian un ETF listado en EE. UU., mientras que parte de su exposición proviene de un valor de deuda domiciliado en Jersey listado en bolsas europeas. CoinShares reportó 168,75 millones de dólares en activos de producto al 21 de agosto, pero la instantánea de tenencias de XRPR no muestra el diferencial de compra-venta actual de la posición, la profundidad del mercado ni el precio de ejecución.
Esas fricciones de mercado importan cuando XRPR tiene que rebalancear, crear o rescatar acciones, o negociar mientras el centro subyacente es menos líquido o funciona en horarios diferentes. La seguridad adicional también agrega una cadena de emisor, custodia y centro de negociación entre XRPR y el respaldo de XRP. La divulgación de respaldo físico de CoinShares aborda el respaldo del activo; no elimina las diferencias legales y de ejecución entre mantener exposición a XRP a través de un ETP y obtenerla en otro lugar.