Una liquidación de una posición de WETH valorada en 7.4 millones de dólares generó 802,000 dólares en ingresos para Aave, lo cual es solo una pequeña parte de los casi 900 millones de dólares en ingresos del protocolo en 2025. Lo que Stani Kulechov posee es el imperio de riqueza forjado por estos flujos de efectivo constantes.
En 2025, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. concluyó su investigación de cuatro años sobre Aave sin tomar ninguna medida de ejecución. Esta victoria regulatoria trajo una certeza sin precedentes para Aave, y el fundador del protocolo, Stani Kulechov, rápidamente anunció una propuesta de gobernanza de 'compartición de ingresos fuera del protocolo'.
Mientras el mercado aún se regocijaba por la relajación regulatoria, observadores perspicaces ya comenzaban a analizar la situación financiera personal de Stani. Su código de riqueza no proviene de las fluctuaciones del precio de los tokens, sino que se oculta en el libro de flujo de efectivo del funcionamiento estable del protocolo Aave.
01 Decodificación de la riqueza
Sobre el patrimonio neto personal de Stani Kulechov, se estima que está en un rango de 300 a 500 millones de dólares. Esta cifra proviene principalmente de dos fuentes clave: posee aproximadamente 1.6 millones de tokens AAVE, cuyo valor actual se estima en alrededor de 200 millones de dólares.
Lo más crítico es que el protocolo de Aave ha acumulado más de 500 millones de dólares en ganancias en los últimos 5 años; incluso calculándolo solo al 10%, sus dividendos superan los 50 millones de dólares. La suma de estos dos ingresos principales alcanza casi 300 millones de dólares.
Esta estructura financiera es esencialmente diferente de la de los fundadores de empresas tecnológicas de Silicon Valley. El mecanismo de tarifas del protocolo de Aave crea flujos de efectivo sostenibles directamente, en lugar de depender únicamente de la apreciación del capital.
02 Panorama del mercado
Actualmente, Aave ocupa una posición fuerte en el ámbito de las criptomonedas con un valor de mercado de aproximadamente 2.16 mil millones de dólares. El total histórico de depósitos procesados por el protocolo ha alcanzado los 33.3 billones de dólares, con préstamos emitidos cerca de un billón de dólares.
Según el análisis de datos en cadena, Aave alcanzó un valor total de bloqueo de 120 mil millones de dólares en 2026, capturando el 59% de la totalidad del mercado de préstamos DeFi. Detrás de este enorme número, hay 55,000 usuarios activos mensuales y 14,000 usuarios activos diarios.
El protocolo V3 de Aave se destaca especialmente, con un número de usuarios activos diarios que es 7.69 veces el del protocolo V2. Esto no es solo un juego de números en participación de mercado; representa la importancia sistémica de Aave en todo el ecosistema DeFi.
03 La verdad sobre el flujo de efectivo
La rentabilidad de Aave se refleja claramente en sus tarifas del protocolo. Según los datos más recientes, las tarifas anuales del protocolo Aave V3 han alcanzado los 699 millones de dólares, y las tarifas acumuladas han superado los 1.281 millones de dólares.
Un estudio detallado de su composición de ingresos revela que en el tercer trimestre de 2025, los ingresos totales de Aave en un solo trimestre alcanzaron los 259 millones de dólares, la mayor parte proveniente de intereses de préstamos. Este modelo de ingresos tiene similitudes con los bancos tradicionales, pero existen diferencias fundamentales en la estructura de eficiencia.
Un análisis señala que la ganancia generada por cada dólar depositado en un banco es diez veces la de un dólar USDC en Aave. Esta diferencia en rentabilidad se debe a varios factores fundamentales: el costo de financiamiento de los bancos tradicionales se basa en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal, mientras que la tasa de interés para depósitos USDC en Aave suele ser ligeramente superior al rendimiento de los bonos del gobierno.
Mientras tanto, los bancos participan en actividades de conversión de riesgos más complejas, gestionando préstamos no garantizados de miles de millones de dólares para empresas, con riesgos mucho más altos que 'gestionar el valor colateral de ETH en staking'. La banca también posee una naturaleza oligopólica, con altos costos de conversión para los usuarios y barreras de entrada en la industria.
04 Camino de transformación
En 2026, el enfoque estratégico de Aave está cambiando de ser un simple protocolo de préstamos a convertirse en una infraestructura de crédito en cadena completa. El núcleo de esta transformación es la próxima actualización de Aave V4, que adopta un diseño 'central-radial', destinado a unificar la liquidez a través de redes y abordar el problema de la fragmentación central en DeFi.
La clave de la actualización V4 no radica en si aumenta el volumen de transacciones, sino en si mejora la eficiencia de capital y la rentabilidad de cada dólar de liquidez. Si tiene éxito, la escala de Aave se convertirá en una ventaja duradera que será difícil de replicar para los competidores; si fracasa, el protocolo será más vulnerable a las amenazas de competidores que optimizan las tasas de interés y seleccionan riesgos.
El fundador de Ethereum, Vitalik Buterin, comparó aplicaciones DeFi de bajo riesgo como Aave con la función de 'búsqueda' de Ethereum, similar a la posición de Google en Internet. Él cree que este modelo puede seguir impulsando los ingresos por tarifas de transacción sin ejercer una presión excesiva sobre la red subyacente.
05 Desafíos clave
A pesar de los fundamentos sólidos, Aave enfrenta varios desafíos clave. El primero es la controversia sobre la gobernanza. A finales de 2025, surgió una disputa pública entre Aave DAO y Aave Labs sobre la distribución de ingresos, lo que llevó a una caída temporal de aproximadamente 500 millones de dólares en valor de mercado. Esta fricción de gobernanza expone el riesgo de desconexión entre el éxito del protocolo y el valor del token.
En segundo lugar, está el problema de la captura de valor. El protocolo de Aave puede seguir creciendo, incluso si el token AAVE no logra capturar el valor económico que crea. Si la actividad a través de interfaces frontales, canales institucionales y productos de marca no puede convertirse en flujos de efectivo sostenibles, los múltiplos de valoración estarán limitados, independientemente del uso.
El tercero es el problema de que la adopción institucional podría eludir el token. La participación institucional a través de la plataforma Horizon podría ampliar el papel de Aave como infraestructura, pero no aumentará la demanda por el token AAVE. En este caso, la adopción del protocolo y la valoración del token seguirán divergiendo.
06 Lógica de negociación
Desde la perspectiva del desempeño del precio, AAVE ha formado un soporte clave en el rango de 130 a 150 dólares recientemente. Si puede romper la resistencia de 250 a 280 dólares, podría iniciar una recuperación más fuerte; si cae por debajo de esta área, podría descender aún más.
El análisis técnico muestra que el índice RSI de AAVE alcanzó 34.75, entrando en la zona de sobreventa pero sin alcanzar niveles extremos, lo que sugiere una posible recuperación técnica en lugar de una reversión significativa. Aunque el gráfico de barras MACD aún muestra una tendencia bajista, varios analistas han notado señales tempranas de debilitamiento.
Para las perspectivas de precios de 2026, diferentes instituciones han dado pronósticos de escenario. El pronóstico de escenario base de 21Shares es de 188 dólares, el pronóstico alcista es de 220 dólares, y el pronóstico bajista es de 113 dólares. Estas proyecciones se basan en factores como la eficiencia de ejecución del protocolo, mejoras de capital y credibilidad en la gobernanza.
07 Perspectiva a largo plazo
A largo plazo, el futuro de Aave dependerá de varios factores clave. La claridad regulatoria se ha logrado en gran medida, y la decisión de no actuar de la SEC ha eliminado obstáculos importantes. Las actualizaciones tecnológicas, especialmente el lanzamiento de V4, determinarán si Aave puede transformarse de un protocolo de préstamos a una pila de crédito completa.
El ritmo de adopción institucional está acelerando. En enero de 2026, una transferencia de 769 millones de dólares en USDT entró en Aave, lo que indica que una gran cantidad de liquidez institucional está ingresando al sistema. Además, la colaboración de Aave con instituciones financieras importantes como Circle, Ripple y Franklin Templeton les permite tokenizar activos del mundo real y ampliar la diversidad de colateral.
La expansión del consumidor también es una dirección importante. La aplicación móvil para consumidores lanzada por Aave a finales de 2025 tiene como objetivo atraer a millones de usuarios de cuentas de ahorro en 2026. Una aplicación bien ejecutada puede ampliar significativamente la base de usuarios de Aave, más allá de los usuarios nativos de criptomonedas.
A medida que Aave se transforma en una infraestructura de crédito, la creación de valor se vuelve más descentralizada. Las actividades económicas están ocurriendo cada vez más en aplicaciones de terceros, en lugar de en aplicaciones de préstamos de activos criptográficos independientes. Por lo tanto, la valoración de Aave depende de si esta actividad económica más amplia puede traducirse en flujos de efectivo sostenibles para los tenedores.
