26 de agosto, el informe semestral de 2026 del fondo de acciones de 6 meses en tenencia (016444.OF) gestionado por Li Yugang y el producto de investigación China-Tailandia selecciona se dio a conocer. El informe muestra que el valor neto de los activos del producto al cierre fue de 24,699.97 millones de yuanes, mientras que el tamaño de las participaciones pasó de 46.4586 millones de participaciones al cierre del informe anterior a 23.7106 millones de participaciones, con un cambio de -2.2748 millones de participaciones y una variación aproximada de -48.96%. El beneficio del período fue de 1.1395 millones de yuanes, los ingresos por comisiones de gestión de 0.2424 millones de yuanes, lo que representa una disminución del 43.96% frente a los 0.4325 millones de yuanes del mismo período del año anterior; la tasa de crecimiento del valor liquidativo en el primer semestre fue de -0.22%, mientras que el rendimiento del índice de referencia de desempeño en el mismo período fue de 9.07%, con un rendimiento excedente de -9.29 puntos porcentuales.
En cuanto a la estructura de los tenedores, al cierre el fondo contaba con un total de 682 cuentas de tenedores, lo que supone una disminución de 277 cuentas frente a las 959 del cierre del informe anterior, con una caída del 28.88%. Cabe destacar que el personal de la entidad gestora posee 2.8505 millones de participaciones de la clase A, lo que representa el 22.46% del total de participaciones de la clase A. Entre ellos, el gerente del fondo mantiene entre 0.5 y 1 millón de participaciones; los directivos superiores de la compañía y los responsables de las áreas de inversión e investigación del fondo, en conjunto, poseen más de 1 millón de participaciones, lo que refleja claramente las características de autotenencia por parte de directivos y personal de inversión e investigación.
Los informes periódicos también revelan que, durante el último año (del 01.07.2025 al 30.06.2026), la proporción de inversores con fines de ganancia/patrocinio que participaron en inversiones alcanzó el 94.23%.
En la primera mitad del año, la actividad de operaciones de este fondo aumentó de forma significativa. Durante el período del informe, el costo total de compra de acciones fue de 11.218,9 millones de yuanes, los ingresos totales por la venta de acciones fueron de 35.957,5 millones de yuanes y la tasa de rotación de la cartera pasó del 26,85% del informe anterior al 120,2%, incrementándose en 93,35 puntos porcentuales. Las comisiones de mantenimiento de clientes fueron de 536.000 yuanes, lo que supone una disminución del 64,33% frente a los 1,502 millones de yuanes del período anterior.
En cuanto a la estrategia de inversión, en este período el informe expresa tanto continuidad con el informe del segundo trimestre como adiciones evidentes. El marco central de que el fondo “mantiene de forma diversificada y a precios razonables empresas excelentes capaces de crear valor de manera sostenible” coincide completamente con el segundo trimestre. También se mantiene la postura de rechazo a “juzgar el estilo del mercado y ajustar la cartera según la preferencia del mercado”.
Los principales cambios se reflejan en tres niveles. En primer lugar, el debate sobre las variables macroeconómicas se ha reforzado de forma notable: en el informe semestral se indica explícitamente que “las variables macroeconómicas no son variables de las que dependa la toma de decisiones de inversión de este fondo”, y se explica la falta de fiabilidad de los juicios basados en consideraciones macroeconómicas. A continuación, se enfatiza que “la investigación de empresas específicas y negocios específicos” tiene más valor para la toma de decisiones, y también se señala que “se presta más atención a qué empresas se volverán más fuertes en condiciones adversas”; esta parte no aparece en el informe del segundo trimestre.
En segundo lugar, en la forma en que se expresa la asignación por sectores: en el informe del segundo trimestre se muestran los sectores de banca, materiales de construcción, consumo, viajes y ocio, energía, química y electrónica. En el informe semestral, sobre esa base, se añadió el sector de salud/medicina, por lo que el alcance sectorial se ha ampliado.
En tercer lugar, en la sección de advertencias de riesgo del informe semestral, además de los dos riesgos existentes —“el mercado se entusiasma con sólo unos pocos sectores y los estilos están relativamente concentrados” y “las empresas excelentes también tienen un precio”— se añadió la formulación: “en un entorno en el que las expectativas del mercado se desvían de los fundamentos, el desempeño del fondo también podría quedar por debajo del mercado”. Esta ampliación en la advertencia de riesgo merece especial atención.
En materia de valoración, el informe semestral incorpora el juicio de que “la valoración de la mayoría de las empresas se encuentra dentro del rango del nivel más bajo de la historia”, y señala que “aunque el nivel de valoración no es un indicador eficaz para juzgar las subidas o bajadas a corto plazo, sí es un indicador importante para medir la capacidad potencial de obtener beneficios a largo plazo”. Respecto al potencial de retorno futuro de la cartera, transmite una actitud “no pesimista”. En general, el gestor del fondo mantiene sin cambios el método de selección de acciones impulsado por una investigación profunda de abajo hacia arriba; sin embargo, en comparación con el segundo trimestre, las reflexiones sobre la fiabilidad de los juicios macroeconómicos y la atención a la competitividad de las empresas en condiciones adversas constituyen el principal incremento en la expresión de la estrategia.
En el informe de expectativas del administrador del fondo, Li Yugang señaló que la fuente de la riqueza de los residentes y del crecimiento económico proviene de la expansión continua del intercambio libre entre individuos. En una economía en la que la protección de los derechos de propiedad individuales y la profundización continua de la división del trabajo social, el crecimiento económico y la riqueza de los residentes se mantienen en una trayectoria ascendente; este es el origen final del rendimiento en la inversión en renta variable. Este fondo desea, mediante la tenencia diversificada a precios razonables de empresas excelentes capaces de crear valor de forma sostenible, compartir los frutos del crecimiento económico del país.
Pero al mismo tiempo, recalcó que las variables macroeconómicas no son variables de las que dependa la toma de decisiones de inversión del fondo; que los juicios basados en variables macro suelen ser poco fiables; y, en comparación, la investigación de empresas específicas y negocios específicos es más objetiva y científica. Por tanto, los juicios derivados de ello tienen más valor para la toma de decisiones.