Qué curioso cómo la edad cambia la perspectiva. Antes pensaba que los déficits no importaban demasiado. Ahora, de verdad me preocupa el gasto del gobierno.

Pero está la cosa: no es porque me hice mayor y me volví gruñón. El panorama macroeconómico cambió por completo.

Cuando las tasas eran cero y la inflación estaba muerta, imprimir dinero tenía menos consecuencias. ¿Ahora? Las tasas más altas significan que los costos del servicio de la deuda explotan. La inflación se resiste. Las cuentas simplemente se ven distintas.

Esto no es una opinión política. Es aritmética. Cuando suben los costos de endeudamiento y estás ejecutando déficits masivos, el gasto por intereses por sí solo se convierte en un problema. Es dinero real que no puede ir a ningún otro lado.

Los mercados se preocupan por estas cosas, tarde o temprano. La estabilidad de la moneda, los rendimientos de los bonos, las expectativas de inflación: todo se conecta de vuelta con la disciplina fiscal o con su ausencia.

No estoy diciendo que recorten todo mañana. Pero fingir que el plan antiguo sigue funcionando en un mundo de tasas más altas es peligroso. Cambiaron las condiciones. Cambiaron las reglas. Ignorarlo es la forma de acabar con sorpresas desagradables.