Escrito por: Alex Thorn, Jefe de Investigación de Galaxy Digital
Traducido por: Glendon, Techub News
Del 28 al 31 de enero, Bitcoin experimentó una caída significativa, con una disminución del 15%, y la tendencia a la baja se agravó durante el fin de semana. Solo el sábado pasado, Bitcoin se desplomó un 10%, un descenso que provocó uno de los eventos de liquidación más grandes en la historia de las plataformas de futuros, con un monto de liquidación de posiciones largas que superó los 2 mil millones de dólares. Al mismo tiempo, el precio de Bitcoin en Coinbase cayó a 75,644 dólares, más de un 10% por debajo del costo base promedio de 84,000 dólares de los ETF en EE. UU. Además, el precio de Bitcoin también cayó por debajo del precio promedio de costo de Strategy de 76,037 dólares, acercándose casi a un mínimo de un año de 74,420 dólares (este mínimo se registró durante la "tormenta arancelaria" en abril de 2025). Actualmente, el 46% de la oferta de Bitcoin en el mercado está en estado de pérdida, es decir, estos Bitcoins se transfirieron en la cadena a un precio superior al precio actual. Al cierre del sábado por la noche, Bitcoin experimentó por primera vez desde 2018 una caída continua durante cuatro meses.
A partir de datos históricos, excepto en 2017, Bitcoin nunca ha experimentado una caída de cerca del 40% desde su máximo histórico sin que el descenso se ampliara a más del 50% en tres meses (si cayera un 50% desde el actual máximo histórico, el precio de Bitcoin caería a 63,000 dólares). Existe una diferencia significativa en la cantidad de posesiones en la cadena entre 82,000 y 70,000 dólares, lo que aumenta la posibilidad de que Bitcoin baje a corto plazo para probar la demanda en ese rango. El precio real actual de Bitcoin es de aproximadamente 56,000 dólares, y la media móvil de 200 semanas es de aproximadamente 58,000 dólares (es importante señalar que cuando el precio de transacción de BTCUSD está por encima de estos indicadores, estos indicadores aumentan diariamente).
En la actualidad, hay pocas señales de que grandes ballenas o holders a largo plazo estén acumulando Bitcoin en grandes cantidades, aunque el comportamiento de toma de ganancias de los holders a largo plazo ha comenzado a disminuir significativamente. El mercado carece de un 'catalizador' efectivo, y la narrativa también es desfavorable para Bitcoin. Bitcoin no ha subido en sincronía con el oro y la plata, y no ha desempeñado un papel como parte de la 'operación de cobertura contra la devaluación de la moneda' en el mercado general.
Además, la aprobación de la legislación sobre la estructura del mercado de criptomonedas (ley CLARITY) puede actuar como un catalizador externo a corto plazo, pero la probabilidad de su aprobación ha disminuido en las últimas semanas. Galaxy Digital considera que, incluso si se aprueba la ley, el impulso positivo que trae es más probable que beneficie a las altcoins en lugar de a Bitcoin en sí.
A pesar de que el precio de Bitcoin puede fluctuar cerca de un descuento histórico máximo del 10% (actualmente alrededor de 76,000 dólares), considerando los factores anteriores, es muy probable que Bitcoin regrese al fondo del vacío de suministro (cerca de 70,000 dólares) y que en las próximas semanas o meses pruebe aún más el precio realizado (56,000 dólares) y la media móvil de 200 semanas (58,000 dólares). Sin embargo, cuanto más tiempo tarde el precio en caer a estos indicadores, estos indicadores se elevarán debido a un lento aumento de precios, y su precio de convergencia puede ser más alto que el valor actual. Desde la experiencia histórica, estos niveles de precio suelen marcar el fondo del ciclo y son buenos puntos de entrada para los inversores a largo plazo.
Análisis específico
Situación de retroceso de Bitcoin
Hasta la fecha de redacción de este artículo, el precio de transacción de Bitcoin ha caído un 38% desde su máximo histórico de 126,296 dólares establecido el 6 de octubre de 2025.
Análisis de niveles de precio clave
Este análisis incluye el precio realizado, la media móvil de 50 semanas y la media móvil de 200 semanas. En los últimos tres mercados alcistas (2013/14, 2017/18, 2019/21), la media móvil de 50 semanas ha actuado como un nivel de soporte clave, pero una vez que el precio cae por debajo de esa media, finalmente vuelve a caer cerca de la media móvil de 200 semanas. En noviembre de 2025, Bitcoin cayó por debajo de la media móvil de 50 semanas, y actualmente, la media móvil de 200 semanas se encuentra cerca de 58,000 dólares.
De manera similar, el precio realizado de Bitcoin (un indicador que mide su costo promedio según las últimas transacciones en la cadena) es actualmente de aproximadamente 56,000 dólares. En los fondos de mercado bajista pasados, aunque el precio de transacción de Bitcoin estuvo por debajo del precio realizado, generalmente encontró soporte cerca de ese nivel o ligeramente por debajo, y luego comenzó a aumentar.
Al observar la tendencia desde 2018 hasta el presente con coordenadas lineales, se puede ver que el precio realizado y la media móvil de 200 semanas tienden a coincidir, ambos se encuentran en un rango alto cercano a 58,000 dólares.
El costo de entrada del ETF de Bitcoin ha caído por debajo
El ETF de Bitcoin de EE. UU. se lanzará oficialmente en enero de 2024, abriendo la puerta al acceso al mercado para un nuevo tipo de inversor. En agosto de 2023, cuando Grayscale ganó una demanda contra la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) en el Tribunal de Apelaciones del Distrito de Columbia, las expectativas de que el ETF se lanzara finalmente impulsaron la recuperación general del precio de Bitcoin. Hasta la semana del 30 de enero de 2026, el flujo neto acumulado de fondos del ETF de Bitcoin de EE. UU. alcanzó los 54,000 millones de dólares. Esta cifra alcanzó un pico de 62,200 millones de dólares a principios de octubre de 2025, y actualmente ha caído un 12.4% desde el máximo histórico. El tamaño total sigue siendo considerable, a pesar de que el precio al contado de Bitcoin ha caído casi un 40% desde el máximo histórico, los tenedores de ETF aún muestran una fuerte resistencia en la tenencia.
Sin embargo, las últimas dos semanas se convirtieron en un 'momento oscuro' en la historia del ETF de Bitcoin, con un flujo neto de salida de fondos total de 2.8 mil millones de dólares, convirtiéndose en los segundos y terceros peores períodos de la historia. Las fluctuaciones de precios del 30 y 31 de enero hicieron que Bitcoin cayera por debajo del costo promedio de creación del ETF basado en el flujo de fondos desde el verano de 2024 (aproximadamente 84,000 dólares).
Hasta la fecha de redacción, el precio de transacción de Bitcoin ha caído aproximadamente un 7.3% respecto al costo promedio de creación del ETF, y el 31 de enero, esta caída se amplió momentáneamente a un 10%. Desde el verano y principios de otoño de 2024 (cuando la caída se redujo al 9.9%), el precio de transacción de Bitcoin nunca ha estado por debajo del precio promedio de costo de creación del ETF. Por lo tanto, se puede esperar razonablemente que este nivel se convierta en un nivel de soporte en el corto plazo.
Hay un vacío de posiciones en el rango de 70,000 a 80,000 dólares
Al observar la cantidad de suministro de Bitcoin según el tiempo desde la última transacción en la cadena, se puede ver un vacío de posiciones claro en el rango de precio de 70,000 a 80,000 dólares. Es notable que el gráfico muestra que aproximadamente 194,000 Bitcoins tuvieron su última transacción en el rango de 77,000 a 79,500 dólares, y la gran mayoría de las transacciones ocurrieron en los últimos dos días.
Al comparar los datos hasta el 1 de febrero de 2026 (URPD) con las fechas de los máximos históricos anteriores, se puede profundizar en el origen de la presión de venta desde el 6 de octubre del año pasado. En los últimos 4 meses, ha habido una gran cantidad de compras en el rango de precios de 80,000 a 92,000 dólares, pero otros rangos de precios han intensificado la presión de venta, siendo la mayor parte de esta presión proveniente de inversores que compraron por encima de 111,000 dólares. (Cabe señalar que el URPD se utiliza para medir la volatilidad de precios de los tokens, proporcionando una referencia heurística para el análisis de las situaciones de compra/venta de los tokens en este artículo.)
Ganancias y pérdidas de los tenedores: cerca de la mitad está en pérdida
Actualmente, el 56% de la oferta de Bitcoin está en estado de lucro, mientras que el 46% de la oferta de Bitcoin está en estado de pérdida. Históricamente, todos los fondos de mercado bajista han mostrado una convergencia de estos dos indicadores acercándose a 50-50, aunque las proporciones de pérdida en 2015 y 2018 superaron el 60% en un momento dado. A partir de los datos históricos, cuando la proporción de ganancias y pérdidas se acerca al equilibrio, generalmente indica que se está formando un fondo que puede durar varios meses o incluso todo el ciclo.
Al ampliar el rango de tiempo desde 2018 hasta el presente y observar con coordenadas lineales, se puede ver con mayor claridad la posición estructural actual de este indicador.
Bitcoin no logró ejercer la función de cobertura contra la devaluación de la moneda, fallando en su función de refugio
Desde el cuarto trimestre de 2025, Bitcoin ha tenido un rendimiento inferior en comparación con el oro, la plata y otros metales, un fenómeno ampliamente informado por varios medios financieros. La incertidumbre macro y geopolítica provocada por políticas arancelarias y la reconfiguración del orden mundial, sumada a la preocupación por la situación de la deuda soberana global, ha llevado a los inversores a refugiarse en mercancías y monedas de mercancías. En un entorno tan turbulento, las características de moneda no soberana de Bitcoin y su naturaleza de transacciones sin permiso deberían haber sido sus principales ventajas, pero la realidad es que el precio de Bitcoin ha caído, mientras que los activos tradicionales de refugio (como el oro) han seguido subiendo. A pesar de que la situación macroeconómica debería ser favorable para Bitcoin, su rendimiento débil ha perjudicado sus perspectivas de mercado, llevando a los inversores a centrar su atención en otros activos.
El comportamiento de toma de ganancias de los holders a largo plazo de Bitcoin se ha desacelerado significativamente
En 2024 y 2025, la escala de toma de ganancias de los holders a largo plazo de Bitcoin (en dólares) superó a cualquier otro período en la historia de Bitcoin, con un promedio de 500 millones de dólares por día en toma de ganancias en 2025. Aunque esta ola de ventas finalmente se ha desacelerado, aún puede haber más holders a largo plazo esperando a vender después de precios más altos. La venta adicional de holders a largo plazo en el futuro aún podría representar una resistencia al aumento de precios. Sin embargo, la reciente disminución significativa en la toma de ganancias realizada por los holders a largo plazo sigue siendo digna de atención, lo que indica que el mercado podría estar acercándose al fondo del ciclo (la imagen a continuación muestra la situación de la toma de ganancias realizada por los holders a largo plazo y su media móvil de 7 días).
Al convertir BTCUSD en una tendencia lineal y ampliar el rango de tiempo desde 2021 hasta el presente, se puede ver claramente cómo la venta de los holders a largo plazo ha creado resistencia al aumento de precios, y cómo el fondo del mercado generalmente ocurre junto con una disminución de este comportamiento de toma de ganancias. Por lo tanto, cada vez que la presión de venta de los holders a largo plazo tiende a agotarse, el precio de Bitcoin tiene una base para estabilizarse e incluso revertirse.
Perspectivas futuras
A finales del año pasado, señalamos que el entorno de mercado para 2026 sería 'demasiado confuso' para hacer una predicción clara sobre el precio de Bitcoin a finales de año. Y en los últimos 45 días, el entorno de inversión no solo no se ha aclarado, sino que se ha vuelto aún más confuso. Sin embargo, en cuanto a BTCUSD, la tendencia actual se ha vuelto más clara, y la tendencia a la baja se ha consolidado aún más. El impulso alcista de enero se encontró con resistencia por debajo de 100,000 dólares, y el fin de semana pasado cayó por debajo de 80,000 dólares, formando un nuevo mínimo a corto plazo. A pesar de que aún no hemos visto señales claras de acumulación que confirmen que el fondo se ha formado completamente, la reducción en el comportamiento de venta de los holders a largo plazo indica que su confianza en el rango de precios actual está aumentando. Si Bitcoin cae aún más cerca de la media móvil de 200 semanas o el precio realizado, esos niveles de soporte clave han demostrado ser puntos de entrada muy atractivos para los inversores a largo plazo, y esta vez también podrían proporcionar una oportunidad de entrada similar.