El escenario más positivo para Bitcoin
Si ocurren los siguientes pasos de forma conjunta:
TGA ↓ → la liquidez del sistema financiero ↑ → los rendimientos de los bonos a largo plazo ↓ → las condiciones financieras mejoran → aumenta el apetito por el riesgo
Esto podría ser un factor de apoyo para Bitcoin, las acciones y los activos de alto riesgo.
Pero hay un factor contrario: si las operaciones de recompra se financian emitiendo más letras del Tesoro a corto plazo, el efecto neto sobre la liquidez no necesariamente sería positivo. Esto ya forma parte de la estrategia del Tesoro que analizan los participantes del mercado.
El punto más peligroso
El problema que el Tesoro intenta resolver no es simplemente la falta de liquidez. La deuda de EE. UU. ha superado los 40 billones de dólares, el déficit fiscal es enorme y los rendimientos a largo plazo son elevados debido a temores financieros, inflacionarios y estructurales. Por lo tanto, comprar unos pocos miles de millones en bonos podría calmar el mercado de manera temporal, pero no resuelve el problema de la enorme oferta de deuda.
Por eso creo que la noticia es positiva a corto plazo para la liquidez y los activos de riesgo, pero no necesariamente positiva para el dólar ni para los bonos a largo plazo.
Para Bitcoin en particular: lo más importante ahora no es el número de 4 mil millones por sí mismo, sino si el Tesoro empieza realmente a utilizar TGA a mayor escala y si TGA disminuye al mismo tiempo que mejoran la liquidez y se aquietan los rendimientos del 10 y del 30 años. Si ocurre, la noticia será mucho más relevante para el BTC.
Si ocurren los siguientes pasos de forma conjunta:
TGA ↓ → la liquidez del sistema financiero ↑ → los rendimientos de los bonos a largo plazo ↓ → las condiciones financieras mejoran → aumenta el apetito por el riesgo
Esto podría ser un factor de apoyo para Bitcoin, las acciones y los activos de alto riesgo.
Pero hay un factor contrario: si las operaciones de recompra se financian emitiendo más letras del Tesoro a corto plazo, el efecto neto sobre la liquidez no necesariamente sería positivo. Esto ya forma parte de la estrategia del Tesoro que analizan los participantes del mercado.
El punto más peligroso
El problema que el Tesoro intenta resolver no es simplemente la falta de liquidez. La deuda de EE. UU. ha superado los 40 billones de dólares, el déficit fiscal es enorme y los rendimientos a largo plazo son elevados debido a temores financieros, inflacionarios y estructurales. Por lo tanto, comprar unos pocos miles de millones en bonos podría calmar el mercado de manera temporal, pero no resuelve el problema de la enorme oferta de deuda.
Por eso creo que la noticia es positiva a corto plazo para la liquidez y los activos de riesgo, pero no necesariamente positiva para el dólar ni para los bonos a largo plazo.
Para Bitcoin en particular: lo más importante ahora no es el número de 4 mil millones por sí mismo, sino si el Tesoro empieza realmente a utilizar TGA a mayor escala y si TGA disminuye al mismo tiempo que mejoran la liquidez y se aquietan los rendimientos del 10 y del 30 años. Si ocurre, la noticia será mucho más relevante para el BTC.