Estos días, el mercado se ha sacudido con una volatilidad extrema. Al ver cómo la profundidad de algunos de los principales activos es perforada sin piedad por grandes órdenes, me he reafirmado en la serie de pruebas comparativas que hice hace unos meses. En aquel entonces, usé un script local para simular la estrategia de reequilibrio de bonos negociados al por mayor de un fondo de cobertura cuantitativo. Ejecuté las pruebas en dos entornos: Polymesh y Dusk. El motivo era solo una duda simple: ¿un libro contable completamente transparente también puede cumplir con las normas? ¿Qué busca exactamente Dusk, cargando una pesada deuda criptográfica?
En Polymesh, la lógica de cumplimiento es impecable. Pero cuando miré los pedidos en cadena desde la perspectiva de un tercero contraparte y traté de extraer órdenes, me entró un sudor frío: mis intenciones de cobertura larga/corta, mi precio promedio de entrada y el tamaño de las órdenes quedaban desnudos, con precisión de píxeles, en el libro transparente. Si esto fuera un mercado secundario real, los algoritmos de alta frecuencia ya se habrían acercado para correr primero.
Hay investigaciones académicas con cálculos precisos👉: cuando las instituciones colocan grandes órdenes en mercados públicos antes de que las conozcan los informados, en promedio se pierden entre 15 y 30 puntos básicos de costo implícito. Una reasignación de activos de 100 millones de dólares implica que se pierden entre 150 000 y 300 000 dólares sin posibilidad de rastreo.
Volviendo a Dusk, en su entorno confidencial, bajo el amparo de ZK, las etiquetas de cumplimiento son efectivas. Sin embargo, las instrucciones de operación y las posiciones reales quedan encerradas de forma completa en una caja negra matemática.
Los minoristas siempre creen que “cumplimiento” es la única exigencia del regulador. Pero al ponerme en el lugar de un market maker de Wall Street, con decenas de miles de millones, lo entendí del todo: si el costo del cumplimiento consiste en exponer las cartas comerciales al exterior, las instituciones preferirán permanecer para siempre en sus cajas negras privadas tradicionales. Un rastro de cumplimiento sin protección de privacidad solo puede servir para hacer tokenización de retail a pequeña escala. Dusk asume esa compleja carga de cómputo criptográfico; en esencia, está diseñado para sostener la liquidez mayorista más central del sector financiero.
Más cruel aún: la exposición del libro contable transparente es bidireccional. No solo muestras tus cartas al contraparte, sino también al regulador y a todos los rastreadores (scrapers). Aunque las etiquetas de cumplimiento estén colgadas de manera estandarizada, las posiciones siguen siendo públicas. Dusk usa ZK para convertir lo de “solo vean quienes deben ver” y “quienes no deben ver, no vean” en una opción predeterminada del protocolo. Esto es precisamente lo que las instituciones están dispuestas a intercambiar, incluso pagando el costo criptográfico.$BTC $ETH
#dusk $DUSK @Dusk
En Polymesh, la lógica de cumplimiento es impecable. Pero cuando miré los pedidos en cadena desde la perspectiva de un tercero contraparte y traté de extraer órdenes, me entró un sudor frío: mis intenciones de cobertura larga/corta, mi precio promedio de entrada y el tamaño de las órdenes quedaban desnudos, con precisión de píxeles, en el libro transparente. Si esto fuera un mercado secundario real, los algoritmos de alta frecuencia ya se habrían acercado para correr primero.
Hay investigaciones académicas con cálculos precisos👉: cuando las instituciones colocan grandes órdenes en mercados públicos antes de que las conozcan los informados, en promedio se pierden entre 15 y 30 puntos básicos de costo implícito. Una reasignación de activos de 100 millones de dólares implica que se pierden entre 150 000 y 300 000 dólares sin posibilidad de rastreo.
Volviendo a Dusk, en su entorno confidencial, bajo el amparo de ZK, las etiquetas de cumplimiento son efectivas. Sin embargo, las instrucciones de operación y las posiciones reales quedan encerradas de forma completa en una caja negra matemática.
Los minoristas siempre creen que “cumplimiento” es la única exigencia del regulador. Pero al ponerme en el lugar de un market maker de Wall Street, con decenas de miles de millones, lo entendí del todo: si el costo del cumplimiento consiste en exponer las cartas comerciales al exterior, las instituciones preferirán permanecer para siempre en sus cajas negras privadas tradicionales. Un rastro de cumplimiento sin protección de privacidad solo puede servir para hacer tokenización de retail a pequeña escala. Dusk asume esa compleja carga de cómputo criptográfico; en esencia, está diseñado para sostener la liquidez mayorista más central del sector financiero.
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