最近大家都在为25号的 TGE 倒计时，我却在盘算另一个更残酷的时间点：26号补贴停发后，@TermMax 究竟面临的是留存还是踩踏？
官推天天发的战报确实拉风：总锁仓量干破 9000 万美元，钱包数超 150 万，日活 9 万出头。乍一看体量惊人，但日活率 6% 这个细节却出卖了真相。对于懂行的人来说，这 150 万个地址根本不能叫“用户基数”，这到底有多少是工作室的女工，多少是用完即弃的空壳？
剖析它之前的营销节奏就真相大白了，补贴力度堪称疯狂。RLUSD 池子豪掷 500 万 TMX，联动 Venus 搞出 120X 积分乘数，币安 Web3 钱包直接发 20 万 XP，临近发币又砸 200 万 TMX 做最后冲刺。在这套多巴胺奖励机制的轰炸下，大家按部就班地刷交互，数据想不炸裂都难。
但这种嗑药式增长的副作用就在于：药停了，人还会动吗？$BTC
RLUSD 矿池 48 小时吸筹 2000 万美元，足以说明资本嗜血的本性。但我更想看的是，当潮水退去 7 天、30 天之后，底部的池子还会剩下几成？当 XP 和 MP 不再有变现预期时，有多少资金是真心觉得这个固定收益好用而留下的？
如果没有空投预期，这套借贷模型还能留住真金白银，那说明 TermMax 已经长出了属于自己的护城河，走出了撸毛的怪圈。反之，如果每一次拉升都得靠官方放血发钱，那这 150 万钱包不过是粉饰太平的公关数字，毫无商业壁垒可言。
TGE 近在咫尺，我反而认为 TermMax 接下来最不需要证明的就是拉新能力，而是该好好证明：你有什么本事让这些老地址不再撤资。
#TermMax
官推天天发的战报确实拉风：总锁仓量干破 9000 万美元，钱包数超 150 万，日活 9 万出头。乍一看体量惊人，但日活率 6% 这个细节却出卖了真相。对于懂行的人来说，这 150 万个地址根本不能叫“用户基数”，这到底有多少是工作室的女工，多少是用完即弃的空壳？
剖析它之前的营销节奏就真相大白了，补贴力度堪称疯狂。RLUSD 池子豪掷 500 万 TMX，联动 Venus 搞出 120X 积分乘数，币安 Web3 钱包直接发 20 万 XP，临近发币又砸 200 万 TMX 做最后冲刺。在这套多巴胺奖励机制的轰炸下，大家按部就班地刷交互，数据想不炸裂都难。
但这种嗑药式增长的副作用就在于：药停了，人还会动吗？$BTC
RLUSD 矿池 48 小时吸筹 2000 万美元，足以说明资本嗜血的本性。但我更想看的是，当潮水退去 7 天、30 天之后，底部的池子还会剩下几成？当 XP 和 MP 不再有变现预期时，有多少资金是真心觉得这个固定收益好用而留下的？
如果没有空投预期，这套借贷模型还能留住真金白银，那说明 TermMax 已经长出了属于自己的护城河，走出了撸毛的怪圈。反之，如果每一次拉升都得靠官方放血发钱，那这 150 万钱包不过是粉饰太平的公关数字，毫无商业壁垒可言。
TGE 近在咫尺，我反而认为 TermMax 接下来最不需要证明的就是拉新能力，而是该好好证明：你有什么本事让这些老地址不再撤资。
#TermMax