Esta mañana revisé los datos on-chain de $TMX antes del TGE 25/8 y apareció una cifra que hizo que mirara más de cerca: @TermMax .

La mayor parte del TVL de @TermMax aún se encuentra en Ethereum: $30,81M de un total de $31,29M, es decir, aproximadamente 98,5%. Esto no es demasiado sorprendente, porque Ethereum suele ser el primer destino cuando se considera la liquidez profunda y la confianza del ecosistema.

Pero cuando separé los datos de tarifas de los últimos 7 días, la historia cambia por completo. Todo el sistema genera alrededor de $3.071, de los cuales bsquared aporta $2.999. En cambio, Ethereum solo obtiene exactamente $0,17. No, esto no es un error tipográfico.

Dicho de otra manera, la mayor parte del capital todavía está concentrada en una sola cadena, pero el flujo de actividad que genera ingresos se inclina fuertemente hacia otro lugar: una cadena que quizá aún no esté en el radar de la mayoría del mercado.

Aún no he podido identificar la causa detrás de esta discrepancia. ¿Tal vez bsquared tenga muchos más usuarios reales haciendo trading gracias al rendimiento o a incentivos? ¿O es que el capital en Ethereum se introdujo antes del TGE y se quedó ahí, sin generar tantas interacciones con el protocolo?

Para ser honesto, sigo dejando abiertas ambas posibilidades. Pero esta diferencia hace que ya no quiera ver el TVL como una medida simple de la salud del protocolo.

Quiero ver si después de que TMX salga a cotizar, el panorama se mueve, o si las fuentes de capital siguen igual que ahora.
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