#termmax TermMax Convierte las posiciones de préstamo en NFT; esta opción es más agresiva de lo que parece.
La deuda de Aave es un saldo, a nivel de cuenta, fungible: el riesgo de todos los prestatarios se promedia en el pool. GT es un objeto independiente: el colateral, la deuda, la fecha de vencimiento y las condiciones de liquidación quedan encerrados dentro. La ventaja es muy directa: la posición puede transferirse en conjunto o ponerse precio por separado, porque el riesgo de cada GT en realidad no es igual, y no hace falta “homogeneizarlo” hacia un valor promedio.
La desventaja también es igual de directa. Al ser no fungible, es difícil construir un mercado con suficiente profundidad. Quien quiera hacerse cargo de un GT tiene que evaluar por separado la composición del colateral y el plazo restante; esto es un trabajo de valoración, no es simplemente “comprar con un clic”. Por eso, tiendo a pensar que el mercado secundario de GT será persistentemente poco líquido, y la verdadera salida seguirá siendo el repago o la liquidación por vencimiento. La función de transferencia queda más bien como una “puerta” para jugadores profesionales.
Pero la liquidación física sí tiene sentido en esta estructura. Cuando el patrimonio no alcanza para cubrir la deuda, en vez de ir a subasta, se entrega el colateral contenido en la NFT al acreedor en proporción a las tenencias de FT. Justamente porque la posición es un objeto independiente, la entrega puede ejecutarse caso por caso y sin contagio, sin que —como en un pool compartido— una mala deuda se reparta de golpe entre todos. El coste es que el acreedor podría recibir activos no estándar: no necesariamente se pueden vender o no necesariamente los desea. $SPCXB
Me fijaría en dos datos: la distribución de la tasa de colateral promedio de GT y la proporción de posiciones cerradas de forma proactiva antes del vencimiento. Si la mayoría de los prestatarios arrastran la situación hasta el final y terminan pasando por la liquidación, entonces la transferibilidad de la NFT es solo teórica, y el riesgo acaba concentrándose en el acreedor. $SNDKB
#TermMax El diseño de TermMax deja espacio para la fijación de precios de riesgo por operación; @TermMax si se usará o no depende del comportamiento real de los prestatarios, no de qué tan completo esté el texto del documento.
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