Los entresijos de @TermMax #termmax son de verdad fascinantes de analizar. Cuando eché un primer vistazo al protocolo, asumí que el multiplicador 60x en AR era básicamente un giro de marketing inteligente colocado sobre una bóveda tradicional de Doble Inversión: solo una capa nueva de pintura para hacer que un producto estructurado existente pareciera completamente nuevo. El APY base en sí es bastante estándar: obtienes alrededor de un 50% a cambio de aceptar el riesgo de que tu activo se convierta en un precio objetivo predeterminado.
Sin embargo, una vez que empecé a profundizar en la mecánica de los puntos, surgió una realidad totalmente distinta. Un inversor centrado en el rendimiento observa el precio objetivo y la fecha de liquidación para sopesar con cuidado el perfil de riesgo de la operación. Por otro lado, un cazador de puntos se acerca al mismo producto con una mentalidad totalmente diferente. Depositan capital principalmente porque el impulso de APY 60x eleva de forma significativa su posición antes de la instantánea, haciendo que la trayectoria real del precio sea una preocupación secundaria.
En mi opinión, esto representa dos tipos fundamentalmente distintos de liquidez. El primero persigue rendimiento puro, mientras que el segundo persigue el multiplicador. En el momento en que ese multiplicador cae, el comportamiento de ese segundo grupo de capital cambiará instantáneamente. Por eso, no considero que las cifras actuales de TVL sean un indicador fiable de una demanda genuina y orgánica para la bóveda. Ahora mismo, el APY actúa como compensación por el riesgo de mercado, mientras que el AP funciona como el precio pagado por la atención del usuario. No sabremos cuánta capital real, “pegajoso”, quiere quedarse en esta estrategia hasta que desaparezcan simultáneamente ambos motores de incentivos.
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