El Tesoro acaba de recibir una realidad: el “giro de recompra” de Bessent podría no ser suficiente para cubrir el hueco de financiación de 3 billones de dólares que acaba de abrirse.
Esta es la verdad incómoda: los compradores tradicionales (bancos centrales extranjeros, instituciones nacionales, fondos de pensiones) no están dando un paso al frente como antes. La demanda se está enfriando. Los rendimientos son volátiles. El QT de la Fed sigue drenando liquidez. Y ahora el Tesoro necesita encontrar 3 billones de dólares en compradores nuevos.
Ahí entran las stablecoins.
Los emisores de stablecoins como Tether y Circle ya son grandes tenedores de Treasuries de corto plazo. En la práctica, están obligados a comprar: cada dólar de $USDT o $USDC acuñado requiere respaldo en activos equivalentes a efectivo, lo que significa letras del Tesoro y bonos con vencimientos cortos. Están aportando una demanda estructural sin hacer ruido.
Pero aquí está el giro: el Tesoro no sigue de forma oficial la demanda de stablecoins en los resultados de las subastas. No hay una categoría separada. No hay transparencia. Aun así, estas entidades están ocupando silenciosamente los vacíos del mercado de financiación que los actores tradicionales están dejando atrás.
Si Bessent quiere gestionar el techo de deuda, estabilizar la demanda en subastas y evitar una crisis de financiación, quizá sea hora de reconocer al elefante en la habitación: la infraestructura cripto ya forma parte del sistema del mercado del Tesoro.
Agrega una categoría de stablecoins a los resultados de las subastas. Haz los datos visibles. Porque ahora mismo, la brecha es real y el plan de siempre no está funcionando.
Esta es la verdad incómoda: los compradores tradicionales (bancos centrales extranjeros, instituciones nacionales, fondos de pensiones) no están dando un paso al frente como antes. La demanda se está enfriando. Los rendimientos son volátiles. El QT de la Fed sigue drenando liquidez. Y ahora el Tesoro necesita encontrar 3 billones de dólares en compradores nuevos.
Ahí entran las stablecoins.
Los emisores de stablecoins como Tether y Circle ya son grandes tenedores de Treasuries de corto plazo. En la práctica, están obligados a comprar: cada dólar de $USDT o $USDC acuñado requiere respaldo en activos equivalentes a efectivo, lo que significa letras del Tesoro y bonos con vencimientos cortos. Están aportando una demanda estructural sin hacer ruido.
Pero aquí está el giro: el Tesoro no sigue de forma oficial la demanda de stablecoins en los resultados de las subastas. No hay una categoría separada. No hay transparencia. Aun así, estas entidades están ocupando silenciosamente los vacíos del mercado de financiación que los actores tradicionales están dejando atrás.
Si Bessent quiere gestionar el techo de deuda, estabilizar la demanda en subastas y evitar una crisis de financiación, quizá sea hora de reconocer al elefante en la habitación: la infraestructura cripto ya forma parte del sistema del mercado del Tesoro.
Agrega una categoría de stablecoins a los resultados de las subastas. Haz los datos visibles. Porque ahora mismo, la brecha es real y el plan de siempre no está funcionando.