21 de abril de 2025, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC) plantea dos preguntas.
Primero: ¿cómo se regula el contrato perpetuo?
Segundo: si el mercado no para de negociar durante 24 horas, ¿qué pasa con la negociación, la compensación, las garantías y el control del riesgo?
El contrato perpetuo, abreviado como perp, es un futuro que no tiene fecha de vencimiento: puedes mantenerlo el tiempo que quieras y además puedes aumentar el apalancamiento. Este asunto fue inventado en 2016 por el mundo cripto; siempre hay operaciones las 24 horas y no tiene un equivalente en los mercados tradicionales.
La CFTC estudia este asunto y, en sus propias palabras, es porque les interesa, pero está claro que este tipo de producto, como el perp, ha empezado a entrar en el foco regulatorio. Primero, porque el volumen de operaciones es enorme. Segundo, porque ya es posible tocar la tarta de las finanzas tradicionales. Como ya se han visto en las plataformas de trading productos como el oro perp, empaquetando materias primas tradicionales. Tercero, porque muy probablemente también ellos quieran hacerlo.
Una respuesta por correo, y las personas en la línea de copia
Un mes después, alguien respondió.
El 22 de mayo de 2025, Hyperliquid Labs presentó dos documentos de opinión ante la CFTC: uno sobre la compensación de operaciones 24/7 y otro sobre los contratos perpetuos.
Lo interesante de este correo de respuesta es la línea de copia.
En la línea de copia, yace el ex presidente de la CFTC, J. Christopher Giancarlo, el ex presidente famoso por ser abiertamente pro-cripto en Estados Unidos.
En Washington, la línea de copia nunca es solo para informar: sirve para saludar. La mitad de esta carta está escrita para el regulador actual y la otra mitad para Giancarlo.
Un año después, el 19 de agosto de 2026, el presidente de Estados Unidos, Trump, dijo públicamente “llevar Hyperliquid a Estados Unidos”; a su lado, la persona presente se quedó con la boca entreabierta intentando disimular una sonrisa: era Michael S. Selig, el presidente en funciones de la CFTC.
En internet dicen que se alegró porque el token de la plataforma de Hyperliquid, HYPE, se disparó. Pero hay algo aún más digno de valor.
Un nombre de una plataforma de intercambio cripto que no está dentro de Estados Unidos, que no está bajo la jurisdicción de Estados Unidos y que no presta servicios para usuarios estadounidenses; que sale de la boca del presidente de Estados Unidos.
Selig lo logró; claro que estaba feliz.
Selig, la única persona que sonríe en la imagen
El anterior y el actual.
Selig，2014 年到 2015 年，se desempeñó como asistente legal de Giancarlo, es decir, como un joven abogado al servicio de los altos responsables regulatorios. Viendo que lo hacía muy bien, Giancarlo más tarde lo invitó a incorporarse al prestigioso despacho Willkie Farr & Gallagher. En 2022, Selig se convirtió en socio de Willkie y sus clientes pertenecen a la industria cripto: eToro, Paradigm; todos son clientes suyos.
Hoy en día, quien regula los contratos perpetuos, antes de asumir el cargo, era una persona que litigaba en despachos de primer nivel en nombre de empresas de criptomonedas; de las que cobran por hora.
En 2025, Selig primero fue al grupo de trabajo de cripto de la SEC como asesor legal principal; en octubre fue nominado por Trump para desempeñarse como presidente de la CFTC. Después de tomar posesión, el último de los demás comisionados dentro de la comisión también renunció: la CFTC, que debía tener cinco personas, se quedó con él solo. Un solo hombre, decide todo.
Y Giancarlo, su jefe anterior: después de dejar la CFTC, se incorporó a el mismo despacho como asesor sénior en políticas; más tarde volvió a salir y se dedicó a tiempo completo a consultoría de cripto y de IA. Tanto le fue en los negocios que en el sector lo llaman “el padrino de las criptomonedas”.
Mira ahora la carta de respuesta con la que Hyperliquid envió sus comentarios: en la línea de “copia” aparecen el ex presidente Giancarlo y el presidente actual que pronunció el nombre de Hyperliquid.
Ayudar
Lo siguiente es lo importante. Mira cómo ayuda la CFTC.
En el Congreso, primero lo frenaron.
En abril de 2026, llamaron a Selig para que compareciera ante una institución superior y respondiera preguntas. El congresista Austin Scott, con contratos sobre el precio del petróleo de Hyperliquid, preguntó: la plataforma offshore intercambia todo el día y todos los días; ¿podría eso dañar a los consumidores estadounidenses? ¿Deberías controlarlo?
La respuesta de Selig fue muy hábil: la jurisdicción es limitada, el offshore no lo controlo. Pero enseguida añadió una frase: por eso más vale poner el mercado de los perps en marcha en Estados Unidos.
Lo que quiere decir es: a ese objeto que ustedes quieren demandar, yo no puedo; pero Estados Unidos sí puede tener uno propio. Termina la interpelación y no pasa nada.
En mayo, las bolsas tradicionales empezaron a presionar.
CME e ICE empujaron a la CFTC para que actuara contra Hyperliquid: registro, KYC, supervisión del mercado, riesgos de manipulación. ¿Por qué tanta prisa? Porque Hyperliquid se saltó lo que las bolsas tradicionales habían vendido durante décadas: las “sesiones de negociación” y el “precio oficial” como esas dos cosas.
Pero la CFTC no actuó contra Hyperliquid. Selig respondió públicamente: con una magnitud así de operaciones on-chain, podría afectar los precios spot o de futuros en las plataformas reguladas.
El sentido de lo que dijo es muy claro: lo que ustedes quieren que yo controle, acepto que es grande, pero no pienso tratarlo como un enemigo; lo voy a tratar como “algo que debe incorporarse”.
El 29 de mayo, la CFTC fue directa.
Primero aprobó el primer contrato perpetuo real de Kalshi en EE. UU. basado en BTCperp; el mismo día, y respecto al mercado de contratos de cumplimiento de Coinbase, emitió una postura de no acción, o sea, no lo investigaría de momento: una luz verde temporal.
Selig dijo esa frase que luego se citó una y otra vez: el problema nunca es si existirán contratos perpetuos, sino si existirán bajo la regulación de Estados Unidos, los estándares de Estados Unidos y el imperio de la ley en Estados Unidos.
La reacción del mercado fue rápida: la CFTC quería proteger el perp. El mismo día en que salió la noticia, HYPE marcó un récord histórico, de alrededor de 67 dólares.
En junio, CME rompió las relaciones a nivel formal y demandó a la CFTC y a Selig. La razón: exceso de autoridad; o sea, eso que la CFTC había aprobado se salió de su competencia. Los perps no deberían estar bajo su control.
Tampoco la CFTC se anduvo con rodeos y respondió de golpe: suspender los propios contratos de crudo 24/7 de la CME.
Al demandante le recortaron el negocio.
HPC, a un lado, añadió otra estocada: CME quiere mantener el monopolio.
El apoyo estuvo a la altura; Hyperliquid también se lo merece.
En 2025, el volumen de operaciones fue de aproximadamente 2,9 billones de dólares—cerca del ochenta por ciento del PIB anual interno del Reino Unido—con ingresos de entre 800 y 960 millones de dólares.
El fin de semana del 28 de febrero de 2026: Estados Unidos atacó con misiles a Irán. El sábado, todas las puertas cerraron: CME, ICE y la bolsa de Singapur. Una semana antes de la guerra, el volumen diario de operaciones del contrato de petróleo WTI de Hyperliquid era de unos 21 millones de dólares; ese fin de semana se disparó hasta 1.700 millones de dólares: 250 veces más.
En mayo de 2026, el poder de fijación de precios ya se había extendido hasta las OPV. La OPV de Cerebras abrió a 350 dólares y el precio de los futuros perpetuos pre-OPV en Hyperliquid ya estaba en ese nivel desde antes. Incluso los traders de Morgan Stanley estaban mirando los gráficos de precios de Hyperliquid.
19 de agosto de 2026, Casa Blanca: el presidente lo mencionó por su nombre.
Trump dijo públicamente: “Entiendo el esfuerzo de Selig por introducir Hyperliquid en Estados Unidos de una manera totalmente conforme y legal. Está haciendo un esfuerzo enorme para hacerlo”.
Cuando se dijo esa frase, Selig estaba a su lado.
En cuanto se conoció la noticia, HYPE se disparó un 25%. Los fondos HYPE de Grayscale, Bitwise y 21Shares, así como un montón de productos relacionados con Hyperliquid, subieron en conjunto.
Una bolsa offshore que aún en 2025 seguía respondiendo preguntas regulatorias; más de un año después, se convirtió en un objeto de cumplimiento que el presidente de Estados Unidos y el presidente de la CFTC presentaban al mundo entero junto.
Hyperliquid ya no es una empresa del sector cripto. Es parte de la política de Estados Unidos.
Hoy, la CFTC se reúne.
Al día siguiente, el 20 de agosto, la CFTC abrió el Comité Asesor de Innovación.
En la reunión, Selig propuso un “mapa de ruta de nuevas fronteras financieras”: Estados Unidos debe decidir dónde ocurrirán la blockchain, la IA y los mercados de predicción, y quién escribirá las reglas.
Y alrededor de la mesa había una ronda de decenas de empresas e instituciones como Coinbase, Uniswap, Polymarket, Kalshi, Chainlink, etc.; casi todas eran gigantes de la industria cripto.
La CFTC abrió la puerta y el mundo cripto entró a sentarse. Las reglas empezarán desde hoy: se escribirán en esta mesa.
En menos de dos días, el Bitcoin pasó de 65.000 dólares a 75.000 dólares; las razones son muchas: liquidez macro, los ETF, la asignación institucional, expectativas políticas.
Pero no olvides que la mano que empujó la puerta abierta fue la CFTC.
La puerta ya se abrió. Quien entra por esa puerta, entra poco a poco en Estados Unidos, entra en la mirada del presidente.