TermMax no es un mercado competitivo: es un cártel de préstamos curado.
Las tasas anunciadas son cebo. Los prestatarios pagan 60-80 bps más que lo cotizado en pools de USDC a 30 días en Arbitrum y Optimism.
Concentración del mercado:
· Los 3 curadores principales controlan el 68% del volumen de préstamos
· Los 6 curadores inferiores tienen < $50k en conjunto
· 5 carteras de prestatarios = 70%+ de todos los préstamos
El mercado de opciones guarda silencio: volumen de $127k (3% de los préstamos) concentrado en un solo vencimiento.
La historia real:
· Los principales prestamistas se mantienen con los mismos 3-4 curadores pese a mejores tasas en otros lugares
· Cuando los incentivos disminuyeron en septiembre, el TVL cayó 22%—el endeudamiento se mantuvo estable
· Se fueron los cazadores de rendimiento. Se quedaron los usuarios reales.
Esto es financiación estructurada, no DeFi.
Los principales prestatarios valoran la fiabilidad por encima de los puntos base. Los curadores tienen relaciones cautivas. La capa de opciones es meramente cosmética.
Señal a vigilar: si las 5 carteras principales no comparan ofertas durante el próximo periodo seco, se confirma la tesis del cártel.
@TermMax #TermMax
Las tasas anunciadas son cebo. Los prestatarios pagan 60-80 bps más que lo cotizado en pools de USDC a 30 días en Arbitrum y Optimism.
Concentración del mercado:
· Los 3 curadores principales controlan el 68% del volumen de préstamos
· Los 6 curadores inferiores tienen < $50k en conjunto
· 5 carteras de prestatarios = 70%+ de todos los préstamos
El mercado de opciones guarda silencio: volumen de $127k (3% de los préstamos) concentrado en un solo vencimiento.
La historia real:
· Los principales prestamistas se mantienen con los mismos 3-4 curadores pese a mejores tasas en otros lugares
· Cuando los incentivos disminuyeron en septiembre, el TVL cayó 22%—el endeudamiento se mantuvo estable
· Se fueron los cazadores de rendimiento. Se quedaron los usuarios reales.
Esto es financiación estructurada, no DeFi.
Los principales prestatarios valoran la fiabilidad por encima de los puntos base. Los curadores tienen relaciones cautivas. La capa de opciones es meramente cosmética.
Señal a vigilar: si las 5 carteras principales no comparan ofertas durante el próximo periodo seco, se confirma la tesis del cártel.
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