Ayer por la noche, antes de dormir, leí el libro blanco @TermMax ; solo quería ver la tasa de rendimiento, pero al entrar en Alpha Market vi que decía “cero liquidación”. ¿En serio, esto no es una broma?
Llevo ya varios años jugando con apalancamiento en DeFi, y sé perfectamente qué se siente una liquidación. Cada vez que aumento la posición, lo hago con el corazón en la boca; me despierto de madrugada y lo primero es sacar el móvil para mirar el precio, con miedo a que, al dormir, ya me hayan liquidado la posición. De repente alguien dijo que con el apalancamiento no hace falta línea de liquidación. Mi primera reacción fue: o es un juego de palabras, o es el engaño de siempre, algo raro en el “plato”.
Después de mirar y remirar varias veces, al fin lo entendí. Alpha Market en realidad empaqueta el apalancamiento como opciones. Pago una prima para comprar un derecho de compra: si sube, gano; si cae, como máximo pierdo la prima. No hay liquidación, y tampoco existe una Margin Call tipo “a la hora de la muerte”.
Hice una simulación con 100,000 U: una prima del 5% son 5,000 U. Sumando comisiones e intereses, incluso si ETH cae de golpe 50%, mi pérdida máxima sería de poco más de cinco mil, sin que me liquiden forzosamente. Si hiciera la misma posición en Aave y cae 30%, probablemente me enfrente a una liquidación, y la pérdida sería incluso mayor. Claro, también sé que “cero liquidación” no es gratis: la prima se mueve con la volatilidad; en un mercado alcista, el costo no es bajo y el valor temporal se va consumiendo día tras día.
Mirando más a fondo: la parte realmente “dura” de TermMax no está en el relato de préstamos descentralizados. Convierte la necesidad de fondos en una asignación de liquidez de alta precisión. Range Order divide el capital de market making en distintos tramos de tasas, y el costo marginal transita suavemente en una escalera. La renta fija ya no es una variable: participa directamente en el intercambio de tokens y en la puja por la liquidez.
En lo relacionado con la liquidación también hay entrega física. Si se pasa el periodo de gracia y yo no cierro la posición, los tenedores de tokens pueden retirar los activos subyacentes desde el fondo de liquidación. Hay protección para el mínimo del principal, pero mi identidad cambia: de ser un acreedor que solo espera cobrar, paso a ser un tenedor spot que debe gestionar el colateral por su cuenta. Ese cambio suele ocurrir justo cuando el mercado está en su peor momento.
Revisé los datos: el número de wallets registradas en TermMax ya es de 830,000; el pico de usuarios activos diarios es de 170,000; y el TVL es de aproximadamente 64 millones. El airdrop TMX del día 25 ya está confirmado. A partir de ahí, tendré que vigilar el volumen de operaciones de Alpha y la tasa de ejercicio para ver si puede sostener la liquidez. #TermMax
Llevo ya varios años jugando con apalancamiento en DeFi, y sé perfectamente qué se siente una liquidación. Cada vez que aumento la posición, lo hago con el corazón en la boca; me despierto de madrugada y lo primero es sacar el móvil para mirar el precio, con miedo a que, al dormir, ya me hayan liquidado la posición. De repente alguien dijo que con el apalancamiento no hace falta línea de liquidación. Mi primera reacción fue: o es un juego de palabras, o es el engaño de siempre, algo raro en el “plato”.
Después de mirar y remirar varias veces, al fin lo entendí. Alpha Market en realidad empaqueta el apalancamiento como opciones. Pago una prima para comprar un derecho de compra: si sube, gano; si cae, como máximo pierdo la prima. No hay liquidación, y tampoco existe una Margin Call tipo “a la hora de la muerte”.
Hice una simulación con 100,000 U: una prima del 5% son 5,000 U. Sumando comisiones e intereses, incluso si ETH cae de golpe 50%, mi pérdida máxima sería de poco más de cinco mil, sin que me liquiden forzosamente. Si hiciera la misma posición en Aave y cae 30%, probablemente me enfrente a una liquidación, y la pérdida sería incluso mayor. Claro, también sé que “cero liquidación” no es gratis: la prima se mueve con la volatilidad; en un mercado alcista, el costo no es bajo y el valor temporal se va consumiendo día tras día.
Mirando más a fondo: la parte realmente “dura” de TermMax no está en el relato de préstamos descentralizados. Convierte la necesidad de fondos en una asignación de liquidez de alta precisión. Range Order divide el capital de market making en distintos tramos de tasas, y el costo marginal transita suavemente en una escalera. La renta fija ya no es una variable: participa directamente en el intercambio de tokens y en la puja por la liquidez.
En lo relacionado con la liquidación también hay entrega física. Si se pasa el periodo de gracia y yo no cierro la posición, los tenedores de tokens pueden retirar los activos subyacentes desde el fondo de liquidación. Hay protección para el mínimo del principal, pero mi identidad cambia: de ser un acreedor que solo espera cobrar, paso a ser un tenedor spot que debe gestionar el colateral por su cuenta. Ese cambio suele ocurrir justo cuando el mercado está en su peor momento.
Revisé los datos: el número de wallets registradas en TermMax ya es de 830,000; el pico de usuarios activos diarios es de 170,000; y el TVL es de aproximadamente 64 millones. El airdrop TMX del día 25 ya está confirmado. A partir de ahí, tendré que vigilar el volumen de operaciones de Alpha y la tasa de ejercicio para ver si puede sostener la liquidez. #TermMax