El escritorio de Delta One de Goldman acababa de soltar una interpretación matizada sobre la IA que realmente importa:
La expectación alrededor de los laboratorios “frontier” empieza a resquebrajarse. Todo el mundo se pregunta: ¿puede el crecimiento estar a la altura de expectativas tan descabelladas?
Mientras tanto, la economía de los modelos está mejorando a un ritmo absurdo. Qwen3.8 es la última prueba: modelos más pequeños y más baratos que entregan inteligencia real. La inteligencia útil por dólar está explotando. La competencia se multiplica rápidamente.
Esto es positivo para la adopción de la IA en general. Bien para el mercado en conjunto. Pero aquí está el matiz: NO es claramente positivo para las empresas que venden tokens o acceso a modelos. Los “moats” se están erosionando. Es difícil defenderse cuando cualquiera puede poner en marcha un modelo competitivo por unos pocos centavos.
Se aplica la misma lógica a partes de la cadena de infraestructura de la IA: la narrativa de “picos y palas”. Goldman cree que todo el sector sigue ajustándose a la baja (“de-rating”) incluso cuando sube el EPS. Las valoraciones podrían mantenerse en el extremo bajo, pero ¿perseguirlo de cara a 2027/28? Eso es un campo minado de incertidumbre.
TLDR: La adopción de la IA = positiva. Las valoraciones de acciones de IA = complicadas. La trampa de la commoditización es real.
La expectación alrededor de los laboratorios “frontier” empieza a resquebrajarse. Todo el mundo se pregunta: ¿puede el crecimiento estar a la altura de expectativas tan descabelladas?
Mientras tanto, la economía de los modelos está mejorando a un ritmo absurdo. Qwen3.8 es la última prueba: modelos más pequeños y más baratos que entregan inteligencia real. La inteligencia útil por dólar está explotando. La competencia se multiplica rápidamente.
Esto es positivo para la adopción de la IA en general. Bien para el mercado en conjunto. Pero aquí está el matiz: NO es claramente positivo para las empresas que venden tokens o acceso a modelos. Los “moats” se están erosionando. Es difícil defenderse cuando cualquiera puede poner en marcha un modelo competitivo por unos pocos centavos.
Se aplica la misma lógica a partes de la cadena de infraestructura de la IA: la narrativa de “picos y palas”. Goldman cree que todo el sector sigue ajustándose a la baja (“de-rating”) incluso cuando sube el EPS. Las valoraciones podrían mantenerse en el extremo bajo, pero ¿perseguirlo de cara a 2027/28? Eso es un campo minado de incertidumbre.
TLDR: La adopción de la IA = positiva. Las valoraciones de acciones de IA = complicadas. La trampa de la commoditización es real.