#termmax La parte más incómoda de un apalancamiento con tasa flotante no es la volatilidad del precio, sino que el lado de los costos tiende a subir por sí solo. Cuando el mercado se anima, la tasa de préstamo sube también: el carry que antes era positivo puede volverse negativo en pocos días. Aunque la posición no se liquidó, el rendimiento ya fue devorado por los intereses. Estoy investigando el valor del apalancamiento con tasa fija en @TermMax ; en esencia, lo que quiero ver es si puede eliminar esta capa de incertidumbre. $SNDKB
A nivel de mecanismo, sí se puede. Cuando se cierra el préstamo, quedan fijadas la tasa, el plazo y la deuda vencida registrada en el GT. Luego, sin importar cómo cambie la liquidez del mercado, el costo de esa posición es un número conocido de antemano. Esto hace que el neto carry sea la primera vez que se puede calcular con anticipación, en vez de ser una variable que hay que recalcular cada día.
Pero que el costo esté fijado no significa que la posición sea segura; de hecho, aparecen más restricciones. Por ejemplo: con un principal de 100.000, usar 3x; pedir prestado 200.000; APR fijo del 7%; y que el activo subyacente que genera rendimiento tenga un anualizado del 3,5%. El gasto por intereses es de 14.000, el ingreso del subyacente es de 10.500; el neto carry es -3.500. Esta posición es carry negativo desde el primer día. Si se puede ganar o no depende totalmente del desempeño del diferencial de precio del activo subyacente o de incentivos adicionales. La tasa fija solo me permite saber con anticipación cuánto tendré que aportar cada año, pero no hace que el resultado mejore.
Al mismo tiempo, hay que vigilar dos condiciones de salida independientes: una es que el ratio de colateral toque el umbral de liquidación, y la otra es el vencimiento (Maturity). La segunda no existe en los acuerdos flotantes: en posiciones apalancadas hay que gestionarlo al vencimiento, y cuanto mayor sea el apalancamiento, mayor será el costo de verse obligado a cerrar la posición en un precio desfavorable cuando llegue el vencimiento. $SPCXB
Por eso, ahora estoy abriendo apalancamiento en TermMax. El orden fijo es de tres pasos: primero, restar el rendimiento real del subyacente al costo fijo del préstamo para ver si el neto carry es positivo o negativo; luego, calcular cuánto margen de caída porcentual hay desde el ratio de colateral actual hasta la línea de liquidación; por último, confirmar si antes de la fecha de vencimiento existe una estrategia de salida o de extensión claramente definida. Si falla cualquiera de las tres, reduzco el multiplicador. Lo que quiero validar después es: apalancarlo a 2x o menos y elegir un plazo de alrededor de 90 días; verificar cómo se ve el rendimiento neto real a lo largo del ciclo completo.
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