#termmax @TermMax Después de explicar claramente las tres monedas (y cómo encajan) en la entrega anterior, hoy quiero cambiar el marco de referencia: comparar TermMax y Pendle lado a lado. Ambas empresas trabajan con la descomposición de la rentabilidad, pero el punto de entrada es completamente distinto. Entender esa bifurcación sirve más que memorizar cualquier mecanismo.
Pendle parte de los activos que generan rendimiento. En tus manos tienes cosas como sUSDe y wstETH, que producen intereses. Pendle lo descompone en PT (lado del principal) y YT (lado del rendimiento). Quien quiere certeza toma PT: al vencimiento, canjea de vuelta el principal a un precio fijo. Quien busca rendimientos altos toma YT: se queda con los intereses flotantes durante ese periodo. Lo que se descompone son los activos que ya posees.$RE
@TermMax Parte de la relación de deuda. Un préstamo se divide en FT y XT: FT es una deuda con cupón cero; se compra con descuento y, al vencimiento, se redime al valor nominal, fijando un rendimiento fijo. XT es el derecho a un rendimiento variable; al combinarse con FT, se recompone esa deuda original. Por encima, se superpone una capa GT para encapsular posiciones apalancadas como un NFT. Lo que se descompone aquí es el préstamo/endeudamiento que vas a realizar.$STAR
Uno corta hacia el lado de los activos y el otro hacia el lado de los pasivos. Esa es la diferencia más esencial entre las dos rutas. Los usuarios de Pendle: yo ya tengo activos que generan rendimiento, quiero bloquear el principal o vender el rendimiento. Los usuarios de TermMax: quiero pedir prestado, prestar o apalancarme, y además quiero fijar el costo. El primero gestiona el stock (lo que ya tienes); el segundo gestiona el flujo incremental (lo que vas a hacer). Esto también explica el perfil de usuarios de cada lado: Pendle se inclina hacia quienes mantienen (hold), mientras que TermMax atrae a traders y jugadores de apalancamiento.
Lo interesante es que estas dos rutas no son excluyentes; al contrario, se complementan. El PT que se descompone en Pendle, por sí mismo, puede usarse como colateral para TermMax: un lado bloquea el principal, el otro proporciona liquidez, y aquí es donde se conectan la división del rendimiento y el préstamo por plazos. Cuando entiendes esa capa, al volver a mirar el DeFi de rendimiento fijo, queda claro que en realidad está haciendo algo bastante sencillo: sacar el rendimiento y las tasas del “libro contable” del protocolo y convertirlos en cosas que se pueden valorar por separado y circular por separado. Cambia la forma de descomponer, pero la dirección es la misma.
#termMax
Pendle parte de los activos que generan rendimiento. En tus manos tienes cosas como sUSDe y wstETH, que producen intereses. Pendle lo descompone en PT (lado del principal) y YT (lado del rendimiento). Quien quiere certeza toma PT: al vencimiento, canjea de vuelta el principal a un precio fijo. Quien busca rendimientos altos toma YT: se queda con los intereses flotantes durante ese periodo. Lo que se descompone son los activos que ya posees.$RE
@TermMax Parte de la relación de deuda. Un préstamo se divide en FT y XT: FT es una deuda con cupón cero; se compra con descuento y, al vencimiento, se redime al valor nominal, fijando un rendimiento fijo. XT es el derecho a un rendimiento variable; al combinarse con FT, se recompone esa deuda original. Por encima, se superpone una capa GT para encapsular posiciones apalancadas como un NFT. Lo que se descompone aquí es el préstamo/endeudamiento que vas a realizar.$STAR
Uno corta hacia el lado de los activos y el otro hacia el lado de los pasivos. Esa es la diferencia más esencial entre las dos rutas. Los usuarios de Pendle: yo ya tengo activos que generan rendimiento, quiero bloquear el principal o vender el rendimiento. Los usuarios de TermMax: quiero pedir prestado, prestar o apalancarme, y además quiero fijar el costo. El primero gestiona el stock (lo que ya tienes); el segundo gestiona el flujo incremental (lo que vas a hacer). Esto también explica el perfil de usuarios de cada lado: Pendle se inclina hacia quienes mantienen (hold), mientras que TermMax atrae a traders y jugadores de apalancamiento.
Lo interesante es que estas dos rutas no son excluyentes; al contrario, se complementan. El PT que se descompone en Pendle, por sí mismo, puede usarse como colateral para TermMax: un lado bloquea el principal, el otro proporciona liquidez, y aquí es donde se conectan la división del rendimiento y el préstamo por plazos. Cuando entiendes esa capa, al volver a mirar el DeFi de rendimiento fijo, queda claro que en realidad está haciendo algo bastante sencillo: sacar el rendimiento y las tasas del “libro contable” del protocolo y convertirlos en cosas que se pueden valorar por separado y circular por separado. Cambia la forma de descomponer, pero la dirección es la misma.
#termMax