La última encuesta global de gestores de fondos de Bank of America muestra que, en las carteras de los encuestados, el 56% de los fondos está asignado a acciones, el nivel más alto desde noviembre de 2021.
Sin embargo, la encuesta también muestra que, cuando el optimismo de los inversores por las acciones sigue calentándose, el “desordenado aumento de los rendimientos de los bonos” es considerado el segundo factor de riesgo que amenaza al mercado bursátil, solo después del riesgo de la burbuja de la IA.
Además, como factor de riesgo relacionado, el 25% de los encuestados considera que el rebote de la segunda ronda de la inflación es el mayor riesgo al que se enfrenta el mercado.
El editor del boletín Sevens Report Technicals, Tyler Richey, señala que el fuerte repunte de los rendimientos de los bonos es “el elefante en la habitación”, y que podría romper la tendencia alcista con la que el mercado de valores se ha acercado de forma constante a los máximos históricos durante el último año. Sin embargo, aunque estrategas de Wall Street de todos los ámbitos están siguiendo de cerca los efectos que trae el alza de los rendimientos, en su mayoría creen que, por el momento, el nivel de rendimientos todavía no es lo bastante alto como para quebrar la lógica del rally en bolsa. Al fin y al cabo, los datos históricos indican que un aumento brusco de los rendimientos de los bonos no necesariamente golpea al mercado de valores.
“Deberías mantener una postura alcista o, al menos, aprovechar las oportunidades actuales”, dijo J.C. O’Hara, estratega técnico jefe de Roth Capital Partners.
Señaló que, aunque los rendimientos siguen en aumento, el mercado de valores aún se mantiene cerca de los máximos históricos; esto refleja que la preferencia por el riesgo de los inversores está mejorando. Los factores que lo impulsan incluyen “expectativas de ganancias más sólidas, mejores perspectivas para la economía y una disminución del interés del mercado por la situación en Oriente Medio”.
O’Hara añadió que, cuando mejora la preferencia por el riesgo, las ganancias futuras del índice S&P 500 suelen mostrar un desempeño sólido.
El plan de recompra del Tesoro de EE. UU. alivió temporalmente la presión sobre los rendimientos
Para los inversores preocupados por el aumento de los rendimientos, el mercado recibió un alivio el miércoles. Ese día, el Tesoro de EE. UU. anunció de forma inesperada que ampliaría el tamaño de las recompras de bonos del Tesoro a largo plazo. Esta medida hizo que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. cayeran con fuerza.
A principios de esta semana, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años subió temporalmente hasta el nivel más alto desde 2007.
Sin embargo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años y el rendimiento a 30 años se recuperaron claramente el jueves, lo que pone de relieve que el efecto de la presente ronda de medidas de rescate del Tesoro de EE. UU. es limitado.
La curva de rendimientos se encuentra en el “punto dulce” del mercado de valores
Para algunos analistas del mercado de acciones, lo que vale más la pena observar en este momento es la curva de rendimientos: la diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto y a largo plazo.
Ned Davis Research, el estratega jefe de Estados Unidos Ed Clissold, dijo el martes en un informe para clientes que en este momento el mercado bursátil está en el “punto dulce” de la curva de rendimientos. Actualmente, el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años es aproximadamente 49 puntos básicos más alto que el de 2 años.
Clissold dijo que cuando la curva de rendimientos muestra una tendencia de “subida moderada”, es decir, cuando el rendimiento a 10 años está 1,5 puntos porcentuales por encima del rendimiento a 2 años, el S&P 500 suele lograr los mayores aumentos y de la manera más estable.
Según el análisis de Ned Davis Research con datos desde 1976, dentro de este rango de curva de rendimientos, el S&P 500 promedia una rentabilidad anual de alrededor del 11%.
El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se acerca al 5% o podría convertirse en un punto de presión para las acciones
Por supuesto, incluso los inversores que actualmente son alcistas con respecto al mercado de acciones reconocen que si los rendimientos continúan subiendo, eventualmente podrían empezar a ejercer presión sobre el mercado.
Liz Ann Sonders, estratega de inversiones jefa del centro de investigación financiera de Charles Schwab, señaló: “Creo que a este nivel todavía es aceptable, pero si los rendimientos se acercan aún más al 5%, podría convertirse en un factor que perturbe el mercado, algo parecido a lo que ocurrió en 2023”.
Entre finales de julio y finales de octubre de 2023, debido a que el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años se disparó y llegó a tocar el 5% en algún momento, el S&P 500 cayó aproximadamente un 10%.