#FOMC会议纪要
La presidenta de la SEC, Atkins, presentó la semana pasada un borrador de normativa para regular los criptoactivos. El cambio más directo es que se relaja el umbral de financiación: los proyectos pequeños podrán quedar exentos de registrarse para captar hasta 5 millones de dólares en un plazo de cuatro años, y los proyectos grandes podrán llegar a 75 millones de dólares en cada 12 meses. El aumento de los cupos, sin duda, llama la atención, pero creo que el verdadero atractivo no está ahí.
El núcleo de este borrador es aportar un nuevo marco al viejo problema de si un “token” realmente se considera o no un valor (security). Antes todo dependía de la Prueba de Howey y del consenso del mercado para adivinar; ahora, la SEC propone un mecanismo de “puerto seguro”: el propio proyecto declara si ha cumplido o no las promesas iniciales, rellena los formularios para acreditar su postura y la SEC no aprueba previamente, aunque se reserva la facultad de exigir responsabilidades posteriormente. En otras palabras, la SEC no pretende “otorgar un certificado de graduación”, sino establecer el proceso de graduación y exigir que, si sale mal, el responsable sea quien se equivocó.
El impacto de este giro es bastante directo. Cuantas menos promesas haga un equipo, más fácil será “graduarse” rápidamente; y los que, al mismo tiempo, cuentan una historia de descentralización pero mantienen un control firme sobre la emisión del proyecto, podrían verse frenados por sus propias promesas: si has incluido en las expectativas del inversor la idea de “impulsar la descentralización”, en el futuro tendrás que aportar pruebas de que eso ya se ha completado o se ha detenido por completo.
Hay también un detalle que puede pasar desapercibido: los airdrops y las recompensas de la red se incluyen en el límite de 50 millones de dólares. “Gratis” no significa que no cuente para el cupo.
Con esta iniciativa, la SEC está dando un paso, en cierta medida, para poner al día la regulación “tipo aplicación de la ley” de los últimos años. En aquel entonces faltaban reglas claras, y todo dependía de demandas posteriores, lo que obligó a muchos proyectos a trasladar la emisión al extranjero. La nueva norma deja claro que la entidad emisora debe registrarse en Estados Unidos y que los directivos y los activos deben estar dentro del país; claramente buscan traer de vuelta el negocio que se había escapado. Detrás también hay una capa de presión real: la ley CLARITY lleva tiempo trabada en el Congreso, y la Casa Blanca y otras instancias ya no pueden esperar, así que la SEC se ve obligada a montar primero el marco utilizando su poder administrativo.
En resumen, el sentido de este borrador no está en los números del cupo, sino en que es la primera vez que se incorpora al procedimiento cuándo un token deja de tener atributos de valor. A partir de ahora, las promesas públicas del proyecto determinarán directamente la dificultad para “graduarse”. Por eso, el foco de la próxima competencia probablemente pase de “quién puede emitir tokens” a “quién puede completar más rápido el paso de proyecto liderado por el equipo a token independiente”. $BTC
La presidenta de la SEC, Atkins, presentó la semana pasada un borrador de normativa para regular los criptoactivos. El cambio más directo es que se relaja el umbral de financiación: los proyectos pequeños podrán quedar exentos de registrarse para captar hasta 5 millones de dólares en un plazo de cuatro años, y los proyectos grandes podrán llegar a 75 millones de dólares en cada 12 meses. El aumento de los cupos, sin duda, llama la atención, pero creo que el verdadero atractivo no está ahí.
El núcleo de este borrador es aportar un nuevo marco al viejo problema de si un “token” realmente se considera o no un valor (security). Antes todo dependía de la Prueba de Howey y del consenso del mercado para adivinar; ahora, la SEC propone un mecanismo de “puerto seguro”: el propio proyecto declara si ha cumplido o no las promesas iniciales, rellena los formularios para acreditar su postura y la SEC no aprueba previamente, aunque se reserva la facultad de exigir responsabilidades posteriormente. En otras palabras, la SEC no pretende “otorgar un certificado de graduación”, sino establecer el proceso de graduación y exigir que, si sale mal, el responsable sea quien se equivocó.
El impacto de este giro es bastante directo. Cuantas menos promesas haga un equipo, más fácil será “graduarse” rápidamente; y los que, al mismo tiempo, cuentan una historia de descentralización pero mantienen un control firme sobre la emisión del proyecto, podrían verse frenados por sus propias promesas: si has incluido en las expectativas del inversor la idea de “impulsar la descentralización”, en el futuro tendrás que aportar pruebas de que eso ya se ha completado o se ha detenido por completo.
Hay también un detalle que puede pasar desapercibido: los airdrops y las recompensas de la red se incluyen en el límite de 50 millones de dólares. “Gratis” no significa que no cuente para el cupo.
Con esta iniciativa, la SEC está dando un paso, en cierta medida, para poner al día la regulación “tipo aplicación de la ley” de los últimos años. En aquel entonces faltaban reglas claras, y todo dependía de demandas posteriores, lo que obligó a muchos proyectos a trasladar la emisión al extranjero. La nueva norma deja claro que la entidad emisora debe registrarse en Estados Unidos y que los directivos y los activos deben estar dentro del país; claramente buscan traer de vuelta el negocio que se había escapado. Detrás también hay una capa de presión real: la ley CLARITY lleva tiempo trabada en el Congreso, y la Casa Blanca y otras instancias ya no pueden esperar, así que la SEC se ve obligada a montar primero el marco utilizando su poder administrativo.
En resumen, el sentido de este borrador no está en los números del cupo, sino en que es la primera vez que se incorpora al procedimiento cuándo un token deja de tener atributos de valor. A partir de ahora, las promesas públicas del proyecto determinarán directamente la dificultad para “graduarse”. Por eso, el foco de la próxima competencia probablemente pase de “quién puede emitir tokens” a “quién puede completar más rápido el paso de proyecto liderado por el equipo a token independiente”. $BTC