#termmax Eligiendo el tipo de interés fijo para @TermMax , todos suelen fijarse primero en dos columnas: cuánto es el tipo de interés y cuánto dura el plazo. Pero cuando pongo varios parámetros lado a lado, me doy cuenta de que lo que de verdad hay que mirar primero es la columna de colateral: en el mismo mercado de deuda, cambiando el activo de garantía, la calidad de la posición puede ser completamente distinta. #TermMax
El documento está escrito de forma directa: en cada mercado hay que indicar simultáneamente el activo de deuda, el activo de colateral, la fecha de vencimiento y dos niveles de LTV. El Locked LTV que hace posible el acuerdo fija el tope de apalancamiento con el que entras; y el LLTV que dispara la liquidación marca el umbral de riesgo. Qué tan grande es la diferencia entre estas dos cifras de LTV, en el fondo, lo determina la volatilidad del colateral.
Para colaterales con alta volatilidad, basta con un pequeño movimiento de precio para tocar la línea de liquidación; en cambio, con colaterales de baja volatilidad y buena liquidez, el “colchón” es mucho más grueso. Para una posición con la misma fecha de vencimiento y un tipo de interés similar, las diferencias en la volatilidad del AUD y en la profundidad del mercado hacen que la probabilidad de “aguantar hasta el reembolso” sea totalmente distinta.
También hay que prestar mucha atención a la ruta de activos después de la liquidación. Si al vencimiento no se liquida por completo, la entrega física (physical delivery) te transfiere simultáneamente, en proporciones, tanto el activo de deuda subyacente como el colateral. Es decir: lo que termines recibiendo no puede ser solo el principal más los intereses; también puede mezclarse con un colateral específico. La naturaleza del colateral, por sí misma, determina directamente si ese paquete de activos que recuperas vale o no vale la pena.
Por eso mi orden cambió: la liquidez y la volatilidad del colateral, antes que el tipo de interés; el contenido de la entrega en especie tras la liquidación, antes que el APR nominal. Los tipos de interés fluctúan con el tiempo, con subidas y bajadas; pero si el colateral falla, la pérdida es del tipo “colapso”.
TermMax deja claras las opciones de colateral; eso es algo bueno. Pero que esté claro no significa que el riesgo sea igual. Con la misma herramienta, si la metes en diferentes colaterales, se trata de dos operaciones totalmente distintas. Antes de elegir el mercado, hazte una pregunta: ¿en qué se apoya su base? @TermMax $BTC