我以前也觉得，TermMax就是给固定利率债弄了个二级市场，FT当债券炒，XT当票息拆出来，挺精巧，但没到拍大腿的程度。
直到我把V2的Curator逻辑捋了一遍，脑子里突然蹦出一句话：这哪是借贷协议，这是在给做市商上眼药。
你看啊，V2这步棋走得贼阴。Limit Order直接铺满全场，借款人挂最高接受利率，放贷人挂最低接受利率——表面上是把定价权交还给用户，本质上是在把原来LP包办的活，拆成碎渣子喂给市场。以前LP靠信息不对称和资金体量吃利差，现在Range Order一出来，Curator带着算法满市场找最优组合，你报的价稍微贪一点，单子就直接被路由到隔壁老王的订单上。
我专门去扫了扫测试网的数据，有个细节挺耐人寻味：同样一笔7天期的USDC借贷，通过Range Order拼出来的加权平均利率，比直接走AMM池子要低将近8-12个基点。 这8个基点看着不起眼，但对高频放贷的老炮来说，这就是利润的命根子被硬生生薅走了一层。
当然，也有人会杠：现在池子多浅啊，几万刀就能砸出个大坑，你说的最优利率，搞不好就是流动性荒漠里唯一的那个歪脖子树。
这话我认一半。
所以我现在不看TVL，也不看交易量，我就盯着三样东西：第一，不同期限的FT折价率能不能串成一条平滑的曲线；第二，买卖盘口的挂单厚度是不是在持续主动变厚；第三，XT的隐含收益率跟外面浮动利率的基差，是不是在稳定收窄。 这三样东西长结实了，才说明市场真把利率当回事了，而不是一群人在那儿左手倒右手刷积分。
TermMax现在还撑不起“利率交易所”这块招牌，但V2这把手术刀，至少把病灶给划开了。剩下的，就看市场自己怎么长肉了。 #termmax @TermMax
直到我把V2的Curator逻辑捋了一遍，脑子里突然蹦出一句话：这哪是借贷协议，这是在给做市商上眼药。
你看啊，V2这步棋走得贼阴。Limit Order直接铺满全场，借款人挂最高接受利率，放贷人挂最低接受利率——表面上是把定价权交还给用户，本质上是在把原来LP包办的活，拆成碎渣子喂给市场。以前LP靠信息不对称和资金体量吃利差，现在Range Order一出来，Curator带着算法满市场找最优组合，你报的价稍微贪一点，单子就直接被路由到隔壁老王的订单上。
我专门去扫了扫测试网的数据，有个细节挺耐人寻味：同样一笔7天期的USDC借贷，通过Range Order拼出来的加权平均利率，比直接走AMM池子要低将近8-12个基点。 这8个基点看着不起眼，但对高频放贷的老炮来说，这就是利润的命根子被硬生生薅走了一层。
当然，也有人会杠：现在池子多浅啊，几万刀就能砸出个大坑，你说的最优利率，搞不好就是流动性荒漠里唯一的那个歪脖子树。
这话我认一半。
所以我现在不看TVL，也不看交易量，我就盯着三样东西：第一，不同期限的FT折价率能不能串成一条平滑的曲线；第二，买卖盘口的挂单厚度是不是在持续主动变厚；第三，XT的隐含收益率跟外面浮动利率的基差，是不是在稳定收窄。 这三样东西长结实了，才说明市场真把利率当回事了，而不是一群人在那儿左手倒右手刷积分。
TermMax现在还撑不起“利率交易所”这块招牌，但V2这把手术刀，至少把病灶给划开了。剩下的，就看市场自己怎么长肉了。 #termmax @TermMax