El primer día de cotización de Unitree Technology estableció un récord de ganancias “en flotante” al suscribir nuevas acciones bajo el nuevo sistema integral de registro; sin embargo, al día siguiente cayó un 18,7%, recortando más de 1600 mil millones de yuanes desde el máximo. Ese mismo día, el fundador Wang Xinxing admitió que la capacidad de generalización de la inteligencia encarnada sigue siendo el mayor cuello de botella, y que aún se necesitan entre dos y cinco años para aterrizar en entornos domésticos y de producción. JPMorgan opinó que la valoración del sector pasará de la “prima por escasez” a la capacidad de entrega, mientras que Nomura ve potencial de crecimiento, pero subraya que las órdenes repetidas en el ámbito industrial son clave. El mercado está pasando de “comprar historias” a “ver entregas”.
La celebración por la salida a bolsa de Unitree Technology se enfrió rápidamente.
20 de agosto, el día siguiente a su cotización la llamada “primera acción de robots humanoides” cerró en 687 yuanes por acción, con una caída del 18,7%, y su capitalización bursátil bajó hasta 2779 mil millones de yuanes. Un día antes, la empresa había abierto con una subida explosiva del 629,44% y el precio llegó a tocar los 1100 yuanes; la capitalización bursátil llegó a superar los 4449 mil millones de yuanes. En apenas un día, la capitalización recortó más de 1600 mil millones de yuanes respecto al máximo del día.
En medio de fuertes fluctuaciones bursátiles, el fundador Wang Xingxing admitió en la Conferencia Mundial de Robots 2026 que el mayor cuello de botella actual de la inteligencia encarnada sigue siendo la capacidad de generalización; para que los robots entren realmente en los hogares y en la vida cotidiana y productiva aún se necesita tiempo: lo más rápido, dos o tres años; lo más lento, quizá cinco a diez años.
Al mismo tiempo, JPMorgan considera que la salida a bolsa de Unitree impulsará un reajuste en la lógica de valoración del segmento de robots humanoides, y que los fondos pasarán de la anterior “prima por escasez” a fijarse en los envíos reales, la réplica entre múltiples clientes y la capacidad de rentabilidad. Nomura Securities, por su parte, inició cobertura de Unitree con recomendación de “comprar”, pero también señaló que la clave para que la demanda realmente se expanda es si los clientes industriales pueden generar pedidos repetidos.
PER de apertura superior a 800 veces; tras la euforia por la “escasez”, surge la presión de valoración
El 19 de agosto, el desempeño de Unitree Technology en su primer día de cotización fue extremadamente explosivo. La empresa abrió a 1100 yuanes por acción, un aumento del 629,44% respecto al precio de emisión de 150,80 yuanes. Calculado sobre el precio de apertura, los inversores que obtuvieron una tanda de 500 acciones registraron una ganancia flotante de aproximadamente 474.600 yuanes, estableciendo un récord de ganancias flotantes en suscripción de nuevas acciones desde la implementación total del sistema de registro.
Detrás del precio de apertura de 1100 yuanes están la escasez de la compañía, el número de acciones en circulación y el sentimiento del mercado. Varios profesionales de banca de inversión creen que la “unicidad” de Unitree Technology es un factor importante que sostiene su elevada valoración. Como la primera empresa cotizada en A股 con robots de inteligencia encarnada como negocio principal, Unitree no tenía hasta ahora una compañía comparable de hardware robótico cotizada en el mercado de capitales, y la escasez del activo amplificó el entusiasmo del mercado.
Más allá de la emoción, la presión de valoración tampoco debe subestimarse. El ratio precio-beneficio de emisión de Unitree Technology ya ha alcanzado 219,23 veces, muy por encima del promedio de la industria; calculado sobre el precio de apertura de 1100 yuanes del primer día, el PER dinámico llegó a superar 800 veces en un momento dado.
A medida que la euforia del primer día de cotización se va enfriando, el mercado empieza a pasar de la “prima por escasez” a reevaluar la capacidad de esta valoración para traducirse en resultados reales. Si la elevada valoración podrá finalmente ser absorbida por los envíos de robots, la comercialización y el crecimiento de beneficios será la principal prueba para Unitree Technology tras su salida a bolsa.
Wang Xingxing: la generalización de la inteligencia encarnada sigue siendo el mayor cuello de botella
El 20 de agosto, Wang Xingxing, fundador y presidente de Unitree Technology, pronunció un discurso principal en la Conferencia Mundial de Robots 2026.
Wang Xingxing afirmó que el problema central al que se enfrenta actualmente la inteligencia encarnada sigue siendo la capacidad de generalización. En esta etapa, los robots pueden alcanzar una alta tasa de éxito en tareas en escenarios fijos tras un entrenamiento suficiente, pero en cuanto se cambia el objeto o el entorno, el rendimiento en las tareas cae de forma evidente. Cómo lograr que los robots comprendan instrucciones en entornos desconocidos y completen tareas de forma estable sigue siendo el desafío clave que la industria debe superar en la siguiente fase.
Según Wang Xingxing, si un robot entra en cualquier entorno desconocido y, mediante simples instrucciones de voz o lenguaje, puede completar de forma autónoma alrededor del 80% de las tareas, se puede considerar que la inteligencia encarnada ha entrado en un punto de inflexión para su industrialización.
Sobre el plazo para alcanzar este objetivo, juzga que el más rápido podría lograrse en dos o tres años, y el más lento podría requerir de cinco a diez años. “En los próximos años, es un problema que sin duda podrá resolverse”, afirmó Wang Xingxing.
En el plano tecnológico, Unitree Technology está desplegando modelos end-to-end y modelos del mundo, y promoviendo la autoevolución continua de sus modelos robóticos; mediante entrenamiento en simulación, despliegue en hardware real y retroalimentación de datos, forma un circuito cerrado que acelera la iteración del modelo y la mejora de las capacidades del robot.
JPMorgan: la valoración pasa de la “escasez” a la capacidad de entrega
JPMorgan considera que la OPI de Unitree es un importante evento de reajuste de valoración para la industria de robots humanoides.
Antes, debido a la falta de un activo cotizado plenamente representativo, los fondos realizaban más bien “operaciones proxy” a través de empresas de la cadena industrial, y la escasez en sí misma se convirtió en la fuente de la prima de valoración. Tras la salida a bolsa de Unitree, el mercado cuenta con un ancla de precios más directa.
La entidad espera que, en los próximos 1 a 6 meses, el segmento de robots humanoides entre en una fase de digestión de valoraciones, y que los fondos pasen de preguntar “quién tiene escasez” a premiar a las empresas que realmente cuenten con historial de envíos, capacidad de réplica entre múltiples clientes y una ruta de mejora del margen bruto.
JPMorgan también señaló que existe una diferencia evidente entre los robots humanoides y los modelos de gran tamaño. Los robots necesitan fabricación, transporte, despliegue y mantenimiento, además de implicar responsabilidades de seguridad; por ello, la verdadera clave del sector no es un único “momento ChatGPT”, sino la capacidad de comercializarse con múltiples clientes, realizar entregas a escala y aprender de forma continua.
A medida que más empresas como AgiBot, Figure AI y Agility Robotics impulsen su salida a bolsa o transacciones en el mercado de capitales, la prima por escasez en el sector de robots humanoides también disminuirá gradualmente.
Nomura es optimista sobre el rápido crecimiento; los pedidos repetidos son la clave
El 19 de agosto, Nomura Securities inició cobertura de Unitree Technology con una recomendación de “comprar”, considerando que la empresa ya ha pasado de ser una “compañía de demostración tecnológica” a una “compañía de entrega a escala”. Los datos muestran que en 2025 los envíos de robots humanoides de Unitree superaron las 5500 unidades, situándose en el primer lugar mundial; el margen bruto de su negocio principal ronda el 60%, y el margen bruto de los robots humanoides alcanza el 63,2%.
Nomura prevé que los ingresos de Unitree entre 2026 y 2028 alcancen 2687 millones de yuanes, 5396 millones de yuanes y 13.184 millones de yuanes, respectivamente, lo que corresponde a crecimientos interanuales del 58%, 101% y 144%, con una tasa compuesta de crecimiento en tres años del 122%.
No obstante, Nomura también advierte que, por el momento, la demanda de Unitree proviene principalmente de la investigación, la educación, el entretenimiento y las compras gubernamentales, mientras que las aplicaciones industriales y comerciales tienen un peso relativamente limitado. Si en el futuro los clientes industriales pueden formar pedidos repetidos estables determinará si la demanda de robots humanoides puede pasar realmente de una tendencia temática a un aumento de escala.
Para Unitree Technology, tras experimentar un fuerte repunte en el primer día de cotización y una caída pronunciada al día siguiente, el mercado está pasando de “contar historias” a “mirar las entregas”. A corto plazo, la valoración podría seguir siendo volátil, pero si la empresa logra ampliar de forma continua los envíos, captar más clientes industriales y generar pedidos repetidos, el valor a largo plazo seguirá dependiendo de la evolución de la comercialización.
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