(Fuente: Investor Network - Thinking Finance)
[Investigación en sitio] Entra directamente al frente de la empresa, observa la línea de producción, pregunta sobre el capital y desarma los estados financieros para vislumbrar el verdadero crecimiento.
«El protagonista fundador se marcha».
Dentro de Anta Sports Products Co., Ltd. (02020.HK, en adelante “Anta Sports” o “la empresa”), posiblemente se estén revisando en detalle todas las reformas de los últimos tres años.
El incidente se originó con el CEO de la marca principal de Anta, Xu Yang. Este veterano de la empresa, que alguna vez construyó el esplendor de Arcteryx, se fue en retirada con una postura humilde. Sin embargo, durante los últimos tres años, las diversas transformaciones experimentales que dejó dentro de la compañía aún continúan existiendo en forma de activos de las tiendas.
En definitiva, el mercado ha asociado a la empresa con varias etiquetas: una capitalización bursátil de 100.000 millones, adquisiciones en el extranjero y una máquina de crear éxitos de lujo deportivo. Pero, de manera imperceptible, esto también se ha convertido en una presión; sobre todo cuando la empresa da señales de desaceleración del crecimiento, hasta un cambio de personal puede encender el debate.
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Los audaces experimentos de Xu Yang
En 2023, Xu Yang asumió oficialmente el cargo de CEO de la marca principal de Anta. La cartera de marcas de Anta incluye Anta, FILA, Amer Sports (empresa matriz de Arc’teryx, Salomon y Wilson), Descente, Kolon, Jack Wolfskin y otras. Desde que se incorporó a la empresa en 2006, Xu Yang ha sido director general de la división de baloncesto y director general de Arc’teryx para la Gran China.
El éxito de Arc’teryx al trascender su nicho es evidente. Por ello, el presidente de la junta directiva de la empresa, Ding Shizhong, hizo regresar expresamente a Xu Yang para que dirigiera la marca principal. Durante un tiempo, el mercado especuló con que ese cambio significaba que la empresa trasladaría a la marca principal de Anta la experiencia de Arc’teryx en venta directa y comercio minorista prémium.
Pero lo que ocurrió después demostró que el mercado se había equivocado. Xu Yang seguía definiendo la marca principal de Anta como una marca de consumo masivo, pero creía que sus tiendas eran demasiado uniformes. En una entrevista con (China Entrepreneur), Xu Yang expuso dos ideas clave. La primera era el objetivo cuantificable que luego se hizo conocido: intentar que, en tres años, las ventas nacionales de la marca principal de Anta superaran a las de Nike. La segunda era aquella frase que entonces pocos entendían: «Anta es demasiado grande; quiero hacerla más pequeña».
En realidad, cuando Xu Yang hablaba de hacer más pequeña la marca principal de Anta, se refería a romper con la estructura organizativa existente para facilitar la puesta en marcha de las tiendas experimentales.
Durante ese periodo, la marca principal, antes integrada bajo una sola estructura, se dividió en varios grupos virtuales por categoría, que abarcaban baloncesto, running, actividades al aire libre y entrenamiento integral, entre otras. También se crearon dos divisiones independientes, Super Anta y Anta SV, correspondientes a nuevos formatos como los supermercados deportivos y las tiendas de zapatillas de moda. Cada una tenía sus propios equipos de producto, venta minorista y expansión, y reportaba directamente a Xu Yang.
En pocas palabras, dentro del sistema dirigido por Xu Yang, Super Anta y Anta SV eran tiendas experimentales, una nueva apuesta para romper con la uniformidad de las tiendas y, además, nuevas armas para intentar superar a Nike.
Para ello, la marca principal de Anta separó la oferta de productos en línea y en tiendas físicas: el comercio electrónico se dedicaría a los modelos básicos de gran volumen, mientras que las tiendas físicas ofrecerían productos de todas las categorías, con el fin de evitar que los precios bajos en línea perjudicaran sus márgenes. Además, Xu Yang incorporó la experiencia de Arc’teryx en venta minorista directa y evaluó por separado al personal de las tiendas grandes, los socios del programa de fidelización y la productividad por tienda.
Una vez reunidas todas las condiciones, las tiendas experimentales empezaron a avanzar a tientas. Tomemos Super Anta como ejemplo: tras abrir tiendas de prueba en tres ciudades en 2024, en 2025 comenzó su expansión por todo el país. De la idea a la puesta en práctica, el mercado pudo ver por fin cómo Xu Yang convertía su visión en una experiencia concreta.
Dentro de la empresa y en el mercado había opiniones distintas sobre la eficacia de esta estrategia novedosa. Pero por entonces Xu Yang ya tenía una nueva idea para un formato minorista: Anta Market.
En la segunda mitad de 2024, el proyecto Anta Market recibió la aprobación interna oficial. A diferencia de las tiendas Super Anta, este nuevo formato se concibió como un espacio urbano de encuentro en torno al deporte, con «venta de productos + cancha cubierta + comunidad y actividades sociales + comida ligera». Se fijaron unos estándares que incluían una superficie de 3.000 metros cuadrados, instalaciones deportivas construidas dentro de la tienda, expositores tipo puesto, cafetería con comida ligera y actividades comunitarias.
Sin embargo, empezó a surgir una duda: ¿era Anta Market una versión actualizada de Super Anta y Anta SV? O, dicho más claramente, ¿tenían las dos tiendas minoristas experimentales originales una baja productividad por metro cuadrado y eran incapaces de respaldar el objetivo de superar a Nike en tres años?
En junio de 2026, durante la visita a Shanghái de la estrella de la NBA Kyrie Irving, Xu Yang apareció en las obras de una tienda de Anta Market. En aquel momento nadie imaginaba que sería su última aparición pública como CEO de la marca principal de Anta.
En julio de 2026, la empresa anunció mediante una «notificación interna y un comunicado de prensa» que Xu Yang dimitía como CEO de la marca principal de Anta por motivos familiares. El grupo aprobó su dimisión y le asignará otro cargo. Lai Shixian, director ejecutivo del grupo y co-CEO, ocupará su puesto de forma interina.
Xu Yang ha dimitido. ¿Qué pasará con las tiendas experimentales que impulsó?
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Los activos heredados
Para responder a la cuestión de los activos experimentales de Xu Yang, primero veamos dos conjuntos de datos.
En 2025, las ventas de la marca principal de Anta fueron de 34.754 millones de yuanes, un 3,7 % más que el año anterior, lo que representó el 43,3 % de los ingresos de la empresa. En el mismo periodo, los ingresos de Nike en la Gran China fueron de 6.585 millones de dólares (unos 46.900 millones de yuanes). Antes de la salida de Xu Yang, Super Anta y Anta SV contaban con unas 120 y 41 tiendas, respectivamente.
En otras palabras, la marca principal de Anta no superó a Nike. Además, según el plan, Super Anta debía abrir 160 tiendas nuevas en 2025, pero su tamaño actual claramente no alcanzó el objetivo.
¿Dónde estuvo el problema? Las especulaciones anteriores del mercado parecían confirmarse: las dos tiendas experimentales de Xu Yang no bastaban para sostener un crecimiento elevado. Además, la empresa reorganizó rápidamente su estructura organizativa.
Según confirmó Jiemian News, las divisiones de Super Anta y Anta SV, entre otras, se disolvieron y se integraron en el departamento de productos y en la división de actividades al aire libre, respectivamente. Al mismo tiempo, Super Anta suspenderá su rápida expansión y seguirá operando con su tamaño actual.
En cuanto al último de los activos experimentales, ¿qué será de Anta Market? Antes de la salida de Xu Yang, se decidió abrir dos tiendas piloto, en West Bund, Shanghái, y en el centro comercial MixC de Tiexi, Shenyang, entre otros lugares. La tienda de West Bund abrió en julio de 2026; allí Xu Yang hizo su última aparición como CEO de la marca principal.
Por este motivo, (Inversores en China) visitó la tienda de Anta Market en West Bund, Shanghái, para averiguar qué había detrás.
Desde fuera se aprecia que Anta Market es enorme y tiene dos plantas.
En resumen, Anta Market tiene mucho espacio, muchos empleados y una oferta completa de productos. Su concepto de espacio deportivo recuerda a la zona de juegos infantiles de McDonald’s, pero en una versión ampliada y centrada en el deporte.
En cualquier caso, Xu Yang no logró reproducir en la marca principal de Anta el éxito de Arc’teryx. En retrospectiva, hay muchas opiniones sobre los tres años de cambios experimentales impulsados por Xu Yang.
En primer lugar, el nuevo formato representado por Super Anta no terminó de funcionar. Estas tiendas de gestión directa implican alquileres elevados y grandes inversiones. Aunque se inspiran en Decathlon, carecen de su amplia gama de accesorios para distintos deportes, lo que limita su crecimiento.
En segundo lugar, la percepción de los consumidores es confusa. Imaginemos que en un mismo centro comercial hay varias tiendas vinculadas a Anta: un cliente común quizá no distinga las diferencias entre SV, Super Anta, las tiendas Champion y las tiendas normales.
En tercer lugar, aunque las tiendas se segmentaron por formato, la diferenciación de los productos fue insuficiente. Independientemente del posicionamiento de cada tienda, los productos y las categorías de consumo masivo seguían solapándose considerablemente.
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La expansión internacional
Si dejamos de lado el mercado nacional de la marca principal de Anta, en los últimos años Anta Sports ha destacado ante el mercado por dos grandes historias: el rápido avance de sus adquisiciones de marcas extranjeras y la veloz expansión de sus tiendas en el extranjero.
Dentro de esta historia, la expansión internacional ocupa un lugar relativamente discreto. En 2022, la empresa creó a nivel corporativo una división internacional para el Sudeste Asiático y empezó a establecer una sede regional en Singapur. Cabe señalar que esta unidad no estaba bajo la supervisión de Xu Yang.
En 2023, la marca principal de Anta abrió tiendas insignia en Singapur y Bangkok, llevando por fin a la práctica su expansión internacional. En realidad, la estrategia de adaptación local siempre ha guiado esa expansión. Teniendo en cuenta las características de la población local, la empresa no se limitó a exportar directamente los productos nacionales, sino que desarrolló tejidos adecuados para el calor del Sudeste Asiático y zapatillas de running ligeras. En cuanto a las tiendas, el mercado del Sudeste Asiático no copió el complejo sistema nacional, sino que se limitó a dos formatos: tiendas insignia urbanas y tiendas satélite estándar.
A 2025, la marca principal de Anta contaba con un total de 241 tiendas en el extranjero, la gran mayoría concentradas en el Sudeste Asiático. En el mismo periodo, los ingresos internacionales de la empresa fueron de 850 millones de yuanes, un 70 % más que el año anterior.
Frente a unos ingresos superiores a 80.000 millones de yuanes, los ingresos internacionales representan una proporción pequeña. Aun así, la empresa anunció un nuevo plan: en los próximos tres años, la marca principal de Anta (sin contar FILA, Descente y Kolon) tendrá 1.000 tiendas en el Sudeste Asiático.
A nivel de empresa, en 2025 los ingresos de FILA y de las otras marcas (Descente, Kolon, MAIA ACTIVE, Jack Wolfskin, entre otras) fueron de 28.469 y 16.996 millones de yuanes, respectivamente, con crecimientos interanuales del 6,9 % y el 59,2 %. Descente superó por primera vez los 10.000 millones de yuanes; la marca está bajo la dirección de Ding Shaoxiang, hijo de Ding Shizhong.
En cuanto a Amer Sports, aunque la empresa posee cerca del 40 % de sus acciones, sus resultados no se consolidan en las cuentas, sino que se contabilizan mediante el método de la participación. En 2025, Amer Sports registró ingresos de 6.566 millones de dólares; los de la Gran China ascendieron a 1.862 millones, un 43,4 % más que el año anterior. Por segmento, los ingresos de ropa técnica (principalmente Arc’teryx), deportes de montaña y actividades al aire libre (Salomon) y deportes de pelota y raqueta (Wilson y otras marcas) fueron de 2.856, 2.404 y 1.307 millones de dólares, respectivamente, con crecimientos del 30 %, 31 % y 13 %.
En última instancia, la salida de Xu Yang tiene dos significados. Lo que ve el mercado es que las ventas nacionales aún no han superado a las de Nike. Lo que percibe la empresa es el resultado de la reforma experimental de sus tiendas. Sea como sea, durante los últimos tres años la empresa ha acumulado nuevas experiencias. En esta etapa, quizá esté revisando y evaluando lo ocurrido; el camino que elija a continuación determinará el futuro de las marcas deportivas nacionales.
(Este artículo se ofrece únicamente como referencia y no constituye una recomendación de inversión. El mercado conlleva riesgos; invierta con prudencia.)
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