La parte “fija” de TermMax es más estrecha de lo que asumí al principio: la tasa puede fijarse incluso cuando el activo que recibes al vencimiento no lo está.
El FT de TermMax está diseñado para comprarse con descuento y canjearse a valor nominal. Pero la documentación del protocolo añade un detalle importante en un caso de estrés. Si los préstamos permanecen impagos después de la ventana de liquidación, comienza la “entrega física”: el fondo de canje puede contener tanto el token de deuda original como la garantía del prestatario, y los tenedores de FT reciben su parte proporcional.
Eso hizo que mirara dos veces el mercado actual de USDC/ynRWAx. La propia página de mercado de TermMax indica que los prestamistas pueden recibir ynRWAx en lugar de USDC si los prestatarios incumplen y la liquidación falla. La misma página advierte sobre una liquidez limitada para retiros inmediatos de esa garantía.
Así que mi lectura es: TermMax elimina la incertidumbre sobre la tasa de interés, pero no elimina el riesgo de liquidación y de liquidez de la garantía. Esos son riesgos diferentes, y la distinción importa al comparar un APY fijo cotizado con la trayectoria real hasta el vencimiento.
Para TermMaxFi y TMX, la pregunta que estoy vigilando es si el diseño futuro del mercado hace que ese riesgo de liquidación en el caso de estrés sea más fácil de valorar de antemano.
#termmax @TermMax
El FT de TermMax está diseñado para comprarse con descuento y canjearse a valor nominal. Pero la documentación del protocolo añade un detalle importante en un caso de estrés. Si los préstamos permanecen impagos después de la ventana de liquidación, comienza la “entrega física”: el fondo de canje puede contener tanto el token de deuda original como la garantía del prestatario, y los tenedores de FT reciben su parte proporcional.
Eso hizo que mirara dos veces el mercado actual de USDC/ynRWAx. La propia página de mercado de TermMax indica que los prestamistas pueden recibir ynRWAx en lugar de USDC si los prestatarios incumplen y la liquidación falla. La misma página advierte sobre una liquidez limitada para retiros inmediatos de esa garantía.
Así que mi lectura es: TermMax elimina la incertidumbre sobre la tasa de interés, pero no elimina el riesgo de liquidación y de liquidez de la garantía. Esos son riesgos diferentes, y la distinción importa al comparar un APY fijo cotizado con la trayectoria real hasta el vencimiento.
Para TermMaxFi y TMX, la pregunta que estoy vigilando es si el diseño futuro del mercado hace que ese riesgo de liquidación en el caso de estrés sea más fácil de valorar de antemano.
#termmax @TermMax