Los informes del segundo trimestre muestran que los bancos están ampliando sus posiciones en los ETF de Bitcoin, mientras que los fondos macro recortan su exposición y los tenedores soberanos permanecen sin cambios.
itcoin cayó un 14,2% en el segundo trimestre, mientras que las tenencias de ETF de Bitcoin de las instituciones subieron un 7,5% durante el mismo periodo, pasando de 498,389 a 535,723 BTC equivalentes. Menos instituciones impulsaron ese aumento, ya que el número de entidades que informaron posiciones de Bitcoin mediante presentaciones 13F cayó aproximadamente un 6,8%, de alrededor de 2,000 a unas 1,900.
Estas cifras son la estimación para el segundo trimestre de Bitcoin Strategy, elaborada a partir de presentaciones públicas de la 13F que la SEC recopila, pero que no agrega de esta manera por sí misma.
CoinShares, usando su metodología del trimestre anterior, contó solo 261.000 BTC mantenidos por quienes presentan formularios 13F profesionales. Colocó la participación profesional de los activos de los ETF de Bitcoin al contado negociados en EE. UU. en 20,8%, muy por debajo de la cifra del 44,2% de Bitcoin Strategy.
No establece que JPMorgan haya hecho una apuesta de 356 millones de dólares sobre el precio de Bitcoin, ya que un 13F bancario consolidado puede reflejar cuentas de clientes, coberturas o exposición repartida entre múltiples mesas.
La posición ordinaria de IBIT de Macquarie cayó un 61,78% similar, hasta 1.581.934 acciones por un valor de aproximadamente 52,7 millones de dólares. Macquarie también funciona como participante autorizado capaz de crear y canjear acciones de IBIT, el mismo papel de “plomería” que complica la lectura del formulario de Jane Street.
El escenario alcista sostiene que los titulares silenciosos del segundo trimestre siguen en silencio, o añaden, durante el tercer trimestre, mientras los bancos y las plataformas de riqueza siguen construyendo junto a ellos y el número de presentadores institucionales se estabiliza.
Si la propiedad soberana, de fundaciones y de plataformas de asesoramiento sigue creciendo mientras las entradas a los ETF al contado se mantienen consistentemente positivas, el flotante institucional de Bitcoin empieza a parecer realmente menos “reflejo” durante la próxima caída.
El escenario bajista plantea que el titular del número institucional se mantiene fuerte por razones que tienen poco que ver con una demanda duradera, impulsado principalmente por firmas de trading, libros de opciones y la infraestructura de los ETF que dominan cada foto de cierre de trimestre.
Los titulares “pegajosos” siguen presentes sin ampliar sus posiciones, y el próximo verdadero retroceso muestra cuánto del total institucional del segundo trimestre estaba siempre más cerca del inventario que de la convicción.
Los informes del segundo trimestre de Bitcoin muestran que la base de propiedad institucional ya se está dividiendo entre titulares creados para quedarse y titulares creados para operar. Solo uno de esos grupos dice algo sobre lo que sucede la próxima vez que Bitcoin cae un 14% en un trimestre.