He pasado suficiente tiempo alrededor de los mercados de préstamos como para notar que “liquidez disponible” puede ser una expresión engañosa. Puede que el capital esté ahí, que las tasas parezcan razonables, pero que el momento aún no encaje. Esa parte se ignora muchas veces.
Con TermMax, sigo pensando en tres relojes distintos funcionando al mismo tiempo. El prestatario quiere capital por un período determinado. El prestamista quiere exposición por otro período. Y luego los creadores de mercado tienen su propia ventana sobre dónde realmente están dispuestos a proporcionar liquidez. Hacer coincidir el precio es solo parte del trabajo. Hacer coincidir el tiempo parece más difícil.
Esa es la parte a la que sigo volviendo. Un prestatario que busca seis meses no se beneficia realmente de una liquidez profunda concentrada en un mes. Y un prestamista que se siente cómodo bloqueando capital por un tiempo breve quizá no le importe que la demanda exista más adelante en la curva. El protocolo tiene que coordinar todo eso sin hacer que el mercado se sienta fragmentado.
Todavía no estoy seguro de qué tan bien funciona eso cuando la volatilidad cambia, de una vez, la duración preferida de todos. Tal vez, de repente, las vencimientos cortos se agolpen mientras que los largos se secan.
Al menos desde donde yo lo veo, TermMax parece menos un mercado simple de tasa fija y más un sistema que intenta sincronizar diferentes preferencias de tiempo. Ver si esos relojes realmente se mantienen alineados es lo que vigilaría.
#termmax @TermMax
Con TermMax, sigo pensando en tres relojes distintos funcionando al mismo tiempo. El prestatario quiere capital por un período determinado. El prestamista quiere exposición por otro período. Y luego los creadores de mercado tienen su propia ventana sobre dónde realmente están dispuestos a proporcionar liquidez. Hacer coincidir el precio es solo parte del trabajo. Hacer coincidir el tiempo parece más difícil.
Esa es la parte a la que sigo volviendo. Un prestatario que busca seis meses no se beneficia realmente de una liquidez profunda concentrada en un mes. Y un prestamista que se siente cómodo bloqueando capital por un tiempo breve quizá no le importe que la demanda exista más adelante en la curva. El protocolo tiene que coordinar todo eso sin hacer que el mercado se sienta fragmentado.
Todavía no estoy seguro de qué tan bien funciona eso cuando la volatilidad cambia, de una vez, la duración preferida de todos. Tal vez, de repente, las vencimientos cortos se agolpen mientras que los largos se secan.
Al menos desde donde yo lo veo, TermMax parece menos un mercado simple de tasa fija y más un sistema que intenta sincronizar diferentes preferencias de tiempo. Ver si esos relojes realmente se mantienen alineados es lo que vigilaría.
#termmax @TermMax