#termmax 买入FT时的折价，很多人只当成"打折捡便宜"，我却觉得这才是TermMax固定收益里最需要算清的一笔账。折价不是天上掉的红包，它是市场对这段期限、这个到期日的定价，你赚的那部分收益，本质是替别人承担了一段时间的资金成本。
@TermMax 里的FT更接近零息债券：到期按面值赎回，买入价越低，年化越高。听上去像稳赚，可关键在"到期"两个字。如果你打算持有到底，那折价确实锁定了收益；但只要中途想走，你面对的就不是面值，而是当下二级市场愿意给的价格。$SNDKB
这就是我反复提醒自己的地方：固定利率固定的是"持有到期"这条路径上的回报，不是任何时刻都能拿回的现金。市场利率上行时，你手里FT的折价可能被进一步压低，提前卖出等于用浮亏换流动性。反过来利率下行，FT反而会升值，这时候提前退出未必吃亏。
所以FT的折价，本质是把利率风险明码标价地摆在你面前。它不像浮动利率那样让你在持有过程中被动承受波动，而是让你在买入那一刻就做出选择——你到底是冲着到期回款来的，还是想在期限内做波段。
我看#TermMax 的FT，会同时盯两个东西：到期能不能顺利按面值兑付，以及同期限的订单深度够不够让我随时脱手。前者决定收益的确定性，后者决定我被套牢的概率。折价漂亮但退出很浅的市场，我反而会更谨慎。$SPCXB
固定收益从来不是"闭眼拿钱"，它是把选择权提前交到你手里。真正的功课，是想清楚自己是不是那个能等到到期的人。#TermMax @TermMax