#termmax Al principio interpreté de forma simple el FT @TermMax como un comprobante de depósito: lo ingresas y, al vencimiento, recuperas el principal y los intereses. Solo al seguir su estructura con atención me di cuenta de que el FT se parece más a un bono cupón cero con valor nominal, con fecha de vencimiento y que puede transferirse en el mercado secundario, en lugar de ser un número estático de saldo.$SPCXB
FT representa el derecho a rescatar cierta cantidad de activos de deuda en el vencimiento. Tiene una fecha de vencimiento definida; cuanto más cerca está del vencimiento, más su valor se aproxima al valor nominal. Y cuanto más lejos del vencimiento, más influye el descuento por el nivel de tasas de interés actual. Esto significa que si no quiero esperar hasta el vencimiento, en teoría puedo transferir el FT antes: el precio se recalcula según el plazo restante y las tasas vigentes del mercado, no simplemente se devuelve el importe con el que lo deposité.$SNDKB
Este diseño libera en parte la renta fija de quedar “bloqueada”: el prestamista no tiene que mantenerla pasivamente hasta el vencimiento; tiene la opción de salir antes. Pero el precio de salida no lo decido yo. Cuando las tasas de interés del mercado suben, el mismo FT con el mismo valor nominal se descuenta más; y si hay poca liquidez, quizá ni siquiera haya quien compre al “precio ideal” que yo quisiera. Lo fijo es la cantidad que se cobra en el pago al vencimiento, no un precio al que pueda venderse en cualquier momento cuando yo quiera.
También conviene prestar atención a la forma de pago en el extremo del vencimiento. Si, después de que termine la ventana de liquidación, aún hay préstamos impagados, se activará la physical delivery: cuando el tenedor del FT canjee, podría recibir al mismo tiempo activos de deuda y activos en garantía, en proporción. Es decir, en el documento figura que el valor nominal corresponde a activos de deuda, pero lo que realmente se entrega podría mezclarse con garantías, dependiendo del resultado de la ejecución de la liquidación.
Así que, cuando ahora observo el FT, considero tres cosas a la vez: la cantidad que se puede recuperar al vencimiento según el valor nominal, el descuento que el mercado aplica cuando se transfiere a mitad de camino y, en el caso extremo, la composición de los activos entregados en la práctica. Si trato el FT como un depósito de valor equivalente en cualquier momento, es fácil pasar por alto que en esencia es un bono cuyo valor fluctúa con las tasas de interés y el plazo. TermMax ofrece un valor de vencimiento determinado, no un valor neto diario garantizado.
#TermMax @TermMax