Una empresa que se acogió al Capítulo 11 con aproximadamente 4 millones de dólares en efectivo en diciembre de 2022 ahora opera como un negocio de infraestructura de IA valorado en 7 mil millones de dólares. Según el informe original, Core Scientific ha acumulado más de 24 mil millones de dólares en ingresos potenciales a largo plazo provenientes de contratos al convertir antiguos sitios de minería de Bitcoin en capacidad de centros de datos de alta densidad para clientes, incluidos CoreWeave y AMD.
La reevaluación no es simplemente una historia de recuperación de Bitcoin. Es una revalorización de la energía, la tierra y el acceso a la red en un momento en que la capacidad disponible está escasa y tarda en construirse. Las acciones de Core Scientific han subido aproximadamente un 533% desde su cierre del primer día tras volver a cotizar en enero de 2024.
La bancarrota preservó los activos que eventualmente se volverían a valorar
El fracaso de Core Scientific en 2022 no fue causado por una infraestructura sin valor. La empresa se expandió con deuda justo cuando el Bitcoin cayó desde su máximo de 2021, la dificultad de la red aumentó y los precios de la energía se ajustaron. El colapso de Celsius añadió presión de contraparte: Core Scientific citó alrededor de 7 millones de dólares en cargos de alojamiento no pagados.
El Capítulo 11 permitió a la empresa seguir operando mientras se reestructuraba. Para cuando emergió en enero de 2024, había recortado alrededor de 400 millones de dólares de deuda y preservado aproximadamente 724 MW de capacidad operativa, además de terrenos, subestaciones y conexiones a la red en varios estados. Esos activos físicos se convirtieron en la base para un negocio diferente.
Un contrato de alojamiento de 12 años cambió el modelo financiero
El acuerdo de CoreWeave en junio de 2024 cambió la forma en que los inversionistas valoraban a la empresa. La tasa hash y las tenencias de Bitcoin dejaron de ser el lente principal. El mercado comenzó a seguir los megavatios contratados, la capacidad facturable y los calendarios de entrega. El acuerdo inicial de 200 MW se amplió repetidamente hasta aproximadamente 590 MW, con un valor acumulado potencial de alrededor de 10,2 mil millones de dólares en términos de 12 años.
CoreWeave también intentó adquirir la empresa dos veces. Una oferta en efectivo de 5,75 dólares por acción en 2024 fue rechazada. El acuerdo de todo en acciones anunciado en julio de 2025 se valoró en aproximadamente 9.000 millones de dólares, pero la estructura de intercambio fijo perdió valor a medida que caía la cotización de CoreWeave, y los accionistas de Core Scientific votaron en contra de la fusión en octubre de 2025. La transacción fallida aun así le dio al mercado un nuevo ancla de valoración. Ese cambio encaja con un movimiento más amplio del mercado hacia la infraestructura y la tracción de los desarrolladores, por encima de la simple producción de tokens, según se refleja en los rankings recientes de actividad de desarrolladores.
AMD Amplía la Base de Clientes, pero Aumenta el Apalancamiento
La asociación con AMD marcó una segunda fase. Los acuerdos firmados a 15 años, que cubrían aproximadamente 529 MW, podrían generar más de 14.000 millones de dólares en ingresos base del contrato, con derechos de reserva de hasta unos 2,5 GW. AMD también recibió warrants vinculados al capital de Core Scientific, con un precio de ejercicio de 23,47 dólares por acción.
La imagen contable sigue siendo desigual. En el segundo trimestre de 2026, el alojamiento de alta densidad generó alrededor de 136,7 millones de dólares de los 164,2 millones de dólares de ingresos totales de la empresa y una ganancia bruta de 80 millones. La autosreducción (self-mining) perdió dinero con un margen bruto de aproximadamente -56%. Una pérdida neta de 1.155 millones de dólares fue en su mayoría por cargos de warrants y de valor contingen te sin efecto de caja, pero la empresa aun así registró una pérdida operativa GAAP de unos 78,5 millones.
El gasto de capital se ha incrementado con los contratos. Core Scientific gastó unos 954 millones de dólares en propiedad, planta y equipo en la primera mitad de 2026 y otros 233 millones de dólares en terrenos y derechos de desarrollo. La deuda a largo plazo subió a aproximadamente 4,3 mil millones de dólares para el 30 de junio, frente a 1,06 mil millones de dólares en el