Los rendimientos de los Treasuries a 30 años alcanzaron su nivel más alto desde 2007. Todo el mundo está en pánico como si fuera 2008 otra vez.
Pero aquí está la cuestión: las tasas no están subiendo a un nivel alocado. Solo se están normalizando después de 15 años de dinero absurdamente barato.
Piensa en esto. Durante más de una década después de la Crisis Financiera, la Fed mantuvo las tasas cerca de cero y ejecutó enormes QE para suprimir los rendimientos. Luego llegó 2020: las tasas volvieron a cero, la liquidez se inundó por todas partes, los Treasuries a 10 años cayeron a 0,5% y las hipotecas a 30 años quedaron en 3%.
Esos eran los tipos anormales. No los de hoy.
Ahora tenemos una economía con 2,7% de inflación, crecimiento del PIB de 2,5% o más, crecimiento salarial, utilidades sólidas, y un gran capex destinado a centros de datos. La Fed ya no está haciendo QE. Las tasas a corto plazo están alrededor de 3,5–3,75%.
Entonces, ¿por qué alguien prestaría dinero durante 30 años a tasas ultras bajas? Necesitas compensación por el riesgo de inflación, las expectativas de crecimiento, el riesgo crediticio y la incertidumbre. Eso es simplemente racional.
Recuerdo haber conseguido mi primera hipoteca cerca del 10% y pensar que era una ganga porque mis padres pagaban 18%. Una hipoteca del 3% solo se sentía "normal" porque nos acostumbramos a la distorsión de las tasas a cero.
¿Esto significa que las tasas volverán al 18%? No. Pero muestra qué tan deformado quedó nuestro sentido de "normal".
Los rendimientos más altos desde 2007 no significa que venga otro 2008. Significa que por fin las tasas están reflejando una economía con crecimiento real, inflación persistente y mucha menos intervención del banco central.
Las tasas no están demasiado altas. Solo estuvieron demasiado bajas durante demasiado tiempo.
Pero aquí está la cuestión: las tasas no están subiendo a un nivel alocado. Solo se están normalizando después de 15 años de dinero absurdamente barato.
Piensa en esto. Durante más de una década después de la Crisis Financiera, la Fed mantuvo las tasas cerca de cero y ejecutó enormes QE para suprimir los rendimientos. Luego llegó 2020: las tasas volvieron a cero, la liquidez se inundó por todas partes, los Treasuries a 10 años cayeron a 0,5% y las hipotecas a 30 años quedaron en 3%.
Esos eran los tipos anormales. No los de hoy.
Ahora tenemos una economía con 2,7% de inflación, crecimiento del PIB de 2,5% o más, crecimiento salarial, utilidades sólidas, y un gran capex destinado a centros de datos. La Fed ya no está haciendo QE. Las tasas a corto plazo están alrededor de 3,5–3,75%.
Entonces, ¿por qué alguien prestaría dinero durante 30 años a tasas ultras bajas? Necesitas compensación por el riesgo de inflación, las expectativas de crecimiento, el riesgo crediticio y la incertidumbre. Eso es simplemente racional.
Recuerdo haber conseguido mi primera hipoteca cerca del 10% y pensar que era una ganga porque mis padres pagaban 18%. Una hipoteca del 3% solo se sentía "normal" porque nos acostumbramos a la distorsión de las tasas a cero.
¿Esto significa que las tasas volverán al 18%? No. Pero muestra qué tan deformado quedó nuestro sentido de "normal".
Los rendimientos más altos desde 2007 no significa que venga otro 2008. Significa que por fin las tasas están reflejando una economía con crecimiento real, inflación persistente y mucha menos intervención del banco central.
Las tasas no están demasiado altas. Solo estuvieron demasiado bajas durante demasiado tiempo.