He revisado de nuevo el documento de tipo de interés fijo del @TermMax . Lo primero que me detuvo no fue cómo se calcula el tipo, sino un problema más básico: el coste de los fondos de un préstamo on-chain cambia cada día; entonces, ¿por qué fija por adelantado la tasa de una deuda a la fecha de vencimiento?
Si la respuesta fuera solo “el acuerdo no se modifica”, entonces no habría mucho que investigar sobre este interés fijo. Sigue leyendo y verás la relación entre FT, XT y GT, y ahí la lógica queda completa.
FT es el comprobante que permite canjear el activo de deuda al vencimiento por su valor nominal. El prestamista compra FT con descuento; al vencimiento, lo canjea por el valor nominal, y la diferencia es el rendimiento que se bloquea anticipadamente. XT es la parte complementaria. La relación que da el documento es: en cualquier momento, 1 FT + 1 XT equivalen a 1 unidad del activo de deuda. El prestatario convierte el importe que tendrá que devolver en el futuro en FT, y luego vende la parte de intereses a través de una orden: hoy recibe liquidez y el coste queda determinado en el momento de la operación.
GT se parece más a una “envoltura” de posición. Es un ERC-721 que registra el colateral y la deuda, en lugar de recrear una “moneda de rendimiento” que pueda circular libremente. Todo lo necesario para una posición apalancada —cuánto colateral se requiere, cuántos FT se deben y cuándo vence— queda empaquetado dentro del mismo estado en la cadena.
Dicho de forma más intuitiva: el pool de tipo flotante tradicional sigue recalificando la deuda después de pedir el préstamo. TermMax, en cambio, primero convierte “cuánto habrá que devolver al vencimiento” en un crédito negociable, y después el mercado decide con cuánto dinero está dispuesto a comprarlo hoy. Lo fijo no es el precio del activo ni que el colateral vaya a estar siempre a salvo; lo fijo es el tiempo y el coste de esa deuda después de la operación.
También hay un límite que es fácil que quede oculto por la publicidad. El tipo fijo no significa que no haya liquidaciones. Los documentos oficiales del Market aún fijan MLTV y LLTV; si el precio del colateral cae o el activo de deuda aumenta de valor, y el LTV llega al LLTV, la posición igual entra en liquidación. Lo que elimina es la incertidumbre de un salto brusco en el tipo de interés, no elimina la volatilidad del colateral, ni los riesgos del oráculo, ni el riesgo de pago al vencimiento.
Así que cuando ahora miro el #TermMax , no pregunto primero si el APY es alto o no; primero observo la fecha de vencimiento del FT, la profundidad de la operación y qué tan lejos está GT de la línea de liquidación. Si entiendes “tipo fijo” como “no pasará nada”, te estás desviando. Lo que fija es solo una de las partes del precio de la deuda que es más difícil de presupuestar.
$CLO $ETH
Si la respuesta fuera solo “el acuerdo no se modifica”, entonces no habría mucho que investigar sobre este interés fijo. Sigue leyendo y verás la relación entre FT, XT y GT, y ahí la lógica queda completa.
FT es el comprobante que permite canjear el activo de deuda al vencimiento por su valor nominal. El prestamista compra FT con descuento; al vencimiento, lo canjea por el valor nominal, y la diferencia es el rendimiento que se bloquea anticipadamente. XT es la parte complementaria. La relación que da el documento es: en cualquier momento, 1 FT + 1 XT equivalen a 1 unidad del activo de deuda. El prestatario convierte el importe que tendrá que devolver en el futuro en FT, y luego vende la parte de intereses a través de una orden: hoy recibe liquidez y el coste queda determinado en el momento de la operación.
GT se parece más a una “envoltura” de posición. Es un ERC-721 que registra el colateral y la deuda, en lugar de recrear una “moneda de rendimiento” que pueda circular libremente. Todo lo necesario para una posición apalancada —cuánto colateral se requiere, cuántos FT se deben y cuándo vence— queda empaquetado dentro del mismo estado en la cadena.
Dicho de forma más intuitiva: el pool de tipo flotante tradicional sigue recalificando la deuda después de pedir el préstamo. TermMax, en cambio, primero convierte “cuánto habrá que devolver al vencimiento” en un crédito negociable, y después el mercado decide con cuánto dinero está dispuesto a comprarlo hoy. Lo fijo no es el precio del activo ni que el colateral vaya a estar siempre a salvo; lo fijo es el tiempo y el coste de esa deuda después de la operación.
También hay un límite que es fácil que quede oculto por la publicidad. El tipo fijo no significa que no haya liquidaciones. Los documentos oficiales del Market aún fijan MLTV y LLTV; si el precio del colateral cae o el activo de deuda aumenta de valor, y el LTV llega al LLTV, la posición igual entra en liquidación. Lo que elimina es la incertidumbre de un salto brusco en el tipo de interés, no elimina la volatilidad del colateral, ni los riesgos del oráculo, ni el riesgo de pago al vencimiento.
Así que cuando ahora miro el #TermMax , no pregunto primero si el APY es alto o no; primero observo la fecha de vencimiento del FT, la profundidad de la operación y qué tan lejos está GT de la línea de liquidación. Si entiendes “tipo fijo” como “no pasará nada”, te estás desviando. Lo que fija es solo una de las partes del precio de la deuda que es más difícil de presupuestar.
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