El Tesoro acaba de anunciar más recompras y los bonos subieron — las rentabilidades a plazos más largos cayeron a lo largo de la curva.
Pero aquí está la cuestión: la recompra en sí es mínima. En dólares absolutos y, especialmente, en relación con la emisión neta, no está moviendo la aguja.
¿En qué es lo que realmente está poniendo precio el mercado? En la posibilidad de que esto sea un globo de prueba para un control total de la curva de rendimientos.
El YCC es cuando el banco central o el Tesoro se comprometen a limitar las rentabilidades en ciertas maturidades — básicamente diciendo «compraremos lo que haga falta para mantener el 10 años por debajo de X%». Japón lo hizo durante años. La Fed coqueteó con ello en 2020.
Si es hacia ahí donde esto se dirige, cambia todo. Significa que el gobierno está dispuesto a intervenir y a suprimir los costos de endeudamiento, sin importar cómo se vean la inflación o los déficits.
Por ahora, es solo un pequeño programa de recompras. Pero el mercado mira hacia adelante, y está olfateando lo que viene después.
Observa el 10 años. Si las rentabilidades siguen bajando sin una historia de recesión o desinflación, sabrás que las expectativas de YCC están haciendo el trabajo.
Pero aquí está la cuestión: la recompra en sí es mínima. En dólares absolutos y, especialmente, en relación con la emisión neta, no está moviendo la aguja.
¿En qué es lo que realmente está poniendo precio el mercado? En la posibilidad de que esto sea un globo de prueba para un control total de la curva de rendimientos.
El YCC es cuando el banco central o el Tesoro se comprometen a limitar las rentabilidades en ciertas maturidades — básicamente diciendo «compraremos lo que haga falta para mantener el 10 años por debajo de X%». Japón lo hizo durante años. La Fed coqueteó con ello en 2020.
Si es hacia ahí donde esto se dirige, cambia todo. Significa que el gobierno está dispuesto a intervenir y a suprimir los costos de endeudamiento, sin importar cómo se vean la inflación o los déficits.
Por ahora, es solo un pequeño programa de recompras. Pero el mercado mira hacia adelante, y está olfateando lo que viene después.
Observa el 10 años. Si las rentabilidades siguen bajando sin una historia de recesión o desinflación, sabrás que las expectativas de YCC están haciendo el trabajo.